有著“世界鎳王”之稱的青山集團(tuán)，又一家參股企業(yè)闖關(guān)IPO。
距離首度謀求上市一年時(shí)間，儲能獨(dú)角獸麥田能源股份有限公司（“麥田能源”）上市申請獲得深交所受理。
麥田能源于2023年首次啟動IPO，在當(dāng)年7月與中信證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃赴上交所主板上市，但此次上市輔導(dǎo)最終未通向IPO。2024年11月，麥田能源重啟IPO，將上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)更換為國泰君安證券，上市地點(diǎn)也更改為深交所創(chuàng)業(yè)板。
麥田能源的第二大股東為永青科技，是溫州商人項(xiàng)光達(dá)掌舵的青山集團(tuán)旗下的控股子公司。低調(diào)的青山集團(tuán)此前數(shù)年未有一家上市公司，隨著旗下瑞浦蘭鈞2023年登陸港交所，以及麥田能源重啟IPO，青山集團(tuán)的新能源版圖也逐漸浮現(xiàn)——作為鋰電池原材料之一的鎳掌握在布局了印尼鎳礦的青山集團(tuán)手中，鋰電池制造商瑞浦蘭鈞得以確保原材料供應(yīng)，麥田能源進(jìn)而可采購瑞浦蘭鈞的電芯用于生產(chǎn)儲能系統(tǒng)。
境外業(yè)務(wù)撐起超九成收入，面臨市場穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)
成立于2019年的麥田能源主要生產(chǎn)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品與并網(wǎng)逆變器，這是一個(gè)競爭相對充分且中國企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位的市場，頭部企業(yè)不乏華為、陽光電源、Tesla等廠商。麥田能源在招股書中援引S&P Global的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表示，在戶用儲能領(lǐng)域，按發(fā)貨容量計(jì)算，公司2024年度全球市場占有率約6%；2023年戶用光伏逆變器全球市場占有率約2.2%。
麥田能源創(chuàng)始人為1987年出生的朱京成，他曾在艾羅能源（688717.SH）擔(dān)任國際銷售總監(jiān)。2024年登陸科創(chuàng)板的艾羅能源同樣從事儲能系統(tǒng)與逆變器業(yè)務(wù)，且與麥田能源一樣以海外市場為主。
2024年，麥田能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.92億元，同比增長約17%；凈利潤2.67億元，同比增長約80%。公司去年主營業(yè)務(wù)毛利率為28.93%，較上年微升，主要貢獻(xiàn)者為占比超過四成的儲能電池及電池模組業(yè)務(wù)，該板塊去年毛利率有所提升。公司表示，這主要因?yàn)橄鄬Φ蛢r(jià)格、低毛利的電池模組銷售大幅減少，而較高毛利的儲能電池標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品ECS及新品EP系列占比提升。相比之下，另外兩大主要業(yè)務(wù)儲能逆變器與并網(wǎng)逆變器的毛利率均出現(xiàn)下滑，公司分別歸因于市場競爭導(dǎo)致降價(jià)，以及新興市場需求影響。
麥田能源的核心優(yōu)勢在于海外市場，境外銷售收入占比常年超過90%，公司號稱戶用儲能業(yè)務(wù)在歐洲市場保持領(lǐng)先，市占率約13%。其中，英國市場占有率約37%，波蘭市場占有率約25%，德國市場占有率約13%。
“境外市場的穩(wěn)定性對公司業(yè)務(wù)發(fā)展較為關(guān)鍵?！丙溙锬茉幢硎?，近年來，國際環(huán)境及貿(mào)易局勢復(fù)雜多變，地緣政治、貿(mào)易爭端迭起，各國家和地區(qū)的政治環(huán)境、法律法規(guī)、貿(mào)易政策、產(chǎn)業(yè)政策等均存在不確定性。如未來公司主要銷售國家或地區(qū)的法律、政策等發(fā)生不利變化，將對公司境外銷售業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
青山系為第二大股東，生產(chǎn)經(jīng)營存關(guān)聯(lián)
麥田能源此次IPO計(jì)劃募資16.61億元，擬將其中10.31億元投入年產(chǎn)100萬臺套智慧儲能產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目，2.66億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動資金，此外0.6億元用于營銷及技術(shù)服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。
麥田能源提到了募投項(xiàng)目實(shí)施后有產(chǎn)能消化的風(fēng)險(xiǎn)，不過，公司2024年的產(chǎn)能利用率較2023年出現(xiàn)了回升，其中逆變器產(chǎn)能利用率為86.53%，儲能電池產(chǎn)能利用率為73.28%，公司解釋稱系去年客戶群體不斷拓展和行業(yè)整體需求復(fù)蘇。
中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)顯示，2024年鋰電池儲能電芯頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率基本在65%以上。
麥田能源的股東名單中，出現(xiàn)了民營不銹鋼巨頭青山控股集團(tuán)有限公司（“青山集團(tuán)”）的身影。
由青山集團(tuán)控股的永青科技集團(tuán)有限公司（“永青科技”）參與了麥田能源的創(chuàng)立，目前是麥田能源持股24.96%的第二大股東。永青科技總裁姜森擔(dān)任麥田能源董事一職。
永青科技的定位是青山集團(tuán)下屬的新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。青山系另一鋰電板塊上市公司、從事鋰電池生產(chǎn)制造的瑞浦蘭鈞（0666.HK）即由永青科技控股。
在生產(chǎn)經(jīng)營上，麥田能源與青山系企業(yè)同樣關(guān)聯(lián)緊密。麥田能源向瑞浦蘭鈞及其子公司采購的電芯等產(chǎn)品在2022年達(dá)到6.55億元，一度占據(jù)當(dāng)期營業(yè)成本的近36%，2023年與2024年才下降至10%左右。
麥田能源成立初期，青山系還曾給予公司借款。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)麥田能源存在向關(guān)聯(lián)方永青科技、青山集團(tuán)借款的內(nèi)部控制不規(guī)范情形，其中2022年度來自青山集團(tuán)的拆入資金為9.14億元。
對此，麥田能源解釋稱，其與永青科技和青山集團(tuán)的非經(jīng)營性資金往來主要為拆借款，主要因?yàn)楣景l(fā)展前期資金實(shí)力有限，而生產(chǎn)采購、產(chǎn)品研發(fā)、日常運(yùn)營等資金需求較大，存在一定資金缺口，因此公司向永青科技和青山集團(tuán)借款用于資金周轉(zhuǎn)。根據(jù)借款協(xié)議，借款用于公司經(jīng)營周轉(zhuǎn)，年利率6%，按每年實(shí)際使用時(shí)間計(jì)算利息，公司已于2023年5月付清所有拆借本金和利息。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡 編輯 王進(jìn)雨 校對 盧茜
