新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)訊（記者王雨晨）5月21日，在2023清華五道口全球金融論壇上，國(guó)際貨幣基金組織原副總裁、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)朱民與橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐就全球金融形勢(shì)、貨幣政策等問(wèn)題進(jìn)行了對(duì)話。
關(guān)于硅谷銀行危機(jī)之后美國(guó)地區(qū)銀行業(yè)的形勢(shì)，朱民認(rèn)為，硅谷銀行本身并不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但硅谷銀行引發(fā)危機(jī)的本質(zhì)卻是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@基本上是宏觀形勢(shì)、長(zhǎng)期變化、寬松的貨幣政策和美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素導(dǎo)致的管理不匹配。任何人都很難調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。
瑞·達(dá)利歐表示，這個(gè)問(wèn)題目前影響到了許多銀行，因?yàn)樵S多銀行購(gòu)買了政府債券。但問(wèn)題遠(yuǎn)不止于此，因?yàn)槲覀兯幍沫h(huán)境是短期利率保持在極低的水平，銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等實(shí)體以短期利率購(gòu)買政府債券時(shí)，大量交易使這些債券的價(jià)值下降了。借款的資金成本大幅上升，這意味著許多實(shí)體甚至中央銀行也將面臨巨大的損失。因此，這不僅僅是一個(gè)地區(qū)銀行問(wèn)題，這是一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表類型的問(wèn)題。
對(duì)于由于債券需求和供應(yīng)的變化，美聯(lián)儲(chǔ)是否可能會(huì)再次出現(xiàn)寬松政策的問(wèn)題，瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，自量化寬松開(kāi)始以來(lái)，每次債券購(gòu)買量都比之前更大，這是一個(gè)信號(hào)。當(dāng)開(kāi)始看到央行的資產(chǎn)負(fù)債表再次擴(kuò)張時(shí)，這個(gè)信號(hào)將表明下一階段的寬松困境何時(shí)到來(lái)。為什么通貨膨脹很難控制？因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)和其他央行的行動(dòng)本質(zhì)上是這些央行承擔(dān)了債務(wù)，并將資金交給了人們。現(xiàn)在，家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表狀況相對(duì)較好，因?yàn)檎ㄟ^(guò)中央銀行和中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表狀況不佳，讓財(cái)富發(fā)生了轉(zhuǎn)移。
瑞·達(dá)利歐指出，央行，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)，正處于這種特殊情況。家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表收入相對(duì)較好，而美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的損失是嚴(yán)重的，通貨膨脹是黏性的。這意味著他們必須保持相對(duì)較緊的貨幣政策，但這不會(huì)緩解局勢(shì)，因此會(huì)出現(xiàn)供需問(wèn)題。
編輯 岳彩周 校對(duì) 盧茜
