新京報貝殼財經(jīng)訊 一夜之間，美股妥妥的占據(jù)了頭條。

美國時間周四，美股三大股指全線大跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌559.85點，跌幅1.75%，標準普爾500指數(shù)下跌96.09點，跌幅2.45%，納斯達克指數(shù)當天暴跌478.54點，跌幅達3.52%，創(chuàng)四個月來最大單日跌幅。

在股市的下跌中，這一天，美國10年期國債收益率盤中升破1.60%關(guān)口，為2020年2月以來的首次。美國10年期國債收益率當日大幅上漲超14個基點，收于1.525%，這高于標準普爾500指數(shù)在過去一年1.43%的分紅收益率。

根據(jù)報道，美債收益率上升通常會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)，因此大型科技藍籌股成為了重災(zāi)區(qū)。當天，蘋果、臉書和谷歌跌幅均超過3%，特斯拉暴跌8%。

隔夜債券利率的波動有多快？中金公司稱，如果以1.61%的高點計，10年國債的波動率已經(jīng)接近過去一年的2倍標準差，已經(jīng)高于利率上行信號1.5倍標準差的“警戒水平”，2018年初最高接近2.5倍。一般而言，從歷史經(jīng)驗看，高于這一閾值警戒水平通常會對市場帶來擾動。在此背景下，債券期貨隱含的波動率也升至疫情以來的高點。

債券的劇烈波動迅速跨資產(chǎn)蔓延到其他資產(chǎn)，導(dǎo)致美股市場特別是成長股大跌。對于利率為何快速上行，中金公司稱，大方向上，美債長端利率的上行，與近期全球整體疫情改善、疫苗接種加速、美國新一輪1.9萬億財政刺激漸行漸近背景下，增長和通脹預(yù)期進一步向好的大方向一致，在這一點上市場已經(jīng)形成較為充分的共識預(yù)計。

不過，隔夜利率突然加速上行，中金公司認為不排除與債券利率突破關(guān)鍵關(guān)口后觸發(fā)一些錨定在此點位的倉位和衍生品、甚至程序化交易指令后的連鎖反應(yīng)，而并非完全的基本面因素，畢竟目前來看，美債長端利率的投機性頭寸依然為凈多頭，利率的突然上行會使其面臨壓力。

中信證券分析稱，在美國大規(guī)模財政貨幣政策刺激下，隨著疫苗普及加快以及相對有效率提升，目前美債10年期實際利率的階段性低點很可能在今年初已經(jīng)出現(xiàn)。預(yù)計年底前美債10年期收益率還有30-40bp的上行空間，至1.7%左右。若實際利率相對低點上升50bp，這將導(dǎo)致美股盈利收益率上升25-60bp，相當于5%-12%的美股跌幅。

當前美債收益率上行并不意味著美股下行趨勢性拐點出現(xiàn)，未來美股股價進一步上漲仍可能通過股息增長率或者盈利增速上修來對沖估值下滑或風險溢價ERP的再次大幅回落來實現(xiàn)，只不過價值股的股息增長率將更受益于經(jīng)濟復(fù)蘇，其相對投資價值日益凸現(xiàn)。

編輯 王進雨 校對 陳荻雁