7月11日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)年會(huì)在京召開。在本屆年會(huì)上，多位頂尖專家學(xué)者、富有遠(yuǎn)見卓識(shí)的企業(yè)家領(lǐng)袖以及深耕實(shí)踐的金融業(yè)界精英，圍繞“金融如何更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新如何重塑金融賦能模式、金融與科技如何雙向奔赴”等核心議題，在金融大會(huì)上展開深度對(duì)話。

北京市政府黨組成員、副市長(zhǎng)孫碩出席本屆年會(huì)并致辭。孫碩表示，近年來，北京市結(jié)合四個(gè)中心和國(guó)家金融管理中心的功能定位，推動(dòng)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展，積極培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。北京市具有清晰的產(chǎn)業(yè)布局，也有人才優(yōu)勢(shì)、科技優(yōu)勢(shì)。北京市正著力把握資源稟賦的特點(diǎn)，發(fā)揮科技產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合互促具有廣闊的空間。同時(shí)，北京市也在加快形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合互促的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

“聚焦‘金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合’和‘金融與科技創(chuàng)新的雙向奔赴’是時(shí)代之需、路徑之探，也是媒體之責(zé)?！毙戮﹫?bào)社黨委書記、社長(zhǎng)湯一原在致辭中指出，今年，在北京市委、市政府的大力支持下，貝殼財(cái)經(jīng)正式成為中宣部全國(guó)6家主流財(cái)經(jīng)媒體之一，成為北京唯一入選的財(cái)經(jīng)媒體品牌。這既是認(rèn)可又是鞭策，激勵(lì)貝殼財(cái)經(jīng)把握經(jīng)濟(jì)脈搏，與時(shí)代同行，做好中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)展的記錄者、推動(dòng)者。 

在此背景之下，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)宣布成立貝殼財(cái)經(jīng)資本市場(chǎng)研究院。該研究院將依托媒體優(yōu)勢(shì)，匯聚資本市場(chǎng)各類參與主體，，聚焦賦能決策、挖掘價(jià)值、提供服務(wù)、鏈接生態(tài)大方向，構(gòu)建涵蓋資訊、研究、投教、社群等多層次產(chǎn)品的內(nèi)容生態(tài)。

我國(guó)科技企業(yè)正在崛起 創(chuàng)投行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

近年來，我國(guó)科技企業(yè)不斷崛起，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。

以北京市為例，越來越多的科技企業(yè)扎根北京，不斷發(fā)展壯大。如今，北京已經(jīng)形成了新一代信息技術(shù)科技服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥健康等三個(gè)萬億級(jí)的產(chǎn)業(yè)集群，以智能制造和裝備人工智能為代表的7個(gè)千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。北京市還正在布局未來信息、未來健康、未來制造等6大領(lǐng)域20個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)方向，全力打造未來產(chǎn)業(yè)高地。

科技的持續(xù)快速發(fā)展，離不開金融的有力支持。多位與會(huì)學(xué)者認(rèn)為，傳統(tǒng)間接融資模式難以完全契合科技企業(yè)獨(dú)特的發(fā)展規(guī)律與成長(zhǎng)路徑?？萍计髽I(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，正為創(chuàng)投行業(yè)創(chuàng)造重大機(jī)遇。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授、國(guó)務(wù)院原副秘書長(zhǎng)江小涓在主旨演講中指出，當(dāng)前中國(guó)科技企業(yè)的研發(fā)投資比重持續(xù)提升。我國(guó)科技創(chuàng)新的底子厚、實(shí)力強(qiáng)，大量科技企業(yè)涌現(xiàn)，這將為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，賦予科創(chuàng)板和資本市場(chǎng)強(qiáng)勁的成長(zhǎng)能力。

江小涓指出，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，CVC（企業(yè)創(chuàng)投）、創(chuàng)投扮演著至關(guān)重要的角色。隨著技術(shù)的迭代加速，識(shí)別、找準(zhǔn)高潛力企業(yè)愈發(fā)困難，但大平臺(tái)憑借獨(dú)特的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)、對(duì)創(chuàng)新趨勢(shì)的敏銳把握，以及強(qiáng)大的投資能力和龐大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，正成為科創(chuàng)投資重要的生力軍。 

“CVC也存在護(hù)城河式的投資，這可能會(huì)改變創(chuàng)投市場(chǎng)上的壟斷和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?！苯′钢赋?，但目前這一問題并不突出，CVC仍是科創(chuàng)投資領(lǐng)域的重要力量。

江小涓還強(qiáng)調(diào)，伴隨著中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)全球影響力和競(jìng)爭(zhēng)力急劇上升，全球主要交易所正積極爭(zhēng)取吸引中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。如果我國(guó)的資本市場(chǎng)吸引力不夠，則可能導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向海外尋求上市機(jī)會(huì)。因此，為有效留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為國(guó)內(nèi)投資者提供更豐富的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)要增強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的吸引力，這也是市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)。

此外，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)原副理事長(zhǎng)陳文輝在主旨演講中指出，當(dāng)前，新一輪科技革命加速演進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略重要性愈發(fā)凸顯。股權(quán)投資基金是更加符合新質(zhì)生產(chǎn)力內(nèi)在要求、與當(dāng)前生產(chǎn)關(guān)系相適應(yīng)的金融服務(wù)形式，對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展起到了重要的孵化作用。

“當(dāng)前，創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)?！痹陉愇妮x看來，募資困難、投資風(fēng)險(xiǎn)高、退出難等，是當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展整體面臨困難挑戰(zhàn)的主要表現(xiàn)。

對(duì)此，陳文輝針對(duì)性地提出“健全金融服務(wù)體系”“培育壯大耐心資本”“加大力度吸引社會(huì)資本”“梯度培育創(chuàng)新企業(yè)，優(yōu)化投資布局”“大力發(fā)展并購(gòu)?fù)顿Y”“深化創(chuàng)投體制改革，優(yōu)化創(chuàng)投生態(tài)環(huán)境”及“促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰”七項(xiàng)具體建議。

政府引導(dǎo)基金持續(xù)擴(kuò)容 應(yīng)發(fā)揮社會(huì)資本形成帶動(dòng)作用

江小涓指出，在創(chuàng)投行業(yè)中，政府投資基金（GVC）正在發(fā)揮重要的作用。數(shù)據(jù)顯示，政府引導(dǎo)基金持續(xù)擴(kuò)容，國(guó)有資金比例已超過75%，全國(guó)已設(shè)立超2000只政府引導(dǎo)基金，總規(guī)模超1.5萬億元。

陳文輝指出，政府投資基金是將政府資金注入創(chuàng)投行業(yè)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化器。通過這種市場(chǎng)化的方式，政府資金將更有效率地支持科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)“投早、投小、投長(zhǎng)期”的目的。

為了更加完善政府投資基金的投資管理，陳文輝認(rèn)為，首先要做好目標(biāo)管理，遵照市場(chǎng)規(guī)律優(yōu)化資源配置，同時(shí)也要發(fā)揮好政府投資基金對(duì)社會(huì)資本的帶動(dòng)作用。

此外，江小涓還指出，科創(chuàng)領(lǐng)域在政府指導(dǎo)下進(jìn)行投資方向的把握，如何與市場(chǎng)需求匹配成為新問題。

“隨著技術(shù)的加速迭代，容錯(cuò)機(jī)制的邊界在擴(kuò)張，但創(chuàng)投成功率還在下降。 ”江小涓指出，當(dāng)下技術(shù)變革極快，創(chuàng)新技術(shù)一夜之間就會(huì)出現(xiàn)，市場(chǎng)格局瞬息萬變，風(fēng)險(xiǎn)變得更高，如果沒有相當(dāng)?shù)娜蒎e(cuò)率和寬松的投資環(huán)境，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)確實(shí)不敢輕易投資。

江小涓認(rèn)為，處理好創(chuàng)新激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)約束的關(guān)系是永恒的話題。對(duì)創(chuàng)新者來說，如果創(chuàng)新行為不經(jīng)甄別就受到鼓勵(lì)和支持，而且無須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，必定會(huì)縱容那些不負(fù)責(zé)任的“創(chuàng)新”行為此起彼伏，最后會(huì)損害投資者利益、損壞社會(huì)創(chuàng)新的信任感。缺乏風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移亦會(huì)約束創(chuàng)新努力，阻止創(chuàng)新企業(yè)的建立。

“新的金融科技體系要發(fā)揮政府的作用，同時(shí)也要發(fā)揮市場(chǎng)的作用，需要在鼓勵(lì)創(chuàng)新和約束風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展?！苯′副硎尽?/p>

金融服務(wù)體系正在健全 支持科創(chuàng)需進(jìn)一步培育壯大耐心資本

“我們深刻地感受到了金融扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策導(dǎo)向，我們是其中非常大的受益者，也應(yīng)該成為貢獻(xiàn)者?！痹趫A桌論壇上，牧原股份董事會(huì)秘書、首席戰(zhàn)略官秦軍表示，從在A股上市以來，借助資本市場(chǎng)的力量，牧原股份實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。今年4月，牧原股份還開啟了赴港上市之路，目前正在有序推進(jìn)中。

牧原股份是科創(chuàng)企業(yè)不斷發(fā)展壯大的縮影之一。當(dāng)前，我國(guó)的金融服務(wù)體系正在不斷健全，形成了涵蓋銀行、保險(xiǎn)、資本市場(chǎng)等多層次的金融支持科創(chuàng)發(fā)展的融資體系。越來越多的科技企業(yè)正得益于這樣的金融服務(wù)體系，跨越發(fā)展的“死亡之谷”，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

作為傳統(tǒng)間接融資的代表，光大銀行北京分行總監(jiān)兼科創(chuàng)金融中心總經(jīng)理孫天一表示，光大銀行總行范圍內(nèi)已經(jīng)初步建立了 “1+16+100”的產(chǎn)業(yè)布局，以支持科技金融的發(fā)展。北京分行作為重點(diǎn)科技特色行，將科創(chuàng)企業(yè)分為三個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期。針對(duì)不同階段的企業(yè)，光大銀行提供相應(yīng)的服務(wù)方案，以滿足這些企業(yè)在不同生命周期中的融資需求。

人保財(cái)險(xiǎn)北京分公司黨委委員、副總經(jīng)理王青指出，在支持科技創(chuàng)新事業(yè)發(fā)展方面，保險(xiǎn)具有三項(xiàng)獨(dú)特功能：風(fēng)險(xiǎn)保障、風(fēng)險(xiǎn)減量和保險(xiǎn)增信。保險(xiǎn)通過產(chǎn)品創(chuàng)新，能夠覆蓋科技創(chuàng)新活動(dòng)的各個(gè)階段，提供相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保障措施。同時(shí)，協(xié)助科技創(chuàng)新主體開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、隱患排查、監(jiān)測(cè)預(yù)警等工作，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，保險(xiǎn)公司還可通過貸款保證保險(xiǎn)等產(chǎn)品為科技企業(yè)增信，提升貸款通過率，拓寬融資渠道。

與傳統(tǒng)的間接融資相比，銀河金匯證券資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)委會(huì)委員、副總經(jīng)理魏琦認(rèn)為，我國(guó)直接融資占比非常低，直接融資在我國(guó)具有廣闊的發(fā)展前景，未來上升空間很大。銀河證券及旗下資管公司在支持實(shí)體企業(yè)方面能夠采取多種方式，一是通過股票、債券等投資完成對(duì)實(shí)體企業(yè)的直接投資；二是通過發(fā)行ABS業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)等提供直接融資服務(wù)，精準(zhǔn)引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；三是通過資管產(chǎn)品創(chuàng)新及投資方向優(yōu)化實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持國(guó)家戰(zhàn)略布局。

隨著科技的發(fā)展，科創(chuàng)企業(yè)對(duì)金融服務(wù)也提出了更高的要求。

今年以來DeepSeek正在影響各行各業(yè)。海天瑞聲董事會(huì)秘書張哲表示，近兩年大模型領(lǐng)域發(fā)生較多變化，AI大模型正在從單模態(tài)向多模態(tài)發(fā)展，應(yīng)用場(chǎng)景也迅速?gòu)耐ㄓ脠?chǎng)景向垂直場(chǎng)景轉(zhuǎn)換。DeepSeek火爆也讓思維鏈（CoT）技術(shù)備受關(guān)注，這一技術(shù)讓模型從之前的“快思考”轉(zhuǎn)變?yōu)椤奥伎肌薄?/p>

DeepSeek對(duì)于行業(yè)的影響也已經(jīng)顯現(xiàn)。如DeepSeek讓中國(guó)創(chuàng)新藥基本面發(fā)生改變，特別是創(chuàng)新藥早期投入已呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

對(duì)此，諾誠(chéng)健華首席財(cái)務(wù)官傅欣指出，創(chuàng)新藥的特點(diǎn)是投資時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、投資眼光決定投資回報(bào)。作為創(chuàng)新藥企，企業(yè)特別需要耐心資本來服務(wù)于行業(yè)的成長(zhǎng)。隨著中國(guó)創(chuàng)新藥走向新的發(fā)展階段，一批企業(yè)已經(jīng)逐漸走向世界前列，醫(yī)療支付體系的持續(xù)完善也將為這些企業(yè)提供助力。近期，《 支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》剛剛發(fā)布，多元化支付體系的建立，將為患者獲得優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥提供系統(tǒng)性保障，進(jìn)一步夯實(shí)我國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的制度基礎(chǔ)。

此外，針對(duì)“健全金融服務(wù)體系”，陳文輝指出，我國(guó)還應(yīng)以創(chuàng)投基金為核心，形成“投、貸、?！甭?lián)動(dòng)的全方位金融服務(wù)體系，結(jié)合新金融基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)不同類型、不同階段的科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行全方位、全周期服務(wù)?！爱?dāng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模，有了一定的現(xiàn)金流、固定資產(chǎn)甚至利潤(rùn)后，其他金融工具就應(yīng)跟上，例如銀行信貸、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、股票市場(chǎng)服務(wù)體系等，以有效推進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)金融的良性循環(huán)?！彼忉尩馈?/p>

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 盧茜