北京時(shí)間3月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天的會(huì)議結(jié)束，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）發(fā)布最新利率決議，將聯(lián)邦基本利率維持在0-0.25%不變，維持資產(chǎn)購(gòu)買不變，直至取得進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
不過(guò)，利率點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)測(cè)提前加息的委員數(shù)量比前次會(huì)議增多，有7名FOMC委員預(yù)計(jì)將在2023年至少加息一次，4名委員預(yù)計(jì)將在2022年加息一次。
整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)聲明的措辭偏鴿派，在公布后美股受到提振，截至周三收盤美國(guó)三大股指均上漲，道指和標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)收盤歷史新高，道指收于3.3萬(wàn)點(diǎn)之上，標(biāo)普500指數(shù)漲0.29%，納指收漲0.4%。
利率、購(gòu)債規(guī)模維持不變 預(yù)計(jì)2023年至少加息一次人數(shù)增多
2020年以來(lái)，疫情期間美聯(lián)儲(chǔ)從出臺(tái)了急劇寬松的貨幣政策措施，隨著疫情緩和、經(jīng)濟(jì)回暖，寬松政策何時(shí)退出成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。
在本次會(huì)議后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，COVID-19大流行正在美國(guó)和世界各地造成巨大的人員和經(jīng)濟(jì)困難。在復(fù)蘇步伐放緩之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)最近有所回升，盡管受疫情影響最嚴(yán)重的部門仍然疲弱。通貨膨脹率繼續(xù)低于2%?？傮w金融狀況仍保持寬松，這在一定程度上反映了支持經(jīng)濟(jì)和信貸流向美國(guó)家庭和企業(yè)的政策措施。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路將在很大程度上取決于病毒的進(jìn)程，包括疫苗接種的進(jìn)展。目前的公共衛(wèi)生危機(jī)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通貨膨脹造成壓力，并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)表示，由于通脹持續(xù)低于2%這一長(zhǎng)期目標(biāo)，委員會(huì)將致力于在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)適度高于2%的通脹，從而使通脹平均水平在一段時(shí)間內(nèi)達(dá)到2%，長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持在2%。委員會(huì)預(yù)計(jì)將保持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，直到這些結(jié)果得到實(shí)現(xiàn)。委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0-0.25%，預(yù)計(jì)將保持這個(gè)區(qū)間直至達(dá)到充分就業(yè)和通脹上升到2%，有望適度超過(guò)2%一段時(shí)間。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)將保持每月1200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，繼續(xù)保持每月至少增持800億美元的美國(guó)國(guó)債和每月至少增持400億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，直到向委員會(huì)的充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。這些資產(chǎn)購(gòu)買有助于促進(jìn)平穩(wěn)的市場(chǎng)運(yùn)作和寬松的金融環(huán)境，從而支持信貸流向家庭和企業(yè)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，現(xiàn)在還不是開(kāi)始討論縮減購(gòu)債規(guī)模的時(shí)候，如果美聯(lián)儲(chǔ)考慮縮減QE，將會(huì)提前給出通知。鮑威爾還強(qiáng)調(diào)，保持金融環(huán)境寬松十分重要。
對(duì)于未來(lái)的利率走向，F(xiàn)OMC成員給出了最新預(yù)測(cè)，利率點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將維持利率在當(dāng)前水平直至2023年，與去年12月一致。不過(guò)，預(yù)計(jì)在2022年和2023年加息的委員人數(shù)增多，有4名委員預(yù)計(jì)在2022年加息一次——上次做出此預(yù)測(cè)的僅有1人，7名委員預(yù)計(jì)在2023年至少加息一次——12月的會(huì)議中只有5人。在長(zhǎng)期利率方面，F(xiàn)OMC對(duì)長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為2.5%，與去年相同。
大幅上調(diào)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè) 通脹率將高于2%
美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)給出了對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給出了較為樂(lè)觀的預(yù)期。
在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)了今年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期。其預(yù)計(jì)2021年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)中值為6.5%，去年12月的預(yù)期中值為4.2%；2022年底GDP增速預(yù)期中值為3.3%，去年12月為3.2%；2023年的GDP增速預(yù)期較去年12月的預(yù)期降低0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，長(zhǎng)期GDP增速預(yù)期中值為1.8%，與去年12月持平。
關(guān)于就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)就業(yè)市場(chǎng)將回升，調(diào)低了失業(yè)率預(yù)期。其對(duì)2021年底的失業(yè)率預(yù)期中值為4.5%，去年12月預(yù)期為5.0%；2022年底失業(yè)率預(yù)期中值為3.9%，去年12月預(yù)期為4.2%；2023年底失業(yè)率預(yù)期中值為3.5%，去年12月預(yù)期為3.7%；長(zhǎng)期失業(yè)率預(yù)期中值為4.0%，去年12月預(yù)期為4.1%。
在通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，今年通貨膨脹率將會(huì)短暫上升，并高于2%。2021年底PCE通脹預(yù)期中值為2.4%，去年12月預(yù)期為1.8%；2022年底PCE通脹預(yù)期中值為2.0%，去年12月預(yù)期為1.9%；2023年底PCE通脹預(yù)期中值為2.1%，去年12月預(yù)期為2.0%；長(zhǎng)期PCE通脹預(yù)期中值為2.0%，與去年12月持平。
不包括食品和能源的核心通脹率預(yù)計(jì)今年將觸及2.2%，明年將回落至2%。
鮑威爾也表示，未來(lái)數(shù)月的通脹將大幅上揚(yáng)，但那不足以保證美聯(lián)儲(chǔ)加息。通脹預(yù)期牢牢地錨定在2%左右。
中信證券褚建芳等指出，今年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在6%-7%左右，通脹水平上行更多受到低基數(shù)和供需缺口的影響，全年通脹會(huì)“沖高回落”，因此今年美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹大幅上行的風(fēng)險(xiǎn)較小，不會(huì)對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策取向構(gòu)成威脅。預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表規(guī)模在1萬(wàn)億-1.5萬(wàn)億美元，貨幣政策的邊際收緊最早可能出現(xiàn)在2022年初。
美債收益率突破1.68% 分析稱貨幣政策急轉(zhuǎn)向可能性低 美債未來(lái)仍將上行
2月以來(lái)，美債收益率不斷攀升，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從1月底的1.07%水平一路上行，2月突破1.5%，3月進(jìn)一步突破1.6%，3月17日最高上探至1.687%，創(chuàng)一年多來(lái)新高。美聯(lián)儲(chǔ)聲明公布后，10年期美債收益率出現(xiàn)小幅下行。
近期美債收益率走強(qiáng)的支撐在于大規(guī)模財(cái)政刺激拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期上行，投資者由此擔(dān)心通脹預(yù)期將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策，引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。
本次美聯(lián)儲(chǔ)的聲明和鮑威爾會(huì)后的表態(tài)均顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為價(jià)格上行將會(huì)是短暫的。
中金公司分析師劉剛指出，實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)去年修改后的平均通脹目標(biāo)制，本質(zhì)上便隱含著在其政策目標(biāo)中，短期就業(yè)市場(chǎng)修復(fù)更為重要、或者說(shuō)在就業(yè)市場(chǎng)充分修復(fù)前對(duì)通脹的容忍度更高的含義。當(dāng)前依然高達(dá)1000萬(wàn)人的就業(yè)缺口，即便按照去年5月疫情高峰后每月138萬(wàn)人新增非農(nóng)就業(yè)的修復(fù)速度，也需要7個(gè)月，但實(shí)際上可能根本達(dá)不到。再結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)此次更新后的失業(yè)率預(yù)測(cè)，可以初步判斷，年內(nèi)出現(xiàn)大幅的政策調(diào)整的可能性基本很低。
劉剛認(rèn)為，后續(xù)如果美聯(lián)儲(chǔ)要采取政策干預(yù)的話，在當(dāng)前環(huán)境下，相比收益率曲線控制（yield curve control），扭曲操作（operation twist）可能是相對(duì)更為便捷且有效的方式，扭曲操作下QE購(gòu)買規(guī)模將維持不變，2011年采取扭曲操作即帶來(lái)的長(zhǎng)端利率下行的明顯效果。
此外，延長(zhǎng)對(duì)銀行補(bǔ)充杠桿率(SLR)豁免期限也備受關(guān)注。在疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)放松了SLR，將銀行持有國(guó)債排除在SLR指標(biāo)之外，這一豁免將于3月底到期，如果不延長(zhǎng)豁免期，銀行準(zhǔn)備金將提高，吸收政府發(fā)行的國(guó)債的能力也會(huì)縮水。
本次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)并未對(duì)未來(lái)的措施給出明確方向。褚建芳等表示，短期美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于轉(zhuǎn)變貨幣政策，但未來(lái)一旦美元流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)可以運(yùn)用扭曲操作的方式避免收益率曲線過(guò)于陡峭化。全年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推動(dòng)10年期美債收益率趨勢(shì)上行至1.8%左右，短期市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性拐點(diǎn)的過(guò)度反應(yīng)面臨修正，美債上行速度將放緩。
股市受到美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)退出寬松表態(tài)的支撐。在美聯(lián)儲(chǔ)公布聲明后，美股受到提振。截至周三收盤美國(guó)三大股指均上漲，道指和標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)收盤歷史新高，道指收于3.3萬(wàn)點(diǎn)之上，漲幅0.58%；標(biāo)普500指數(shù)收于3974.12點(diǎn)，漲0.29%；納指收漲0.4%。
國(guó)金證券研報(bào)指出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的決定對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。其影響主要通過(guò)匯率、情緒和基本面三個(gè)渠道。從匯率來(lái)看，短期人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，有利于穩(wěn)定外資對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置意愿。從情緒層面來(lái)看，美債收益率的小幅回落，以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的短期回升，能夠?qū)?guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成短期提振。第三，大宗商品價(jià)格的再度回升，對(duì)順周期標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格形成短期提振。但從整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)整體政策傾向符合市場(chǎng)預(yù)期，且變化不大，對(duì)我國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)影響程度有限。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對(duì) 陳荻雁
