“民營(yíng)超市第一股”人人樂(lè)從輝煌到黯然退場(chǎng)，似乎并不意外。

7月4日，人人樂(lè)股票被摘牌。而過(guò)去幾年，這家老牌商超企業(yè)已經(jīng)多次站在退市邊緣。其中，2014年和2015年，人人樂(lè)分別虧損4.61億元和4.75億元，2016年被警示退市風(fēng)險(xiǎn)。2017年、2018年又連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損，再度“披星戴帽”。

隨著電商迅猛崛起，傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)遭受巨大沖擊，人人樂(lè)也未能幸免。門(mén)店經(jīng)營(yíng)成本不斷攀升、線(xiàn)上線(xiàn)下激烈競(jìng)爭(zhēng)，以及消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣的深刻改變，都像沉重的枷鎖，逐漸束縛了人人樂(lè)的發(fā)展步伐。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，在上市第三年（2012年），人人樂(lè)便陷入虧損，上市15年中9年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。2025年4月底，人人樂(lè)在股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后披露的首個(gè)年度報(bào)告顯示，公司2024年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為-4.04億元。人人樂(lè)也曾試圖通過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)、拓展新業(yè)務(wù)等方式來(lái)扭轉(zhuǎn)困境，但種種努力均未有顯著成效。

從百億市值到1億，人人樂(lè)走不出虧損

2010年1月13日，人人樂(lè)正式在深圳證券交易所上市，股票發(fā)行價(jià)為26.98元/股，上市首日，人人樂(lè)的收盤(pán)總市值約為130.52億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，上市15年，人人樂(lè)收盤(pán)總市值的巔峰時(shí)刻出現(xiàn)在2010年1月15日，約為136.68億元。此后的2015年，人人樂(lè)的收盤(pán)總市值也多次超過(guò)100億元。

進(jìn)入2025年，人人樂(lè)的收盤(pán)總市值不曾超過(guò)30億元。6月13日，人人樂(lè)股票進(jìn)入退市整理期，截至7月3日收盤(pán)，其股價(jià)定格在0.36元/股，總市值約為1.58億元。

人人樂(lè)股價(jià)走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)自東方財(cái)富。

股價(jià)一落千丈，背后是公司多年難以走出虧損泥淖。因2023年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-3.87億元，人人樂(lè)的股票交易于2024年4月22日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。虧損局面仍在惡化，公司2024年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為-4.04億元。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，在上市第三年（2012年），人人樂(lè)便陷入虧損。彼時(shí)，人人樂(lè)表示，公司在面臨成本上升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、電商沖擊等多方挑戰(zhàn)的情況下，適度放緩了新店拓展速度，鞏固區(qū)域經(jīng)營(yíng)。此后，2014年、2015年、2017年、2018年、2021年至2024年，人人樂(lè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。另外，2012年、2014年至2024年，人人樂(lè)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，人人樂(lè)及子公司因結(jié)款不及時(shí)，被多家供應(yīng)商向人民法院提起訴前保全，從而導(dǎo)致公司及子公司主要銀行賬戶(hù)被凍結(jié)。2024年11月、12月期間，公司剝離13家下屬子（孫）公司，集中性解決了一批貨款及租金的訴訟案件。2024年12月至2025年3月期間，公司與部分供應(yīng)商簽署《化債協(xié)議》，推進(jìn)繼續(xù)合作的進(jìn)度，解凍了部分賬戶(hù)以及資金。

截至2025年4月26日，上述賬戶(hù)被凍結(jié)金額合計(jì)7820.18萬(wàn)元。銀行賬戶(hù)被凍結(jié)導(dǎo)致人人樂(lè)無(wú)法使用相關(guān)賬戶(hù)內(nèi)的資金。

多次面臨退市，出售資產(chǎn)及閉店“續(xù)命”

人人樂(lè)多次站在退市邊緣，也試圖力挽狂瀾，但最終未能改變退市的命運(yùn)。

2014年、2015年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，人人樂(lè)股票在2016年4月被“披星戴帽”。2016年，人人樂(lè)營(yíng)業(yè)收入約為101.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為6048.06萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?！肮纠麧?rùn)總額增長(zhǎng)的主要原因是2016年度業(yè)績(jī)受虧損門(mén)店的影響減少，同時(shí)，公司全資子公司出售長(zhǎng)沙市天驕福邸物業(yè)項(xiàng)目資產(chǎn)的收益對(duì)2016年度利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響?！比巳藰?lè)表示。

憑借出售資產(chǎn)“摘帽”之后，人人樂(lè)于2017年再度陷入虧損，并在2018年持續(xù)虧損，2019年4月，人人樂(lè)股票再度“披星戴帽”。當(dāng)年，人人樂(lè)通過(guò)出售資產(chǎn)的方式再度扭虧，成功“續(xù)命”。人人樂(lè)2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，為盤(pán)活資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益，公司之子公司深圳市人人樂(lè)商業(yè)有限公司轉(zhuǎn)讓其子公司廣州市人人樂(lè)商品配銷(xiāo)有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)帶來(lái)投資收益1.92億元。

也是在2019年，人人樂(lè)引進(jìn)國(guó)資戰(zhàn)略股東，控股股東也由浩明投資變更為曲江文化，實(shí)際控制人由何金明、宋琦、何浩變更為西安曲江新區(qū)管理委員會(huì)。彼時(shí)，人人樂(lè)認(rèn)為“曲江文化的國(guó)資背景實(shí)力將為上市公司帶來(lái)資金及資源支持，解決當(dāng)前上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中遇到的資金流動(dòng)性問(wèn)題，促進(jìn)公司新零售業(yè)務(wù)更加順暢地落地升級(jí)。”

然而，好景不長(zhǎng)。2021年，人人樂(lè)又陷入虧損。這一年，公司關(guān)閉門(mén)店37家，新開(kāi)業(yè)門(mén)店5家。

數(shù)據(jù)來(lái)自企業(yè)財(cái)報(bào)。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，人人樂(lè)在國(guó)內(nèi)某些城市的門(mén)店數(shù)量曾一度超過(guò)家樂(lè)福、沃爾瑪和華潤(rùn)萬(wàn)家等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

人人樂(lè)2014年門(mén)店分布情況，截取自企業(yè)財(cái)報(bào)。

截至2013年底時(shí)，人人樂(lè)門(mén)店數(shù)量為128家，覆蓋10個(gè)省份的30余個(gè)城市。2015年，人人樂(lè)的門(mén)店數(shù)量降至114家。這一年，人人樂(lè)對(duì)20余家門(mén)店進(jìn)行了全面或局部的調(diào)整改造，關(guān)閉了11家業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，長(zhǎng)期虧損且扭虧無(wú)望、轉(zhuǎn)型困難的門(mén)店，處置了1家門(mén)店。

人人樂(lè)2015年門(mén)店分布情況，截取自企業(yè)財(cái)報(bào)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，2016年至2020年，人人樂(lè)的門(mén)店數(shù)量再度出現(xiàn)增長(zhǎng)，并達(dá)到149家。不過(guò)，2019年，其業(yè)務(wù)覆蓋范圍已收縮至廣東、福建、湖南、成都、西安等8個(gè)省份。

虧損利劍之下，人人樂(lè)頻見(jiàn)“斷臂”，2022年和2023年，人人樂(lè)沒(méi)有新開(kāi)門(mén)店且在持續(xù)關(guān)閉門(mén)店。截至2024年底，人人樂(lè)的業(yè)務(wù)覆蓋華南、西北區(qū)域，開(kāi)設(shè)實(shí)體門(mén)店32家。這一年，公司關(guān)閉門(mén)店45家，轉(zhuǎn)讓門(mén)店15家，新開(kāi)門(mén)店1家。

A股今年已有17家公司退市，半數(shù)上市超20年

經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，人人樂(lè)在發(fā)展過(guò)程中存在一些錯(cuò)誤決策，包括過(guò)度擴(kuò)張而忽視了單店的盈利能力和管理效率，導(dǎo)致資金鏈緊張；未能及時(shí)跟上電商和新零售模式的發(fā)展趨勢(shì)，錯(cuò)失轉(zhuǎn)型良機(jī)；在商品管理和顧客體驗(yàn)方面缺乏創(chuàng)新，無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)代消費(fèi)者的需求等。這些因素的共同作用，使得人人樂(lè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸失去優(yōu)勢(shì)，最終走到了退市懸崖。

余豐慧分析，股票退市將對(duì)人人樂(lè)造成多方面的負(fù)面影響，涉及融資能力下降、品牌價(jià)值受損、員工士氣受挫等，同時(shí)也可能導(dǎo)致合作伙伴關(guān)系的變化。

2024年,證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“應(yīng)退盡退”原則,持續(xù)加大問(wèn)題公司出清力度，全年55家上市公司退市。秉持“退市不免責(zé)”，對(duì)35家退市公司及責(zé)任人的違法違規(guī)問(wèn)題一追到底。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2025年上半年，A股共有14家公司退市，涉及財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)、面值退市、重大違法強(qiáng)制退市等。另外，部分公司雖然沒(méi)有在今年上半年完成退市流程，但是已經(jīng)進(jìn)入退市整理期。

截至7月4日，A股今年已有17家公司退市，其中醫(yī)藥行業(yè)居多，有4家；商貿(mào)零售行業(yè)有2家，除了人人樂(lè)，還有東方集團(tuán)；從上市時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，有8家在2000年之前上市。海通證券和玉龍股份在退市時(shí)股價(jià)均在10元以上，而人人樂(lè)等12家公司退市時(shí)股價(jià)均不足1元。

值得一提的是，海通證券、玉龍股份和中航產(chǎn)融均為主動(dòng)退市，與海通證券的被吸收合并不同，玉龍股份和中航產(chǎn)融退市后均暫無(wú)重新上市計(jì)劃。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠

編輯 王進(jìn)雨

校對(duì) 盧茜