當(dāng)?shù)貢r間2月19日，美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）1月28日至29日的會議紀(jì)要。紀(jì)要總體上并未改變市場對美聯(lián)儲政策走向的預(yù)期，不過本次會議紀(jì)要中最值得關(guān)注的內(nèi)容，或許是會議中關(guān)于委員會委員對進(jìn)一步放緩甚至?xí)和？s減資產(chǎn)負(fù)債表的討論。
與2024年12月份FOMC的會議紀(jì)要相比較，1月份的紀(jì)要新增了一個段落來闡述會議中委員會委員對縮表進(jìn)行的深入討論。
美聯(lián)儲討論放緩或暫?？s表的可能性，繼續(xù)關(guān)注通脹風(fēng)險
1月FOMC會議紀(jì)要顯示，盡管目前美聯(lián)儲將繼續(xù)減持國債與MBS（機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券），但1月會議上也討論了是否放緩或暫?？s減美聯(lián)儲近6.8萬億美元的資產(chǎn)組合的問題。
自2022年以來，美聯(lián)儲一直在縮減其資產(chǎn)持有規(guī)模。不過未來幾個月，美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限問題可能導(dǎo)致美聯(lián)儲負(fù)債（即美國銀行業(yè)在美聯(lián)儲持有的存款準(zhǔn)備金）出現(xiàn)大幅波動，美聯(lián)儲或暫緩縮表。
根據(jù)紀(jì)要，在1月會議上，委員會委員認(rèn)為，考慮暫停或放緩縮減資產(chǎn)負(fù)債表，直到美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限問題得到解決可能是合適的。
對于新一輪美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限談判，將如何影響美國銀行體系準(zhǔn)備金規(guī)模，進(jìn)而擾亂美聯(lián)儲縮表的節(jié)奏。申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉團(tuán)隊指出，如果債務(wù)上限協(xié)議順利達(dá)成，再次出現(xiàn)債務(wù)供給壓力陡升的可能性不大，如果債務(wù)上限生效，短期內(nèi)準(zhǔn)備金供給壓力反而有所緩解；但債務(wù)上限解決后，準(zhǔn)備金供給壓力會快速增加。在這種情況下，美聯(lián)儲有可能選擇在債務(wù)上限解決前提前結(jié)束或暫?？s表。
紀(jì)要還顯示，關(guān)于在縮表結(jié)束后，美聯(lián)儲在二級市場購買美國國債的問題，大部分委員會委員認(rèn)為，適當(dāng)?shù)馁徺I方式是讓美聯(lián)儲公開市場操作賬戶投資組合中最終國債的持倉組合與美國未償國債的到期構(gòu)成組合更接近，同時也盡量減少擾亂市場的風(fēng)險。
自從2023年以來，美國財政部的債務(wù)發(fā)行更偏向短債，因為流動性更好，可以降低利率波動，因此導(dǎo)致美國整體的債務(wù)期限縮短。市場人士指出，美聯(lián)儲這一表態(tài)或意味著未來可能會購買更多的短債。
高度不確定性將令美聯(lián)儲在調(diào)整貨幣政策時采取謹(jǐn)慎態(tài)度
紀(jì)要顯示，大多數(shù)委員會委員認(rèn)為，目前的高度不確定性使聯(lián)邦公開市場委員會在考慮對貨幣政策立場進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整時采取謹(jǐn)慎態(tài)度是適當(dāng)?shù)摹?/p>
在考慮進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的幅度和時機(jī)時，美聯(lián)儲將仔細(xì)評估未來的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險平衡。目前美聯(lián)儲實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險大致平衡，但委員會委員普遍強(qiáng)調(diào)通脹前景的上行風(fēng)險，指出當(dāng)前美國通脹回落趨勢仍然不穩(wěn)固，需要更多持續(xù)性證據(jù)確認(rèn)通脹下降的趨勢。如果美國通脹仍然很高，美聯(lián)儲可以將政策利率維持在限制性水平。
紀(jì)要還顯示，在評估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡鰰r，美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙美聯(lián)儲實現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險，美聯(lián)儲將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場。美聯(lián)儲的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期以及金融和國際發(fā)展情況。
美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾近日表示，展望未來，如果通脹率沒有繼續(xù)降至2%的目標(biāo)水平且經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健，美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持利率不變。但如果勞動力市場意外走弱，或通脹率降至目標(biāo)的速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲也可能會降息。
此外，會議紀(jì)要多次提及特朗普政府政策（包括關(guān)稅、移民、財政刺激等）對經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性。委員會委員擔(dān)憂關(guān)稅可能導(dǎo)致企業(yè)成本上升，進(jìn)而傳導(dǎo)至消費者，加劇通脹壓力；同時，移民政策可能影響勞動力供給，對就業(yè)市場和通脹平衡造成擾動。
美聯(lián)儲將于3月18日至19日召開今年第二次貨幣政策會議。目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)按兵不動，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 趙琳
