8月14日，路勁基建有限公司（簡稱“路勁”）披露債務(wù)違約的信息，同時(shí)宣布暫停支付集團(tuán)所有離岸銀行債務(wù)、票據(jù)及永續(xù)證券的所有到期應(yīng)付本金及利息。這意味著這家港資房企正式步入違約房企行列。受此前影響，8月14日早盤路勁下跌10.13%至0.71港元/股，這是該股連續(xù)第四個(gè)交易日走低。
路勁曾以收購順馳布局內(nèi)地市場而聞名，但今年以來，債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，盡管兩次調(diào)整美元債付息方案，但最終自救計(jì)劃仍未實(shí)施。銷售下滑、現(xiàn)金枯竭，加上此次債務(wù)違約，對于路勁來說可謂雪上加霜。印尼收費(fèi)公路的出售能否為公司帶來轉(zhuǎn)機(jī)？
暫停支付所有離岸債務(wù)本息
公告顯示，因?yàn)榇饲暗慕ㄗh修訂及豁免并未實(shí)施，路勁宣布RKPF Overseas 2020 (A) Limited無法運(yùn)用指定資產(chǎn)所得款項(xiàng)用于支付2029年7月、2030年1月票據(jù)的利息。這兩筆票據(jù)的利息已于2025年7月12日及7月26日到期。
此外，路勁表示，為確保所有離岸債權(quán)人得到公平及公正的對待，決定暫停支付集團(tuán)所有離岸銀行債務(wù)、票據(jù)及永續(xù)證券的所有到期應(yīng)付本金及利息。
截至目前，路勁離岸債務(wù)（包括銀行債務(wù)及票據(jù)）約15.1億美元，而暫停支付的款項(xiàng)（即到期未付的利息總額）約2262萬美元。此外，永續(xù)證券約8.905億美元及遞延分派約5646萬美元。
路勁表示，暫停貸款及票據(jù)支付可能導(dǎo)致集團(tuán)的若干債權(quán)人根據(jù)相關(guān)融資安排的相應(yīng)條款要求提前兌付，或?qū)⒉扇∑渌袆?dòng)。
對此，匯生國際資本總裁黃立沖表示，按“7月12日到期的利息+30天寬限期”推算，路勁的最后付息日應(yīng)是8月11日。盡管路勁未在寬限期結(jié)束當(dāng)天立即公告，但實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險(xiǎn)已形成。
資本市場已經(jīng)先起反應(yīng)。截至8月14日，路勁的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)四天下跌?！案酃傻禺a(chǎn)債、股價(jià)對流動(dòng)性事件極度敏感，尤其是現(xiàn)金流緊張的房企?！秉S立沖表示，境外債違約將觸發(fā)交叉違約條款，可能波及其他系列票據(jù)，尤其是公司短期內(nèi)到期的其他債務(wù)（尤其2025-2026集中到期的美元債）也會受影響。接下來就要看路勁能否在短期內(nèi)談妥豁免或展期，否則將進(jìn)入境外債全面重組的節(jié)奏。
路勁方面稱，將立即就現(xiàn)狀探討全面解決方案，以保障公司的長遠(yuǎn)未來，維護(hù)公司所有債權(quán)人及其他持份者的利益。但不打算根據(jù)與指定資產(chǎn)相關(guān)的強(qiáng)制回購或贖回承諾而贖回或回購任何票據(jù)、永續(xù)證券。“相反，出售指定資產(chǎn)所得款項(xiàng)的一部分將用于全面重組，包括支付重組費(fèi)用?！?/p>
此前，路勁方面表示，若同意征求未能完成，公司將必須考慮替代的債務(wù)重組方案，包括通過一項(xiàng)或多項(xiàng)債務(wù)償還安排重組集團(tuán)全部離岸債務(wù)的整體重組計(jì)劃，“鑒于債務(wù)償還安排涉及的復(fù)雜性以及完成該過程通常需要較長時(shí)間，該結(jié)果可能會嚴(yán)重影響集團(tuán)的營運(yùn)，并可能對集團(tuán)債權(quán)人帶來嚴(yán)重惡化結(jié)果。”
美元債付息方案二度闖關(guān)終未果
8月8日，路勁披露了2028年、2029年和2030年到期的5筆擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)的同意征求結(jié)果。因未獲得所有系列票據(jù)必需的同意，故同意條件尚未達(dá)成。
這5筆美元優(yōu)先票據(jù)包括2028年到期的6.7%計(jì)息和5.9%計(jì)息的擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，2029年到期的6.0%計(jì)息和5.2%計(jì)息的擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，以及2030年到期的5.125%計(jì)息的擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)。
路勁債務(wù)此次重組方案一波三折。早在2024年，路勁完成了有關(guān)票據(jù)及一個(gè)系列的永續(xù)證券的提呈要約及同意征求。包括延長票據(jù)到期日，指定若干資產(chǎn)為指定資產(chǎn)，并承諾將指定資產(chǎn)的出售及融資所得款項(xiàng)凈額按一定比例納入現(xiàn)金清償機(jī)制，用于贖回或回購票據(jù)或永續(xù)證券。但是由于市場復(fù)蘇速度低于預(yù)期，路勁預(yù)計(jì)未來仍將面臨償債及流動(dòng)性壓力。
為此，今年6月20日，路勁擬修改5筆美元優(yōu)先票據(jù)付息計(jì)劃并豁免違約，擬在一段時(shí)間內(nèi)將美元票據(jù)利息的支付形式調(diào)整為實(shí)物支付。但因部分票據(jù)持有人反對，7月17日，路勁宣布修改6月20日公布的同意征求方案，并啟動(dòng)第二次同意征求。但最終也未獲通過。
路勁試圖以“時(shí)間換空間”緩解債務(wù)危機(jī)，一方面推進(jìn)債務(wù)展期；另一方面出售收費(fèi)公路的權(quán)益。其訴求是暫停支付現(xiàn)金利息，并且允許公司動(dòng)用資產(chǎn)出售款支付，“如果同意征求成功實(shí)施，將緩解短期流動(dòng)性壓力，為集團(tuán)爭取更多時(shí)間出售指定資產(chǎn)（包括印尼收費(fèi)公路）”。從目前來看，這場博弈路勁并沒有獲勝，最終面臨更復(fù)雜的債務(wù)重組，生存挑戰(zhàn)進(jìn)一步加劇。
“現(xiàn)金流惡化程度超出預(yù)期”
路勁在公告中稱，自2024年以來，市況進(jìn)一步低迷，銷售疲弱，行業(yè)融資愈趨困難，集團(tuán)現(xiàn)金流惡化程度超出預(yù)期。為預(yù)留資金償還貸款及支持日常運(yùn)作，路勁已暫停參與土地拍賣，2024年未獲取任何新項(xiàng)目或地塊。
2024年，路勁收入為55.37億港元，較2023年的130.75億港元大幅減少57.6%；公司股東應(yīng)占年度虧損為41.22億港元，而2023年虧損則為39.62億港元。7月28日，路勁發(fā)布公告顯示，2025年上半年，公司總物業(yè)銷售額為52.32億元，同比減少28.37%。
收費(fèi)公路是路勁的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其變現(xiàn)被視為緩解流動(dòng)性危機(jī)的關(guān)鍵。2024年，路勁高速公路路費(fèi)總收入為24.40億港元，其中國內(nèi)項(xiàng)目貢獻(xiàn)6.75億港元，印尼項(xiàng)目貢獻(xiàn)17.65億港元。如果撇除國內(nèi)項(xiàng)目的影響，印尼項(xiàng)目路費(fèi)收入同比增長約6%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，路勁的實(shí)物付息方式未獲債權(quán)人認(rèn)可，根本原因在于對路勁的償債能力存在判斷分歧，部分債權(quán)人認(rèn)為路勁持有的印尼公路收費(fèi)權(quán)益等核心資產(chǎn)估值足以覆蓋其債務(wù)。
路勁方面表示，雖然公司認(rèn)為目前流動(dòng)性問題將在出售印尼收費(fèi)公路的權(quán)益后顯著緩解，但全球關(guān)稅政策及地緣政治因素已對該進(jìn)程產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，無法保證能夠及時(shí)出售印尼收費(fèi)公路或根本無法出售，也無法保證以公司認(rèn)為公平的代價(jià)出售。
不過，路勁表示，仍將繼續(xù)推進(jìn)印尼收費(fèi)公路的出售事宜。此外，路勁稱，將積極主動(dòng)地管理離岸債務(wù)，現(xiàn)時(shí)正采取實(shí)時(shí)舉措，穩(wěn)定局面，并開展與離岸債權(quán)人的討論，擬促成一個(gè)專業(yè)、高效及公平的流程。該流程將分為多個(gè)階段，包括：成立債權(quán)人團(tuán)體及委派顧問以協(xié)助談判；盡職審查及準(zhǔn)備相關(guān)資料，以促進(jìn)高效及有意義的解決流程；及評估各種方案，包括資產(chǎn)出售及制定、談判和實(shí)施詳細(xì)方案。
當(dāng)下，面對債務(wù)違約與市場寒冬，路勁的生存與否，將取決于印尼資產(chǎn)能否順利變現(xiàn)，以及債權(quán)人是否接受更復(fù)雜的重組方案。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 袁秀麗
編輯 楊娟娟
校對 柳寶慶
