10月15日，央行發(fā)布《2025年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，前三季度社會融資規(guī)模增量累計為30.09萬億元，前三季度人民幣貸款增加14.75萬億元。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，前三季度，人民幣各項貸款新增14.75萬億元，金融體系對實體經(jīng)濟的支持力度保持在較高水平。從利率水平看，貸款利率已經(jīng)在低位運行了較長時間，也表明信貸資源供給總體充裕，實體經(jīng)濟的融資需求滿足度較高。

對公貸款繼續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用 企業(yè)綜合成本穩(wěn)中有降

央行數(shù)據(jù)顯示，9月人民幣貸款同比增長6.6%，還原地方專項債置換影響后增速在7.7%左右。9月重點行業(yè)擴張和消費貸貼息政策落地等因素為信貸增長創(chuàng)造了有利條件。

分部門看，9月企（事）業(yè)單位貸款增加1.22萬億元，同比減少2700億元，環(huán)比多增6300億元，整體維持在較高水平。其中，企業(yè)短期貸款增加7100億元，同比和環(huán)比分別多增2500億元、6400億元；票據(jù)融資減少4026億元，同比和環(huán)比分別多減4712億元、4557億元；企業(yè)中長期貸款增加9100億元，同比減少500億元，環(huán)比多增4400億元。

溫彬表示，對公貸款繼續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用，居民貸款整體改善，票據(jù)需求顯著降低，信貸結構有所優(yōu)化。裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)等重點行業(yè)維持高景氣度，企業(yè)融資需求有效釋放。

某國有大行分行表示，今年以來該行制造業(yè)貸款在公司貸款中占比過半，其中多數(shù)是制造業(yè)中長期貸款，能夠有效匹配制造業(yè)企業(yè)技術升級的長周期需求，為行業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定的信貸資金支持。同時，近期江蘇、廣東、廣西等多地宣布首批新型政策性金融工具資金完成投放，主要投向城市更新、交通、水務、物流、環(huán)境保護等領域，助力緩解重點領域重大項目資本金不足問題，也帶動了相關配套信貸資金的增長。

值得注意的是，9月份對公短貸明顯提升，票據(jù)需求顯著降低。溫彬認為，9月企業(yè)經(jīng)營景氣度持續(xù)恢復、外需維持韌性，用于日常生產(chǎn)經(jīng)營的短期流貸增量有所提升。此外，化債背景下，針對城投、事業(yè)單位的清欠償還政策帶動商業(yè)信用轉銀行信用，也對企業(yè)貸款形成一定支撐。信貸較上月明顯改善，銀行對票據(jù)需求顯著降低，票據(jù)利率震蕩上行。

“對公中長貸投放環(huán)比明顯多增。”溫彬還指出，一方面，政策性金融工具落地拉動相關項目配套融資。另一方面，政府債發(fā)行步入尾聲，隱債化債因素對企業(yè)貸款的拖累減輕。前三季度，以高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)為代表的先進制造業(yè)景氣度較高，企業(yè)新增融資需求較多，對信貸增長形成了有力支撐；科技、綠色、普惠小微貸款增速維持高位，更多資源配置到了國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。

央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，人民幣各項貸款余額270.39萬億元，同比增長6.6%。從結構上看，普惠小微貸款余額為36.09萬億元，同比增長12.2%，制造業(yè)中長期貸款余額為15.02萬億元，同比增長8.2%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

此外，央行數(shù)據(jù)顯示，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款(本外幣)加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點。有業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來，貸款利率持續(xù)處于低位，說明信貸資源供給總體充裕，實體經(jīng)濟的融資需求滿足度比較高。同時，隨著明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點工作有序推進，銀行通過“貸款明白紙”對各類融資費用進行統(tǒng)一明示，推動企業(yè)貸款綜合融資成本更加公開透明，保障金融消費者知情權，促進中小企業(yè)融資成本下降。

居民信貸需求有所回升 消費和購房需求持續(xù)回暖

9月，居民信貸需求也出現(xiàn)了回暖。央行數(shù)據(jù)顯示，9月住戶貸款增加3890億元，同比減少1110億元，環(huán)比多增3587億元。其中，居民短貸增加1421億元，同比減少1279億元、環(huán)比多增1316億元；居民中長貸增加2500億元，同比、環(huán)比分別多增200億元、2300億元，改善更為明顯。

有業(yè)內(nèi)人士表示，9月，個人消費貸貼息和服務業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策開始實施，利息成本下降推動消費貸款需求進一步釋放。同時，近期北上深等一線城市相繼調(diào)整住房限購政策，帶動房地產(chǎn)市場成交量有所上行，9月30個大中城市商品房成交面積同比增長約7%，個人住房貸款需求相應回暖。

據(jù)央行數(shù)據(jù)，個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。

以深圳為例，據(jù)深圳市住建局統(tǒng)計，自9月5日深圳優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控政策以來，樓市活躍度明顯提升，9月一二手住宅網(wǎng)簽量同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。某大型銀行深圳分行反映，按照最新政策，首套及二套房利率基本持平，9月以來改善型客戶按揭咨詢及成交量明顯上漲。

溫彬指出，往后看，伴隨各項政策落地顯效，相關領域信貸需求有望進一步釋放。但零售貸款增長的穩(wěn)定性與持續(xù)性，仍有賴于就業(yè)、收入等長周期變量的實質性改善，以帶動居民端消費、購房需求持續(xù)性回暖。

社融規(guī)模超430萬億元 宜從社融等全面指標觀察金融總量

央行數(shù)據(jù)顯示，9月新增社融3.53萬億元，同比減少2297億元，環(huán)比多增9670億元；社融增速8.7%，環(huán)比回落0.1個百分點，但仍延續(xù)高位。

有業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來政府債券發(fā)行提速，企業(yè)發(fā)債和股權融資渠道也更加暢通，直接融資對社會融資規(guī)模的拉動作用明顯。

溫彬表示，從結構上看，表內(nèi)貸款和政府債仍是支撐社融增長的主要力量；從同比變化看，企業(yè)債券融資、未貼現(xiàn)承兌匯票形成主要拉動。今年以來，國債和特殊再融資債券發(fā)行進度較快，主要用于支持“兩重”“兩新”、置換地方政府隱性債務等，對社會融資規(guī)模拉動作用明顯，也對擴內(nèi)需、保民生、促發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

有業(yè)內(nèi)專家還指出，目前我國金融總量規(guī)模已經(jīng)很大。社會融資規(guī)模存量超過430萬億元，M2余額超過330萬億元，人民幣存款余額超過320萬億元，貸款余額超過270萬億元。龐大的資金規(guī)模，比較好地滿足了實體經(jīng)濟的融資需求，很難再實現(xiàn)以往的快速增長態(tài)勢，這與我國經(jīng)濟從高速增長轉向高質量發(fā)展的要求也是一致的。

“當前，宏觀經(jīng)濟總體仍處于需求不足的狀態(tài)，低通脹、低利率是基本特征。與政府部門相比，私營部門對利率更加敏感，其融資行為也伴隨著較高的乘數(shù)效應，往往對應的也是最終實際需求?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)專家指出，未來金融對實體經(jīng)濟的影響將主要通過利率路徑，要更加關注利率含義，把握好量價協(xié)同以及貸款、債券、理財?shù)炔煌袌隼手g的協(xié)同，有效發(fā)揮利率調(diào)控機制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費意愿，提振實體經(jīng)濟有效需求。

此外，業(yè)內(nèi)專家還認為，9月末，社會融資規(guī)模保持較高增速，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向，為經(jīng)濟持續(xù)回升向好提供了有力支撐。近年來隨著直接融資加快發(fā)展，單一的貸款指標越來越難以完整反映金融支持實體經(jīng)濟的成效。

“今年前三季度，超過一半的新增社融由其他更為豐富、多元化的融資渠道提供?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)專家指出，銀行不僅在信貸投放中發(fā)揮主力軍作用，同時也是債券投資的主要參與方，平均來看債券在銀行資產(chǎn)中占比25%左右，全市場約七成政府債券和兩成公司信用類債券由銀行持有，通過積極買入債券，有力支持了財政政策實施和企業(yè)生存發(fā)展。再考慮到更多參與股權市場的券商、基金等各類非銀機構，加總來看金融體系對實體經(jīng)濟的支持遠不限于貸款這個單一渠道。宜更多觀察社融等更全面的統(tǒng)計指標，以多元化的視角科學看待金融支持力度。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 楊許麗