5月29日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了今年5月份聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，此次會(huì)議首次將“關(guān)稅沖擊”納入討論。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加，美國(guó)的失業(yè)率和通貨膨脹率上升的風(fēng)險(xiǎn)也在增加，所有與會(huì)者都認(rèn)為將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%-4.5%是合適的。此外，繼續(xù)減少美聯(lián)儲(chǔ)的證券持有量也是合適的。

在考慮貨幣政策前景時(shí)，與會(huì)者一致認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加，在美國(guó)政府的一系列政策變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響變得更加清晰之前，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度是恰當(dāng)?shù)?。委員會(huì)完全有能力等待通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景的進(jìn)一步明朗。未來(lái)貨幣政策將受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響。

關(guān)稅政策遠(yuǎn)超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定性異常高

與會(huì)者認(rèn)為，迄今為止美國(guó)宣布的關(guān)稅上調(diào)幅度和范圍遠(yuǎn)超他們的預(yù)期。與會(huì)者觀察到，圍繞貿(mào)易政策的演變以及對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的規(guī)模、范圍、時(shí)機(jī)和持久性，都存在相當(dāng)大的不確定性。財(cái)政、監(jiān)管和移民政策的變化及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也存在重大不確定性。綜合來(lái)看，與會(huì)者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性異常高?？傮w而言，與會(huì)者認(rèn)為美國(guó)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)均有所上升，這主要反映了關(guān)稅上調(diào)的潛在影響。

與會(huì)者認(rèn)為，通脹可能會(huì)受到更高關(guān)稅的影響，盡管這些影響存在很大的不確定性。眾多與會(huì)者表示，公司通常計(jì)劃將部分或全部與關(guān)稅相關(guān)的成本增加轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。部分與會(huì)者指出，如果其他價(jià)格上漲，不直接受關(guān)稅影響的公司可能會(huì)借此機(jī)會(huì)提高價(jià)格。對(duì)中間產(chǎn)品征收關(guān)稅可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹持續(xù)加劇。關(guān)稅造成的供應(yīng)鏈中斷也可能對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生持續(xù)影響。

在此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員下調(diào)了對(duì)2025年與2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，因?yàn)閷?shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將受到已經(jīng)宣布的貿(mào)易政策更大的拖累。他們預(yù)計(jì)貿(mào)易政策將導(dǎo)致美國(guó)生產(chǎn)率增長(zhǎng)放緩，從而降低未來(lái)幾年潛在的GDP增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的拖累將提前開始，產(chǎn)出缺口將大幅擴(kuò)大，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)將大幅疲軟。

與會(huì)者提到，美國(guó)債券市場(chǎng)的波動(dòng)“值得關(guān)注”，可能對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。如果美元避險(xiǎn)地位發(fā)生變化，疊加美債收益率上升，可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)“長(zhǎng)期深遠(yuǎn)的影響”。

會(huì)議紀(jì)要凸顯美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)物價(jià)上漲的擔(dān)憂

與前幾次會(huì)議中仍有少數(shù)官員寄希望于通脹回落、提前降息的態(tài)度形成鮮明對(duì)比，5月份參會(huì)的官員一致認(rèn)為，通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。幾乎所有委員都擔(dān)心美國(guó)的通脹要比預(yù)期的頑固，并評(píng)論了通貨膨脹可能比預(yù)期更持久的風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者強(qiáng)烈重申了他們對(duì)2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)的承諾，以及將長(zhǎng)期通脹預(yù)期牢牢固定在這一目標(biāo)水平的重要性。他們強(qiáng)調(diào)，錨定通脹預(yù)期有助于委員會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定，從而增強(qiáng)委員會(huì)促進(jìn)最大就業(yè)的能力。部分與會(huì)者指出，短期通脹預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)決策很重要，并可能影響通脹的持續(xù)性。與會(huì)者一致認(rèn)為，明確承諾2%的通脹目標(biāo)，以及將長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定在這一水平，可以提高委員會(huì)的透明度和問(wèn)責(zé)制，并增強(qiáng)貨幣政策的有效性。

與會(huì)者還強(qiáng)調(diào)了確保長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定的重要性。部分與會(huì)者指出，預(yù)期可能特別敏感，因?yàn)橥浽诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將高于委員會(huì)的目標(biāo)。如果通貨膨脹被證明更加持續(xù)，而增長(zhǎng)和就業(yè)前景減弱，委員會(huì)可能會(huì)面臨艱難的權(quán)衡。然而，與會(huì)者觀察到，美國(guó)政府政策變化的最終結(jié)果及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度存在高度不確定性。不過(guò)部分與會(huì)者指出，更高的不確定性可能會(huì)抑制商業(yè)和消費(fèi)者需求，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹壓力可能會(huì)受到抑制。

與會(huì)者表示，有效的貨幣政策戰(zhàn)略必須能夠應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境。靈活的通脹目標(biāo)是一種更為穩(wěn)健的政策戰(zhàn)略，能夠糾正通脹水平持續(xù)偏離委員會(huì)制定的2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)的偏差。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀

編輯 岳彩周

校對(duì) 楊利