兩個(gè)月前，大V葉飛一句“魚(yú)死網(wǎng)破”將中源家居涉嫌操縱股價(jià)一事公之于眾。

事發(fā)后，證監(jiān)會(huì)火速立案調(diào)查，終于在今天，史某等操縱團(tuán)伙被抓捕歸案。

7月23日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)“葉飛舉報(bào)案” 最新進(jìn)展！史某等操縱“中源家居”“利通電子”股票價(jià)格，交易金額達(dá)30余億元，涉嫌構(gòu)成操縱市場(chǎng)犯罪，已移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

在看到證監(jiān)會(huì)上述通報(bào)后，葉飛對(duì)媒體表示，“法律很公正，證監(jiān)會(huì)執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，這讓我出了一口氣?！?/span>

史某等操縱市場(chǎng)

交易金額達(dá)30億涉嫌犯罪 史某等操縱團(tuán)伙被抓捕歸案

據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)，自今年5月16日啟動(dòng)對(duì)相關(guān)賬戶涉嫌操縱“中源家居”“利通電子”等股票價(jià)格案的調(diào)查程序以來(lái)，證監(jiān)會(huì)稽查部門(mén)抓緊開(kāi)展案件調(diào)查工作，取得重大進(jìn)展。

2020年9月至2021年5月，史某等操縱團(tuán)伙控制數(shù)十個(gè)證券賬戶，通過(guò)連續(xù)交易、對(duì)倒等違法方式拉抬“中源家居”“利通電子”股票價(jià)格，交易金額達(dá)30余億元，相關(guān)行為已達(dá)到刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，涉嫌構(gòu)成操縱市場(chǎng)犯罪。經(jīng)調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)個(gè)別人員涉嫌非國(guó)家工作人員受賄犯罪。

證監(jiān)會(huì)依法將上述涉嫌違法犯罪案件及線索移送公安機(jī)關(guān)，進(jìn)一步追究刑事責(zé)任。

近日，證監(jiān)會(huì)配合公安機(jī)關(guān)開(kāi)展聯(lián)合行動(dòng)，一舉將位于廣東、北京、河北等地的多名主要涉嫌犯罪人員抓捕歸案，相關(guān)偵辦工作已全面展開(kāi)。

高莉表示，操縱市場(chǎng)嚴(yán)重破壞市場(chǎng)“三公”原則，嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益，必須予以堅(jiān)決打擊。針對(duì)操縱市場(chǎng)案發(fā)態(tài)勢(shì)，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化線索綜合分析研判，強(qiáng)化行政、刑事執(zhí)法協(xié)作，堅(jiān)決做到發(fā)現(xiàn)一起、依法從嚴(yán)從快從重查處一起，涉嫌犯罪的，堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)。下一步，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)中辦、國(guó)辦聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，加強(qiáng)與公安機(jī)關(guān)的協(xié)作配合，用足用好《證券法》《刑法修正案(十一)》的法律賦權(quán)，加快推進(jìn)案件辦理工作，持續(xù)凈化市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

葉飛是誰(shuí)？

6年前操縱5只股票曾被罰2600多萬(wàn)

5月份，葉飛舉報(bào)中源家居操縱股價(jià)，踢爆上市公司操縱股價(jià)潛規(guī)則。

“對(duì)方付了不到定金的10%，一開(kāi)始說(shuō)鎖倉(cāng)代持保底給保證金，盤(pán)方拉升30%以上。結(jié)果，不僅不是鎖倉(cāng)，還直接出貨給我們，還不付保證金。”葉飛通過(guò)微博公開(kāi)炮轟中源家居和盤(pán)方“坐莊賴(lài)賬”，并透露自己拉來(lái)公募基金經(jīng)理和券商資管，卻成了接盤(pán)俠。

5月13日晚間，中源家居緊急發(fā)布澄清公告，稱(chēng)未委托公司有關(guān)盤(pán)方購(gòu)買(mǎi)公司股票，以及開(kāi)展“市值管理”。公司回應(yīng)一出，葉飛爆料繼續(xù)升級(jí)。

5月14日一早，葉飛發(fā)布消息稱(chēng)，當(dāng)天放出中源家居事件第一段錄音，資料大概還要有幾百個(gè)G，涉及鏈條上的上市公司、券商、公募、私募、券商資管等。而除中源家居外，他還點(diǎn)名維信諾、昊志機(jī)電，并揚(yáng)言公司還有很多。

上市公司市值管理究竟有著怎樣的圈子？為何被曝黑吃黑？如果大V、券商以及私募等合謀操縱股價(jià)，又有怎樣的套路？盡管事件浮現(xiàn)多重疑云，但業(yè)內(nèi)人士告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，上市公司進(jìn)行市值管理在業(yè)內(nèi)并不罕見(jiàn)，而多方參與這一游戲常常結(jié)局是一地雞毛。

首先，葉飛是誰(shuí)？

葉飛，一位擁有一百多萬(wàn)粉絲的財(cái)經(jīng)博主，曾被稱(chēng)為“民間草根私募的代表”，1994年憑借著2萬(wàn)元進(jìn)入資本市場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，葉飛為私募基金操盤(pán)手，2007年度獲得中國(guó)股市民間高手大賽第一名，曾作為特約財(cái)經(jīng)證券講師在各大媒體露臉。2010年倚天投資成立，葉飛擔(dān)任公司總經(jīng)理，開(kāi)始了私募基金財(cái)富管理之路。4年后，便辭去倚天投資總經(jīng)理職務(wù)，2020年8月，退出法定代表人職位及公司高級(jí)管理人員備案，張文珂為新任法定代表人。

5月14日，貝殼財(cái)經(jīng)記者通過(guò)中基協(xié)查詢(xún)看到，葉飛旗下的倚天投資已于2019年5月24日被協(xié)會(huì)注銷(xiāo)。私募基金管理人名單中也未見(jiàn)葉飛的身影。

記者看到，倚天投資官網(wǎng)仍記錄著他的“輝煌戰(zhàn)績(jī)”，2015年，葉飛管理的倚天雅莉3號(hào)基金上半年累計(jì)收益達(dá)351%，為全國(guó)陽(yáng)光私募基金半年度冠軍。不過(guò)，也就在葉飛迎來(lái)高光時(shí)刻的這一年，一系列“暗箱操作”也將其拖下神壇。

2015年9月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，葉飛于2015年5月13日至6月30日，以集中資金優(yōu)勢(shì)在尾盤(pán)階段連續(xù)買(mǎi)入的方式，操縱“信威集團(tuán)”、“晉西車(chē)軸”、“江淮汽車(chē)”、“奧特迅”、“中青寶”等5只股票價(jià)格，合計(jì)罰沒(méi)2600多萬(wàn)元。

到了2016年8月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)2016年上半年私募基金專(zhuān)項(xiàng)檢查執(zhí)法情況，葉飛及其旗下的倚天投資出現(xiàn)在被采取行政監(jiān)管措施的名單，而葉飛也是此次專(zhuān)項(xiàng)檢查中唯一被通報(bào)采取監(jiān)管措施的個(gè)人。

此后幾年，葉飛因承諾兜底炒股賠錢(qián)，與客戶對(duì)簿公堂。記者梳理看到，其部分財(cái)產(chǎn)曾被法院凍結(jié)，公司被監(jiān)管層要求整改，本人也被監(jiān)管約談。

玩法如何？

大股東減持套現(xiàn)找人接盤(pán) 私募公募“保股價(jià)”收20%保證金

葉飛在“聲討文”中稱(chēng)，3月底，中源家居市值管理找的盤(pán)方通過(guò)幾個(gè)中間人找到他，要求找資金配合鎖倉(cāng)，鎖倉(cāng)代持保底給保證金，盤(pán)方拉升30%以上。在他找了公募基金經(jīng)理和券商資管買(mǎi)了這只個(gè)股后，這只個(gè)股卻上演“驚魂”行情，三天跌了30%。

記者梳理葉飛5月14日發(fā)布的視頻文件看到，整個(gè)過(guò)程涉及中介頗多，包含葉飛在內(nèi)至少5個(gè)中介，但股票連續(xù)下跌，中間人均推脫不肯負(fù)責(zé)?！爱?dāng)時(shí)他們很誠(chéng)懇的，說(shuō)是就買(mǎi)1500萬(wàn)。而且從頭到尾沒(méi)說(shuō)接貨，承諾7個(gè)點(diǎn)。”

所謂市值管理，在資本市場(chǎng)就是操縱股價(jià)。業(yè)內(nèi)人士王磊（化名）告訴記者，上市公司進(jìn)行市值管理是業(yè)內(nèi)常有的現(xiàn)象，不少公募、私募都會(huì)給別人接盤(pán)。而中源家居這種手段，還是屬于生態(tài)鏈中比較拙劣的玩法。

“通常上市公司大股東要減持套現(xiàn)時(shí)，會(huì)引入所謂的市值管理團(tuán)隊(duì)，找私募、公募達(dá)成合作，不讓股價(jià)下跌太多?！睒I(yè)內(nèi)人士張青（化名）告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，上市公司這種玩法，主要是擔(dān)心大股東拋股票時(shí)沒(méi)人接，可能面臨股價(jià)下跌甚至跌停，所以需要有人往上托。

張青介紹，大股東減持最好的解決辦法是通過(guò)大宗交易，由公募來(lái)接，然后進(jìn)行鎖定，但這種交易會(huì)有所打折。所以業(yè)內(nèi)常見(jiàn)做法是找一些私募，雙方約定先把股票往上拉一波，拉升到一個(gè)合適的點(diǎn)位，往往是20%或30%的時(shí)候出貨。

“做這種事兒的人都是散兵，一個(gè)人會(huì)有很多賬戶?！睆埱喔嬖V貝殼財(cái)經(jīng)記者，這種操作邏輯并不復(fù)雜，“我找你做市值管理，你說(shuō)你能買(mǎi)一個(gè)億，那我要驗(yàn)資，看到你確實(shí)有錢(qián)和賬戶，然后給你打保證金。正常來(lái)講，你接貨以后要給我截圖或是我從股東名冊(cè)中看到你確實(shí)接手了，然后給你代持費(fèi)等?！?/span>

保證金一般在20%左右。張青舉例稱(chēng)，一方要出3000萬(wàn)元的貨，就要打600萬(wàn)元的保證金。“我出貨的時(shí)候，你要接，接完之后，你是走還是留下來(lái)在市場(chǎng)消化籌碼都行，等你把籌碼洗沒(méi)了，這個(gè)交易就完成了?！?/span>

對(duì)此，王磊稱(chēng)，幫助上市公司進(jìn)行市值管理收費(fèi)有高有低，需要看具體的標(biāo)的質(zhì)量、流動(dòng)性等情況，大概在5%-20%之間。

黑吃黑很常見(jiàn)？

參與方較多難講“武德” “有人收了保證金，股價(jià)拉到10%就跑了”

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，玩市值管理的圈子很小，風(fēng)險(xiǎn)很大，黑吃黑是常有的事。

“往往有些時(shí)候，中介找了幾家機(jī)構(gòu)進(jìn)入，其中可能會(huì)涉及老鼠倉(cāng)，有人立場(chǎng)不堅(jiān)定，你剛一拉股價(jià)，它就跑了。比如，大家約定拉升30%的時(shí)候出貨，有人收了保證金之后，可能拉到10%就跑了?！睆埱喾Q(chēng)，各方出貨比較頻繁或集中的時(shí)候，容易形成踩踏，造成有些人虧損較大，然后就會(huì)找大股東要補(bǔ)償。

對(duì)于參與者，張青介紹，盡管公募、私募都有，但是私募更多。一般公募參與進(jìn)來(lái)后會(huì)持有一段時(shí)間，對(duì)于公募基金的操盤(pán)手則意味著巨額灰色收入。

“如果你是公募操盤(pán)手，我讓你接個(gè)票，我會(huì)給你15%、20%左右的保證金。操盤(pán)手可能通過(guò)親戚朋友把錢(qián)收了?！睆埱嗵寡?，保證金是保證對(duì)方基本不會(huì)虧，大股東有的時(shí)候承諾兜底，但現(xiàn)實(shí)中大多結(jié)果是一地雞毛?！澳阗r了，他不給你補(bǔ)，你也不敢去要，因?yàn)槭录旧砭筒缓弦?guī)?！?/span>

“這就是拿不到桌面上的事，整個(gè)鏈條有很多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，有的就是靠信任?！彼硎?，有的私募不講武德，收取保證金后并不接盤(pán)也是常有的事。“保證金也不退，這也是黑吃黑，可能回頭還說(shuō)自己虧損了，找你要錢(qián)。”

業(yè)內(nèi)人士指出，進(jìn)行股價(jià)操縱的標(biāo)的多呈現(xiàn)總市值偏小，流動(dòng)性較差的特征，比如一個(gè)20億盤(pán)子的中小股，每天交易千八百萬(wàn)。

張青介紹，徐翔曾屬于圈子中大佬級(jí)別的人物，資金雄厚一般能托得住，也就能跟上市公司深度合作。比如一個(gè)股票賣(mài)十元，在上市公司利好消息等配合下，能拉到五六十元，點(diǎn)燃散戶情緒然后出貨。“小私募玩的相對(duì)來(lái)說(shuō)是一錘子買(mǎi)賣(mài)，中間套點(diǎn)短線利益，甚至說(shuō)，我今天接了，明天差不多可能就走了。”張青說(shuō)。

事實(shí)上，監(jiān)管層態(tài)度十分明確。5月14日，對(duì)于此次爆料事件，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人回應(yīng)稱(chēng)，5月13日，上交所即啟動(dòng)排查相關(guān)賬戶，并于當(dāng)日下午向公司發(fā)出《監(jiān)管工作函》，要求公司進(jìn)行自查，并如實(shí)披露相關(guān)情況。證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)已約談公司及相關(guān)各方，并啟動(dòng)核查程序。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱(chēng)，對(duì)于以市值管理之名實(shí)施操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為“零容忍”，依法予以嚴(yán)肅查處，涉嫌犯罪的，及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)。

“現(xiàn)在監(jiān)管得嚴(yán)，類(lèi)似現(xiàn)象相對(duì)少一些，大家處于保守和謹(jǐn)慎狀態(tài)，也都開(kāi)始轉(zhuǎn)型。而且圈子里很多人都玩黑了，不是沒(méi)錢(qián)了，就是三角債，你欠我錢(qián)，我欠他錢(qián)等?！睆埱嗾f(shuō)，隨著監(jiān)管從嚴(yán)，包括減持等規(guī)定的約束，當(dāng)前市場(chǎng)會(huì)朝著向好的趨勢(shì)發(fā)展。

葉飛爆料牽出4券商

“躺槍”的自營(yíng)和資管業(yè)務(wù)

隨著中源家居“市值管理”事件持續(xù)發(fā)酵，申萬(wàn)宏源、天風(fēng)證券、民生證券和恒泰證券4家證券公司及相關(guān)人員相繼卷入。盡管后三家券商均已對(duì)此進(jìn)行否認(rèn)，但5月17日全天，券商股持續(xù)分化，涉事公司天風(fēng)證券和申萬(wàn)宏源股價(jià)均呈下跌狀態(tài)，其中，天風(fēng)證券領(lǐng)跌券商股，下跌3.85%，申萬(wàn)宏源股價(jià)下跌3.11%。新京報(bào)記者注意到，證券公司卷入直指券商自營(yíng)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)。

牽涉于股價(jià)操縱的背后，是券商自營(yíng)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)“踩雷”。涉事券商中，天風(fēng)證券財(cái)報(bào)顯示，2020年自營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，仍是主要營(yíng)收來(lái)源，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19億元，同比增長(zhǎng)38.16%。2020年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.73億元，同比增長(zhǎng)12.60%，資管業(yè)務(wù)受托客戶資金規(guī)模為1502.67億元。

與天風(fēng)證券類(lèi)似，近年來(lái)，自營(yíng)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)在券商五大業(yè)務(wù)板塊中的地位愈發(fā)顯著。同時(shí)，多位業(yè)內(nèi)人士表示，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績(jī)的分水嶺。資管業(yè)務(wù)也出現(xiàn)同樣的分化趨勢(shì)?；涢_(kāi)證券研究院首席市場(chǎng)分析師李興表示，截至2021年4月23日，25家上市券商披露了2020年受托管理資產(chǎn)總規(guī)模，合計(jì)6.3萬(wàn)億元，同比下降13%。具體來(lái)看，頭部券商資管規(guī)模整體保持相對(duì)穩(wěn)定，部分中小券商降幅較大。

證券業(yè)資深人士王劍輝表示，在證券業(yè)五大板塊中，經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)主要根據(jù)市場(chǎng)份額劃分，業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，而對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，如果機(jī)構(gòu)的判斷和市場(chǎng)運(yùn)行方向一致，相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展效果就好，如果判斷沒(méi)有能夠走在市場(chǎng)前面，相關(guān)業(yè)績(jī)就會(huì)落后。

“一季度市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整時(shí)間超乎部分機(jī)構(gòu)預(yù)期，市場(chǎng)運(yùn)行方向跟此前判斷存在差異?！蓖鮿x表示，“在市場(chǎng)行情相對(duì)整理的情況下，自營(yíng)業(yè)務(wù)也因此成為券商業(yè)績(jī)的分水嶺。另外，也說(shuō)明券商行業(yè)業(yè)務(wù)的同質(zhì)化情況沒(méi)有根本改變，特別是中小券商。”

業(yè)內(nèi)人士表示，中小券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)個(gè)別交易員或團(tuán)隊(duì)的依賴(lài)度相對(duì)較高。即如果中小券商擁有一個(gè)好的交易員或團(tuán)隊(duì)，其當(dāng)年該領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就會(huì)比較突出，而如果該交易員或團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)失常的話，該業(yè)務(wù)就會(huì)出現(xiàn)顯著波動(dòng)。

對(duì)于資管業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，券商資管業(yè)務(wù)和公募基金，包括部分私募基金的管理方式還需要更多的差異化。目前前者的資產(chǎn)配置、操作理念等與后兩者有所差異，但整體缺乏特色。“現(xiàn)在券商資管業(yè)務(wù)還是以沖規(guī)模為主要方向，把做大管理基數(shù)收取管理費(fèi)當(dāng)作收入主要來(lái)源?！?/span>

券商行業(yè)馬太效應(yīng)不斷強(qiáng)化，王劍輝認(rèn)為，中小券商在這兩個(gè)業(yè)務(wù)線上有彎道超車(chē)的可能。“如果中小券商真正擁有良好的人才培養(yǎng)機(jī)制、內(nèi)部分配機(jī)制，能夠不斷地引入優(yōu)秀個(gè)人和團(tuán)隊(duì)，其在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面能夠保持一枝獨(dú)秀的地位。”

操縱市場(chǎng)成違規(guī)重災(zāi)區(qū)

“蠱惑”交易現(xiàn)新玩法

微博大V葉飛一則爆料揭開(kāi)市值管理的冰山一角。涉嫌操縱股價(jià)的企業(yè)名單翻新，監(jiān)管持續(xù)亮劍。

5月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱(chēng)，針對(duì)近期媒體報(bào)道有相關(guān)方涉嫌合謀實(shí)施不法行為等問(wèn)題，根據(jù)交易所核查情況，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)相關(guān)賬戶涉嫌操縱利通電子、中源家居等股票價(jià)格立案調(diào)查。這已是證監(jiān)會(huì)三天之內(nèi)第二度回應(yīng)此事。

操縱市場(chǎng)已成證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為的重災(zāi)區(qū)，也是監(jiān)管的重點(diǎn)。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，2020年證監(jiān)會(huì)共開(kāi)出96張罰單，以操縱證券市場(chǎng)為主要案由的罰單有10張，被操縱的股票涉及粵泰股份、正平股份等。其中，有私募機(jī)構(gòu)操縱股票數(shù)量達(dá)到10只。

此外，去年全年，證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)金額排名第二、第三和第四的罰單均為操縱證券市場(chǎng)案，罰沒(méi)金額均超2億元，其中，吳聯(lián)模操縱“凱瑞德”案件，被罰沒(méi)合計(jì)5.13億元。

操縱市場(chǎng)行為通常表現(xiàn)為以不正當(dāng)交易行為影響市場(chǎng)交易價(jià)格、交易量，干擾正常價(jià)格的形成，較為常見(jiàn)的操縱手法包括連續(xù)買(mǎi)賣(mài)、約定交易、在自己實(shí)際控制的賬戶之間交易（俗稱(chēng)“對(duì)倒”）、虛假申報(bào)等。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理注意到，大部分操縱市場(chǎng)案件均涉及上述手法，一般被稱(chēng)為交易型操縱。另外，信息型操縱也是近年來(lái)逐漸增多的一種手法，指行為人通過(guò)控制信息發(fā)布的時(shí)點(diǎn)、內(nèi)容、節(jié)奏來(lái)發(fā)布誤導(dǎo)性信息，影響投資者的交易決策，進(jìn)而影響市場(chǎng)價(jià)格和交易量，一般包括搶帽子交易、蠱惑交易、重大事件操縱、利用信息優(yōu)勢(shì)操縱等手法。

記者梳理看到，吳聯(lián)模操縱“凱瑞德”案，同時(shí)涉及交易型操縱和信息型操縱。吳聯(lián)模作為上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)，利用自身身份控制凱瑞德發(fā)布一系列利好信息拉抬股價(jià)，并利用資金優(yōu)勢(shì)持續(xù)買(mǎi)賣(mài)、對(duì)倒交易，借用包括33個(gè)HOMOS子賬戶在內(nèi)的他人賬戶買(mǎi)賣(mài)凱瑞德股票，其間共盈利8532.19萬(wàn)元。

2021年證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的“1號(hào)罰單”也是操縱市場(chǎng)案。熊模昌、吳國(guó)榮控制196個(gè)賬戶操縱“華平股份”，在操縱期間賬戶組虧損3.24億元，證監(jiān)會(huì)對(duì)二人處罰合計(jì)390萬(wàn)元。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理其操縱手法看到，吳國(guó)榮使用其控制的196個(gè)證券賬戶，利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)，采用盤(pán)中連續(xù)交易，在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易等方式交易“華平股份”，影響股票交易價(jià)格及成交量。

最高檢和證監(jiān)會(huì)指出，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，操縱市場(chǎng)行為的專(zhuān)業(yè)性和隱蔽性明顯增強(qiáng)，操縱手段花樣翻新。新修訂證券法和相關(guān)司法解釋進(jìn)一步明確了常見(jiàn)操縱手段，并降低了定罪標(biāo)準(zhǔn)，全面加大了懲治力度。司法機(jī)關(guān)要準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)操縱型證券犯罪方法手段的變化，根據(jù)法律和司法解釋的規(guī)定，對(duì)各類(lèi)操縱證券交易價(jià)格和交易量、危害證券市場(chǎng)秩序的行為予以嚴(yán)肅追究。

證監(jiān)會(huì)行政處罰委員會(huì)范林波曾撰文指出，證監(jiān)會(huì)對(duì)操縱證券市場(chǎng)行為的處罰呈現(xiàn)出的特點(diǎn)包括：罰沒(méi)金額屢創(chuàng)新高，懲治力度逐步加大；案件類(lèi)型多樣化，操縱行為涉及新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的情況不斷涌現(xiàn)；當(dāng)事人控制使用賬戶數(shù)量穩(wěn)定，但賬戶結(jié)構(gòu)愈加復(fù)雜化等。

在操縱市場(chǎng)案件中，當(dāng)事人使用的賬戶往往包括他人賬戶，同時(shí)另一個(gè)傾向是當(dāng)事人開(kāi)始逐步使用有利于隱藏真實(shí)投資者背景，且具有資金杠桿的信托產(chǎn)品賬戶、資產(chǎn)管理賬戶等實(shí)施操縱。另外，由于操縱行為收益高，部分當(dāng)事人反復(fù)實(shí)施操縱行為，還有人在被證監(jiān)會(huì)行政處罰之后轉(zhuǎn)到中國(guó)香港實(shí)施跨境操縱。

目前，控制關(guān)系的認(rèn)定、操縱的主觀故意、操縱對(duì)證券交易價(jià)量的影響等都是監(jiān)管部門(mén)作出行政處罰的重點(diǎn)問(wèn)題。其中，要證明當(dāng)事人行為對(duì)證券價(jià)量的影響是一個(gè)難題，證監(jiān)會(huì)一般采取比對(duì)認(rèn)定的思路，即將涉案證券價(jià)格的變動(dòng)與其他參照物進(jìn)行比較。

范林波認(rèn)為，實(shí)踐中影響證券價(jià)量的因素多種多樣，既有宏觀因素、行業(yè)因素、發(fā)行人基本面，也有市場(chǎng)情緒、個(gè)股價(jià)量等技術(shù)原因，甚至當(dāng)事人本身的名氣，也會(huì)對(duì)證券價(jià)量產(chǎn)生影響。

編輯 陳莉