清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院院長、弗里曼經(jīng)濟學(xué)講席教授白重恩表示，中國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，短期看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整會給中國經(jīng)濟帶來陣痛，但長期看，這種調(diào)整對中國經(jīng)濟的健康發(fā)展是有好處的。調(diào)整的方向是正確的。面對經(jīng)濟下行，我們要保持定力，并通過改革解決現(xiàn)實的問題來激發(fā)經(jīng)濟的潛能。

從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變對中國經(jīng)濟健康發(fā)展有好處

新京報：如何看待這一輪經(jīng)濟形勢的下行，其原因是什么？

白重恩：我覺得這一輪經(jīng)濟下行的原因主要有四個方面。

第一是外部因素。美國制造的經(jīng)貿(mào)摩擦給全球經(jīng)濟帶來了不確定性，這種不確定性不僅僅影響了中國，也影響了其他國家。所以，全球經(jīng)濟增長的預(yù)測都在下調(diào)。

第二個原因是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變，其中一個表現(xiàn)是政府驅(qū)動的投資的增速在減慢。比如說，2017年的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速是19.8%，2018年這一數(shù)據(jù)驟降到3.8%，2019年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的表現(xiàn)較2018年稍微好一點，但也沒有快多少。這樣，作為一大需求的投資突然減速，勢必會造成經(jīng)濟下行的壓力。但這并不是壞事兒——一方面，如果像以前那樣，基礎(chǔ)設(shè)施投資依然保持高速的增長，地方政府債務(wù)會隨之大增，可能會帶來地方債務(wù)風(fēng)險。為了防范風(fēng)險，必須把基礎(chǔ)設(shè)施投資的增速降下來。另一方面，大規(guī)模的、快速的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能會加劇基礎(chǔ)設(shè)施的低效利用，把基礎(chǔ)設(shè)施投資增速降下來，也在一定程度上減少低效的基礎(chǔ)設(shè)施投資，但要說明的是，把基礎(chǔ)設(shè)施投資增速降下來并不是說把所有基礎(chǔ)設(shè)施投資項目都停下來。

短期看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整會給中國經(jīng)濟帶來陣痛，但長期看，這種調(diào)整對中國經(jīng)濟的健康發(fā)展是有好處的?；A(chǔ)設(shè)施投資從將近20個百分點的增速驟降到4個百分點，可能調(diào)整的節(jié)奏有點快了，但這種調(diào)整的方向是正確的。

第三個原因是金融監(jiān)管的影響。為了防范金融風(fēng)險，我們不僅約束地方政府不能隨意借貸，同時對不同的金融產(chǎn)品加強了監(jiān)管。比如對影子銀行的監(jiān)管要求一些表外業(yè)務(wù)回到表內(nèi)。從金融風(fēng)險角度看，應(yīng)該適當(dāng)?shù)丶訌姳O(jiān)管，但我們忽視了一點，我們的金融體系不是一個發(fā)達的金融體系，這就造成了民營企業(yè)融資困難的問題。

如何理解？在一個發(fā)達的金融體系中，會有一些有效的手段來分擔(dān)企業(yè)融資的風(fēng)險，可以使得不同的企業(yè)或者借貸人承擔(dān)不同的風(fēng)險。但在不發(fā)達的金融市場，風(fēng)險分擔(dān)機制運行得不好，如果加強金融監(jiān)管，對企業(yè)貸款的風(fēng)險就會提出高要求，就會使得企業(yè)獲得資金變得困難。實際上，企業(yè)出現(xiàn)貸款難并不一定是銀行歧視一些企業(yè)，而是因為監(jiān)管對銀行實行終身追責(zé)等要求，使得銀行不敢給一些符合要求但又有一些風(fēng)險的企業(yè)貸款。除了風(fēng)險分擔(dān)的問題沒有解決，風(fēng)險定價的問題也沒有得到很好的解決。如果企業(yè)的貸款風(fēng)險較高，可以讓企業(yè)支付高一點的成本來抵消風(fēng)險。但現(xiàn)在監(jiān)管對風(fēng)險定價也有過多的約束。這樣市場沒有建立起很好的風(fēng)險分擔(dān)機制，同時風(fēng)險定價也受到約束，使得金融機構(gòu)干脆惜貸或者不給企業(yè)提供貸款了，出現(xiàn)了融資難的問題。對于國企來說，這一問題比較容易解決，因為國企是國資的一部分，國企貸款的風(fēng)險最終不會由金融機構(gòu)承擔(dān)，而是由國資承擔(dān)。但民企就沒有這樣的安排了，出現(xiàn)了民企融資難的問題。

第四個原因是營商環(huán)境模式的轉(zhuǎn)變。從世行歷年發(fā)布的報告可以看出，過去40年中國普惠的制度化的營商環(huán)境并不那么完善，但中國經(jīng)濟依然實現(xiàn)了高速的增長。如何解釋這一現(xiàn)象？我和我的合作者試圖回答這個問題，我們提出了“特惠模式”這一概念?！疤鼗菽Ｊ健敝傅氖牵M管每個企業(yè)面臨的普遍營商環(huán)境并不是那么理想，但在有的情況下，如果這個企業(yè)被某一級政府里面的主要領(lǐng)導(dǎo)看中，認為這個企業(yè)對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展很重要，或者是對領(lǐng)導(dǎo)的升遷帶來很大的正面影響，那么這個領(lǐng)導(dǎo)可能就會想方設(shè)法幫助它?？梢哉f，在中國過去40年的發(fā)展中，特惠模式確實幫助我們的企業(yè)解決了很多問題，也帶來了經(jīng)濟的增長。在特惠模式下，資源配置不完全是市場配置的，有時候是市長配置的。現(xiàn)在特惠模式局限性越來越大了，也不像以前行之有效了，需要市場在資源配置中起越來越重要的作用。而市場配置資源的作用就有個前提條件，就必須有個良好的、普惠的營商環(huán)境。但一方面，特惠模式這個“舊”已經(jīng)破了，另一方面普惠的營商環(huán)境還待完善，“新”還未完全立起來。在這種轉(zhuǎn)型中，企業(yè)面臨的外部環(huán)境更復(fù)雜了。

財政政策的前門可以開大一點，后門要關(guān)嚴

新京報：面對經(jīng)濟下行的壓力，到底是要靠改革還是要出臺政策保增長？

白重恩：面對經(jīng)濟增速下行，我們確實面臨著一個硬約束，在制訂政策的時候需要考慮到——2020年我們要實行全面小康的目標(biāo)，經(jīng)濟增長確實要達到某個速度。

除了硬性目標(biāo)，至于經(jīng)濟增速減緩是否會影響信心？確實是會影響預(yù)期和信心，但信心應(yīng)該是建立在經(jīng)濟體系有效運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上，這就要求我們解決上述提到的金融體制改革、營商環(huán)境這些實際的問題。一個一個的問題解決了，信心自然就回來了。因此，我倒覺得經(jīng)濟增速不是太重要的事情，面對經(jīng)濟下行，我們要保持定力，并通過改革解決現(xiàn)實的問題來激發(fā)經(jīng)濟的潛能。

如果不解決具體的問題，試圖依靠擴張的政策做政府驅(qū)動的投資，可能陷入低效投資的惡性循環(huán)——假如說為了達到某個經(jīng)濟增長目標(biāo)，我們就要財政刺激。假如這個刺激是政府投資，這需要占用勞動力、資本和土地等資源，而資源被占用之后，民間投資的成本相應(yīng)也被抬高了，而這兩類投資的回報率是不一樣的，這就會造成總體效率的下降。而因為總體效率下降，我們要實現(xiàn)某個增長目標(biāo)所需要的刺激力度更大，從此形成惡性循環(huán)。此外，我們還面臨一個問題是，現(xiàn)在還能找到多少有效的投資標(biāo)的嗎？也不是說基建投資沒有空間了，人們對某些基礎(chǔ)設(shè)施還不滿意，我們肯定還需要做基礎(chǔ)設(shè)施的投資。但現(xiàn)在中國的基礎(chǔ)設(shè)施投資量已經(jīng)很大了，我們不能再那么快地去做那么多的基礎(chǔ)設(shè)施投資了。

新京報：面對經(jīng)濟增速下行，沒有必要采取一定的措施了嗎？

白重恩：還是有必要采取比較積極的財政政策。我們的基礎(chǔ)設(shè)施投資從2017年的將近20個百分點的增速驟降到2018年的4個百分點，可能調(diào)整的節(jié)奏有點快了。在這樣的節(jié)奏之下，企業(yè)難以應(yīng)對。因此，調(diào)結(jié)構(gòu)一定要采取一個市場能夠反應(yīng)過來的節(jié)奏。因此，我贊成適度積極的財政政策，但一定要透明。比如，地方政府融資的前門可以開得更大一點，增加地方政府發(fā)行債券的額度，但這種債券是公開透明的，放松一點，不是特別大的問題。但在開大前門的時候，一定要關(guān)嚴后門，不能再回到地方政府采取各種手段制造出許多不透明債務(wù)的老路。

對于貨幣政策，現(xiàn)在的問題并不是銀行沒有流動性，而是銀行有錢貸不出去。因此，比貨幣政策寬松更重要的是，我們必須下定決心打通貨幣政策的傳導(dǎo)機制。這一問題很難解決，但我們還是要去啃這個硬骨頭。

要減少低效的政府投資，增加高效的民間投資

新京報：你曾經(jīng)做過中國潛在增長率的研究，如何看待中國潛在的增長率？

白重恩：我曾經(jīng)做過對中國長期潛在增長率的預(yù)測，沒有對短期潛在增長率做過研究，因此，對于當(dāng)前一段時間中國潛在增長率不能給出一個具體的數(shù)目，但從長期看，我對中國經(jīng)濟還是比較有信心。

能否實現(xiàn)增長潛力，跟我們的經(jīng)濟效率有很大關(guān)系，而效率跟投資的結(jié)構(gòu)有關(guān)，所以我們要減少低效的政府投資，增加高效的民間投資。我們幾年前對經(jīng)濟增長的長期趨勢進行了預(yù)測，沒有考慮短期的沖擊產(chǎn)生的影響。預(yù)測結(jié)果是，在2050年之前，隨著勞動生產(chǎn)率增長率的不斷下降以及勞動力規(guī)模的不斷減少，潛在經(jīng)濟增長率逐年下降，且下降速度快于勞動生產(chǎn)率潛在增長率的下降速度。

其中，勞動生產(chǎn)率潛在增速將從2016年的6.12％下降至2050年的4.04％。勞動力增長率則將從2016年的0.24％逐漸下降至2050年的-1.19％，主要原因是15-64歲的適齡勞動人口占總?cè)丝诒戎刈?011年開始持續(xù)下滑，并將持續(xù)下降至2050年。目前我國勞動力趨于短缺，其中適齡勞動人口中60歲以下的人員每年以幾百萬的速度在下降。人口老齡化帶來的勞動力短缺將成為未來經(jīng)濟發(fā)展面臨的重大挑戰(zhàn)之一。

在2016-2020年間中國的潛在增速為6.36%，2021-2025年間這一數(shù)據(jù)為5.57%。

新京報記者 侯潤芳 編輯 李薇佳 校對 張彥君