連日來(lái)，公募基金三季報(bào)集中發(fā)布，張坤、侯昊、劉彥春、謝治宇、葛蘭、劉格菘等明星基金經(jīng)理持倉(cāng)和收益也得以曝光。
貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，從規(guī)模來(lái)看，三季度明星基金經(jīng)理在管規(guī)模出現(xiàn)較大調(diào)整，張坤等多位明星基金經(jīng)理的在管規(guī)模出現(xiàn)下滑。有的明星基金經(jīng)理在管規(guī)模已經(jīng)掉出“500”億元俱樂(lè)部。同期，也有基金經(jīng)理一躍而起，晉升“千億俱樂(lè)部”之中。
光環(huán)效應(yīng)減弱 三季度末張坤等在管的基金規(guī)模險(xiǎn)守“千億”關(guān)口
在“明星基金經(jīng)理”的光環(huán)下，基金經(jīng)理旗下在管規(guī)模也是不斷增長(zhǎng)。值得注意的是，三季度基民對(duì)于明星基金經(jīng)理光環(huán)的“追捧”有所下降，不少明星基金經(jīng)理的在管基金規(guī)模出現(xiàn)了下滑，即便是“頂流”張坤也不例外。
截至三季度末，張坤在管的基金規(guī)模險(xiǎn)守“千億”關(guān)口，從二季度末的1344.78億元下調(diào)至1057.49億元。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選規(guī)模相較二季度末減少逾200億元至698.47億元；剛剛改名的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選規(guī)模相較二季度末減少70億元至216.62億元；同期，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年和易方達(dá)亞洲精選兩只基金的規(guī)模也有所縮減。
另一個(gè)千億明星基金經(jīng)理劉彥春的在管基金規(guī)模同樣出現(xiàn)了下滑。截至3季度末，劉彥春在管的6只基金規(guī)模合計(jì)1029.16億元，相比二季度末的1163.01億元減少了近134億元。
此外，500億明星基金經(jīng)理俱樂(lè)部成員也發(fā)生了變化，廣發(fā)基金劉格菘等明星基金經(jīng)理的規(guī)模也均出現(xiàn)了下滑。興全基金明星基金經(jīng)理董承非已經(jīng)從基金經(jīng)理的位置上離任，而其此前在管的兩只基金興全趨勢(shì)投資混合和興全新視野的規(guī)模合計(jì)減少了近84億元。
不過(guò)，也有明星基金經(jīng)理在三季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。醫(yī)藥女神葛蘭的在管規(guī)模達(dá)到970.02億元，相比二季度末增長(zhǎng)了100多億元；白酒大神侯昊更是一匹黑馬，旗下在管基金首次突破千億元，其中，招商中證白酒一只基金的規(guī)模較二季度末增長(zhǎng)了270億元。
重倉(cāng)股保持穩(wěn)定白酒依然占主導(dǎo)
“女神”葛蘭長(zhǎng)期看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿制藥的龍頭企業(yè)
2021 年三季度，A 股市場(chǎng)震蕩下跌，滬深 300 指數(shù)下跌 6.85%，上證指數(shù)下跌 0.64%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌 6.69%。同期，香港市場(chǎng)恒生指數(shù)下跌 14.75%， 恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌 18.17%。股票市場(chǎng)方面，三季度分化明顯，煤炭、 有色、鋼鐵、電力等行業(yè)表現(xiàn)較好，而紡織服裝、家電、食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)落后。
從行業(yè)配置來(lái)看，張坤在管的易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的倉(cāng)位均有小幅提升。并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了食品飲料、銀行等行業(yè)的配置，降低了醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的配置。
具體來(lái)看，易方達(dá)藍(lán)籌精選三季度末的股票倉(cāng)位為91.71%，相比二季度末的90.17%微調(diào)。具體到前十大重倉(cāng)股依次為：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、?？低?、香港交易所、洋河股份、招商銀行、騰訊控股、伊利股份和平安銀行。
“個(gè)股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司?！睆埨け硎尽?/p>
在這個(gè)過(guò)程中，劉彥春在管6只基金的前十大重倉(cāng)股整體保持穩(wěn)定，只有新興成長(zhǎng)、內(nèi)需增長(zhǎng)、績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)新增了古井貢酒、美的集團(tuán)、愛(ài)爾眼科三只重倉(cāng)股。具體從其王牌基金新興成長(zhǎng)來(lái)看，瀘州老窖超越貴州茅臺(tái)、中國(guó)中免成為劉彥春的“最?lèi)?ài)”。
山西汾酒和晨光文具退出前十大重倉(cāng)股，古井貢酒和美的集團(tuán)躋入，其中美的集團(tuán)的持倉(cāng)占比從二季度末的1.23%上升至3.85%，劉彥春在管的新興成長(zhǎng)買(mǎi)入了近2000萬(wàn)股美的集團(tuán)。
相比其他基金經(jīng)理對(duì)三季度的投資策略和運(yùn)作的大幅分析，“女神”葛蘭則頗為“精煉”，她表示，三季度總體維持了高倉(cāng)位的運(yùn)作，在長(zhǎng)期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿制藥的龍頭企業(yè)等方向進(jìn)行了著重的布局。
具體來(lái)看，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康在三季度的重倉(cāng)股結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，其中，長(zhǎng)春高新從十大重倉(cāng)股中退出，美迪西躋入。從持倉(cāng)占比來(lái)看，多只重倉(cāng)股持倉(cāng)占比下降，邁瑞醫(yī)療的持倉(cāng)占比從5.81%減少至3.76%；智飛生物的持倉(cāng)占比從5.14%減少至3.86%。
明星基金經(jīng)理看后市？這些方面不容錯(cuò)過(guò)
張坤認(rèn)為，企業(yè)的生意模式、護(hù)城河和行業(yè)前景共同決定了企業(yè)的定價(jià)能力，而定價(jià)能力是投資獲得高回報(bào)的最持久的決定因素之一。在較短的時(shí)間內(nèi)，股票通常由其他因素驅(qū)動(dòng)，比如宏觀經(jīng)濟(jì)或突發(fā)新聞，這使得投資有定價(jià)能力的高質(zhì)量公司在短期看通常顯得乏味，因此，投資這些高質(zhì)量公司伴隨的低風(fēng)險(xiǎn)只能在較長(zhǎng)的時(shí)期才能被觀察到。
“受到市場(chǎng)對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利下行，以及對(duì)政策不確定性的擔(dān)憂(yōu)，一些長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的上市公司最近股價(jià)下跌明顯?！睆埨け硎?，這輪下跌后，這批優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)基本合理。
在他看來(lái)，這些公司未來(lái) 3-5 年有望實(shí)現(xiàn)一個(gè)較高確信度的盈利復(fù)合成長(zhǎng)。雖然我們不知道是否會(huì)有階段性的低估(類(lèi)似2018 年底)，但由于起點(diǎn)估值沒(méi)有泡沫，并且優(yōu)質(zhì)股權(quán)總體仍是稀缺的，因此從未來(lái) 3-5 年來(lái)看，可以對(duì)這些公司股票的復(fù)合收益率更加樂(lè)觀一些。
劉格菘表示，隨著產(chǎn)業(yè)政策不斷調(diào)整，資源品價(jià)格快速上漲的局面可能已經(jīng)接近尾聲，但未來(lái)提高生產(chǎn)過(guò)程中綠色能源的比例已經(jīng)成為不可逆的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等高端制造業(yè)的需求可能會(huì)迎來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的“黃金成長(zhǎng)期”。
“展望四季度與明年，我們對(duì)于全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)方向資產(chǎn)的成長(zhǎng)質(zhì)量、盈利預(yù)期依然很樂(lè)觀。”劉格菘表示，接下來(lái)，本基金的資產(chǎn)配置依然將以這些方向?yàn)橹?，從供需格局出發(fā)，用產(chǎn)業(yè)的眼光去尋找優(yōu)秀、偉大的企業(yè)，伴隨其共同成長(zhǎng)，為持有人獲取長(zhǎng)期超額回報(bào)。
劉彥春強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)格正在發(fā)生變化，而這僅是開(kāi)始。邊際景氣定價(jià)在今年發(fā)揮到極致，但股價(jià)最終還是會(huì)回歸其內(nèi)在價(jià)值。短期內(nèi)看似劇烈的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，從長(zhǎng)期看對(duì)股票定價(jià)影響極小。錯(cuò)誤總會(huì)被糾正，就像疫情終會(huì)過(guò)去。那些受損于成本上漲、需求下滑、政策擾動(dòng)的行業(yè)和個(gè)股，現(xiàn)在大概率是布局良機(jī)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對(duì) 盧茜
