6月29日晚，叮咚買(mǎi)菜登陸紐交所，公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃“瘦身”至原定計(jì)劃的近三成。隨之而來(lái)的是，叮咚買(mǎi)菜上市首日股價(jià)呈“過(guò)山車(chē)”曲線。盤(pán)中一度漲超24.86%，隨后又下跌至“破發(fā)”，收盤(pán)時(shí)微漲，首日總市值55.56億美元。
針對(duì)大幅調(diào)整融資規(guī)模，融資不足1億美元的情況，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在上市當(dāng)日回應(yīng)稱，市場(chǎng)不是很好時(shí)可少融些資，上市不是為圈錢(qián)，并直言上市前兩筆10.3億美元的融資，讓公司現(xiàn)金流充裕。
事實(shí)上，除了叮咚買(mǎi)菜，每日優(yōu)鮮日前也出現(xiàn)上市遇冷，開(kāi)盤(pán)破發(fā)后連續(xù)3日下跌，截至叮咚買(mǎi)菜上市當(dāng)日，每日優(yōu)鮮股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌超三成，總市值20.37億美元。對(duì)于上市前后出現(xiàn)調(diào)整發(fā)行規(guī)模以及股價(jià)大幅破發(fā)等狀況，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，均說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)該類型企業(yè)的估值預(yù)期遠(yuǎn)沒(méi)有那么樂(lè)觀。
成立僅4年的叮咚買(mǎi)菜，是生鮮電商行業(yè)跑出的一匹黑馬，但也幾度岌岌可危，無(wú)錢(qián)續(xù)命。2020年的疫情“宅經(jīng)濟(jì)”，讓即時(shí)生鮮電商企業(yè)獲得資本青睞，一路開(kāi)掛跑出兩家上市公司。然而，即便上市或仍難快速改寫(xiě)叮咚買(mǎi)菜虧損的局面。專家表示，上市讓競(jìng)爭(zhēng)更加明朗化，未來(lái)還需提升自我造血的能力；否則，一旦資金鏈條斷裂，企業(yè)可能會(huì)迅速倒下，登上生鮮死亡名單。
“瘦身”上市后股價(jià)微漲
6月9日，叮咚買(mǎi)菜正式向紐交所遞交IPO申請(qǐng)書(shū)；同日，同為前置倉(cāng)模式的生鮮電商每日優(yōu)鮮也向納斯達(dá)克遞交IPO申請(qǐng)，尋求赴美上市?；蛞騼杉彝者f交上市申請(qǐng)，這一舉動(dòng)被外界解讀為二者爭(zhēng)當(dāng)“生鮮電商第一股”。
每日優(yōu)鮮首先破局，因認(rèn)購(gòu)火爆，以“社會(huì)電商數(shù)字化第一股”之名將上市日期提前至6月25日。每日優(yōu)鮮13美元的發(fā)行價(jià)位于招股區(qū)間的下限，但開(kāi)盤(pán)便破發(fā)下跌18%，盤(pán)中一度暴跌36%。截至上市當(dāng)日收盤(pán)，該股跌幅為25.69%，總市值22.74億美元。一夜之間，總市值蒸發(fā)7.86億美元。隨后，每日優(yōu)鮮股價(jià)連續(xù)3天下滑，截至6月30日收盤(pán)時(shí)，每日優(yōu)鮮股價(jià)收?qǐng)?bào)于8.65美元，較發(fā)行價(jià)下降33.46%，總市值20.37億美元，流通市值1.82億美元。
或受每日優(yōu)鮮破發(fā)影響，叮咚買(mǎi)菜在上市前夕大幅縮減IPO融資額，“瘦身”上市。6月28日上市前夜，叮咚買(mǎi)菜再度更新招股書(shū)。公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃由原定的擬1400萬(wàn)股縮減至370萬(wàn)股，同時(shí)將IPO價(jià)格定在指導(dǎo)區(qū)間的底部23.5美元，以此推算，融資額度也從最多3.57億美元減少至9440萬(wàn)美元，下降73.6%。
美東時(shí)間6月29日，叮咚買(mǎi)菜上市首日開(kāi)漲超19%，盤(pán)中一度上漲超24.86%；隨后漲幅迅速收窄，最低時(shí)比發(fā)行價(jià)23.5美元下跌2.09%。收盤(pán)時(shí)，叮咚買(mǎi)菜股價(jià)微漲0.09%，報(bào)23.52美元，總市值為55.56億美元，流通市值為8707萬(wàn)美元。
針對(duì)“瘦身”上市，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在上市活動(dòng)中回應(yīng)稱，上市目的并不是圈錢(qián)，二級(jí)市場(chǎng)要融多少錢(qián)對(duì)公司而言很靈活?！叭绻袌?chǎng)特別好，價(jià)格、價(jià)值可以掛鉤的話，叮咚買(mǎi)菜多融一些；市場(chǎng)不是很好，價(jià)格低于應(yīng)有的價(jià)值那就少融一些?！蓖瑫r(shí)，他還表示，公司在D和D+輪融資10.3億美元，現(xiàn)金流充裕。此外，新京報(bào)記者注意到，叮咚買(mǎi)菜首席問(wèn)題官俞樂(lè)在上市活動(dòng)發(fā)言中公開(kāi)表示，此次IPO受到友商莫名的攪擾。
6月30日，香頌資本董事沈萌向新京報(bào)記者分析表示，調(diào)整發(fā)行規(guī)模和股價(jià)大幅破發(fā)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)這類型企業(yè)的估值預(yù)期遠(yuǎn)沒(méi)有私募階段或IPO時(shí)保薦機(jī)構(gòu)那么樂(lè)觀。
賽道后起者疫情下獲反超機(jī)遇
創(chuàng)立于2017年的叮咚買(mǎi)菜是生鮮電商的“晚到者”，當(dāng)時(shí)生鮮電商賽道已涌現(xiàn)一批種子選手，易果生鮮、本來(lái)生活網(wǎng)、美菜網(wǎng)等，均已探索出自己的商業(yè)模式。如易果生鮮彼時(shí)在阿里入資之后成為電商“獨(dú)角獸”；而與叮咚買(mǎi)菜同為前置倉(cāng)的每日優(yōu)鮮，2017年已獲6輪融資。
叮咚買(mǎi)菜在成立之初曾經(jīng)受過(guò)一段波折，由“叮咚小區(qū)”更名而來(lái)。起初，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人梁昌霖建立“叮咚小區(qū)”，寄希望探索建立二手交易、拼車(chē)、家政推薦、代繳費(fèi)等社區(qū)生活服務(wù)平臺(tái)，但卻遭遇尋求投資商失敗，并陷入負(fù)面輿論中。隨后，梁昌霖發(fā)現(xiàn)社區(qū)居民“買(mǎi)菜難”，將“代跑腿買(mǎi)菜”作為新業(yè)務(wù)方向，而“叮咚小區(qū)”也更名為叮咚買(mǎi)菜。此時(shí)的叮咚買(mǎi)菜，并沒(méi)有建立前置倉(cāng)，試圖通過(guò)“免費(fèi)跑腿去菜市場(chǎng)買(mǎi)菜”來(lái)打開(kāi)市場(chǎng)。“起初是免費(fèi)幫忙買(mǎi)菜，不僅受居民歡迎，也特別受菜販子歡迎。”一位生鮮行業(yè)人士向新京報(bào)記者回憶稱，叮咚買(mǎi)菜最初靠這個(gè)模式開(kāi)始稍有名氣，平臺(tái)也積累了用戶?！坝辛艘欢ǖ挠脩舴e累后，叮咚買(mǎi)菜才有機(jī)會(huì)進(jìn)入前置倉(cāng)模式?！?/p>
2018年和2019年，叮咚買(mǎi)菜雖然有多輪融資，但在業(yè)內(nèi)并不知名，其中，前置倉(cāng)模式也引發(fā)外界不斷質(zhì)疑。以上海為大本營(yíng)的易果生鮮在2019年開(kāi)始走下坡路，沒(méi)有錢(qián)“續(xù)命”逐漸讓出上海市場(chǎng)份額，叮咚買(mǎi)菜也在此期間逐步吸納市場(chǎng)份額，同時(shí)也吸收了不少易果生鮮的員工，這一波操作讓叮咚買(mǎi)菜極速更新至具備“種子”選手的基礎(chǔ)和素質(zhì)。
即便如此，風(fēng)光一時(shí)且被稱為“獨(dú)角獸”的易果生鮮倒臺(tái)后，整個(gè)行業(yè)似乎看不到未來(lái)。“2019年是生鮮電商最慘敗的一年，沒(méi)有錢(qián)‘續(xù)命’的電商平臺(tái)面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，包含每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜?！鄙鲜錾r行業(yè)人士向新京報(bào)記者表示，真正讓生鮮電商渡過(guò)難關(guān)是2020年的疫情，“宅經(jīng)濟(jì)”救活了多家前置倉(cāng)生鮮電商平臺(tái)。
2020年3月，叮咚買(mǎi)菜的C輪融資中，開(kāi)始新加入明星級(jí)投資機(jī)構(gòu)，泛大西洋投資、今日資本、紅杉資本、高榕資本均在其中，甚至地產(chǎn)代表龍湖資本也入局想分一杯羹。此輪融資的加持下，叮咚買(mǎi)菜從上?？缡〔季郑杆贁U(kuò)張。截至今年第一季度，叮咚買(mǎi)菜服務(wù)范圍覆蓋上海、北京、深圳、廣州、杭州等29個(gè)城市，擁有40個(gè)城市分選中心和950個(gè)前置倉(cāng)。
盈利仍是大難題
盡管叮咚買(mǎi)菜在美敲響上市鐘聲，但虧損局面難掩，且“前置倉(cāng)”的商業(yè)模式也被外界貼上“燒錢(qián)”“血虧”的標(biāo)簽。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年、2020年，叮咚買(mǎi)菜的營(yíng)收分別為38.80億元、113.36億元，但虧損卻達(dá)18.73億元和31.77億元，兩年間累計(jì)虧損50.5億元。今年第一季度，叮咚買(mǎi)菜營(yíng)收38億元，凈虧損13.85億元。值得注意的，叮咚買(mǎi)菜GMV增長(zhǎng)明顯。2018年至2020年，叮咚買(mǎi)菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)319.2%。
針對(duì)虧損的問(wèn)題，梁昌霖對(duì)此回應(yīng)表示，“離開(kāi)規(guī)模談各種盈利，我覺(jué)得不是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代人們的商業(yè)邏輯?！彼J(rèn)為，目前還是應(yīng)該擴(kuò)大規(guī)模，“如果想盈利，叮咚買(mǎi)菜在上海其實(shí)已經(jīng)可以盈利了，但我們?cè)诳刂朴澠胶恻c(diǎn)，在毛利率和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用中調(diào)節(jié)。”
然而，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，生鮮電商這筆生意似乎還有一段長(zhǎng)路要走?！吧r電商天然具有高頻、剛需的兩種屬性，市場(chǎng)規(guī)模巨大，但做生鮮電商的難度超出想象?！敝袊?guó)電商委主任蘇軍接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，農(nóng)產(chǎn)品從田間地頭到消費(fèi)者的餐桌，中間經(jīng)過(guò)太多環(huán)節(jié)，投入成本高、損耗大，還需要用低價(jià)迎合消費(fèi)者，且同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利非常困難?！耙坏┵Y金鏈條斷裂，企業(yè)可能會(huì)迅速倒下，登上生鮮死亡名單?！?/p>
北京財(cái)貿(mào)職業(yè)學(xué)院研究員、中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)專家委員會(huì)委員賴陽(yáng)告訴新京報(bào)記者，雖然前置倉(cāng)模式目前均處于虧損狀態(tài)，但上市是個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加明朗化?！捌髽I(yè)還需繼續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈和運(yùn)營(yíng)效率，在降低成本和提高客戶體驗(yàn)等方面繼續(xù)深耕。
叮咚買(mǎi)菜或也意識(shí)到這一點(diǎn)，此次IPO所募集資金，將主要用于拓展市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)上游供應(yīng)鏈能力和技術(shù)研發(fā)能力。此外，中投公司數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，中國(guó)即時(shí)電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模以146.7%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年將以31.8%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增至5118億元。新京報(bào)記者注意到，叮咚買(mǎi)菜在此次上市活動(dòng)中自定義為“即時(shí)電商”，或許，未來(lái)叮咚買(mǎi)菜也將在這一賽道中尋求更廣闊的增長(zhǎng)空間。
新京報(bào)記者 歐陽(yáng)曉娟
編輯 秦勝南 校對(duì) 柳寶慶
