新京報(bào)訊（記者 張澤炎）3月25日，中國(guó)針織制造巨頭申洲國(guó)際集團(tuán)控股有限公司（2313.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申洲國(guó)際”）發(fā)布2018初步年度業(yè)績(jī)公告。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額約人民幣209.5億元，同比增長(zhǎng)15.8%；毛利實(shí)現(xiàn)66.14億元，同比增長(zhǎng)16.62%；母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)約45.4億元，同比增長(zhǎng)20.7%；基本每股盈利3.02元；擬派末期股息每股普通股0.90港元。
盡管母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)增長(zhǎng)逾20%，但由于該公司的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，市場(chǎng)對(duì)其去年利潤(rùn)平均預(yù)期達(dá)47.1億元。財(cái)報(bào)發(fā)布后，申洲國(guó)際昨日股價(jià)下跌6.7%，收?qǐng)?bào)100.800港元/股；今日股價(jià)反彈，截至收盤(pán)上漲3.27%，報(bào)104.200港元/股。
客戶(hù)名單包括耐克、優(yōu)衣庫(kù)
天眼查顯示，申洲國(guó)際為縱向一體化針織制造商， 公司產(chǎn)品涵蓋針織服裝，包括運(yùn)動(dòng)服、休閑服、內(nèi)衣、睡衣等。該公司為中國(guó)最大的針織垂直化服裝制造商和出口商，位于產(chǎn)業(yè)鏈的中游和下游，產(chǎn)能分布于中國(guó)、柬埔寨以及越南，為耐克、優(yōu)衣庫(kù)、阿迪達(dá)斯以及彪馬等國(guó)際服裝品牌生產(chǎn)時(shí)尚衣服、運(yùn)動(dòng)衣服以及內(nèi)衣等產(chǎn)品。
申洲國(guó)際年報(bào)顯示，2018年該公司收入同比增長(zhǎng)15.8%至209.5億元，歸母凈利同比增長(zhǎng)20.7%至45.4億元。2018年全年建議派發(fā)股息1.75港元/股，每股收益3.02元人民幣，分紅比例49%。
報(bào)告期內(nèi)，申洲國(guó)際毛利率為31.6%，毛利同比增長(zhǎng)16.6%至66.140億元。公司稱(chēng)，2018年海外生產(chǎn)基地產(chǎn)能規(guī)模提升，進(jìn)一步降低了單位產(chǎn)品分?jǐn)偝杀?，公司生產(chǎn)效率持續(xù)提升，均對(duì)毛利率有正面影響，但年內(nèi)人工成本和原材料的上漲削弱了毛利率。
野村發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，申洲國(guó)際去年毛利率不及市場(chǎng)預(yù)期，主要受零售業(yè)務(wù)及海外庫(kù)存減值影響。撇除一次性因素，該公司去年毛利率達(dá)32.1%，且上述非經(jīng)營(yíng)性因素在今年不一定繼續(xù)出現(xiàn)，因此上調(diào)申洲國(guó)際目標(biāo)價(jià)由118.5港元至123.4港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
作為國(guó)內(nèi)知名代工廠，申洲國(guó)際的前四大客戶(hù)包括Nike、Adidas、優(yōu)衣庫(kù)、Puma等，這四家客戶(hù)占該公司總收入的76.5%。具體來(lái)看，Nike為申洲國(guó)際的最大客戶(hù)，且訂單增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁。來(lái)自Nike的收入全年增長(zhǎng)19.1%至62.6億元，收入占比接近30%；Adidas及優(yōu)衣庫(kù)2018年訂單增長(zhǎng)分別達(dá)到10.5%和4.7%；第四大客戶(hù)Puma的訂單實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，規(guī)模同比23%達(dá)到21.2億元。同時(shí)，來(lái)自四大客戶(hù)以外客戶(hù)的收入在2018年同比增長(zhǎng)24%達(dá)到47.1億元。
美國(guó)及中國(guó)地區(qū)需求為申洲國(guó)際的收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。報(bào)告期內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)是申洲國(guó)際增速最快的市場(chǎng)，收入同比增長(zhǎng)39%，達(dá)32.5億元；中國(guó)市場(chǎng)是該公司最大的市場(chǎng)，2018年收入增長(zhǎng)30%至63.1億元；日本和歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)相比前兩者平淡。
從服裝品類(lèi)來(lái)看，運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)收入占比68%，同比增長(zhǎng)18.5%至142.8億元，主要來(lái)源于中美市場(chǎng)業(yè)務(wù)；休閑服業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)12%，增長(zhǎng)同樣主要來(lái)自中美市場(chǎng)業(yè)務(wù)；內(nèi)衣業(yè)務(wù)微增2%，增長(zhǎng)主要來(lái)自日本市場(chǎng)。
摩根士丹利周一表示，受累于分銷(xiāo)費(fèi)用高漲，申洲國(guó)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率低于該行預(yù)期的12%。為此，摩根士丹利下調(diào)申洲國(guó)際目標(biāo)價(jià)，由112港元調(diào)整至110港元，同時(shí)維持“增持”評(píng)級(jí)。不過(guò)，該行表示，申洲國(guó)際仍有整合供應(yīng)鏈、垂直模式等多個(gè)結(jié)構(gòu)性利好因素，有利推動(dòng)長(zhǎng)期價(jià)值。
起死回生，申洲國(guó)際成紡織業(yè)“黑馬”
申洲國(guó)際的歷史可追溯到上世紀(jì)80年代末。彼時(shí)，浙江寧波北侖區(qū)政府為了解決當(dāng)?shù)匦略鍪忻竦木蜆I(yè)問(wèn)題，籌建了寧波申洲織造有限公司，馬寶興（現(xiàn)申洲國(guó)際董事會(huì)主席馬建榮之父）擔(dān)任副總經(jīng)理。
在馬建榮加入申洲之前，工廠早已背上負(fù)債，甚至一度因?yàn)槿藛T缺失而無(wú)法開(kāi)工。當(dāng)時(shí)各方投資資金尚未到位，資金缺口達(dá)300萬(wàn)元。
經(jīng)過(guò)多方調(diào)查市場(chǎng)后，馬寶興發(fā)現(xiàn)中國(guó)的紡織品大多都是通過(guò)外貿(mào)公司出口海外。為了公司的發(fā)展，馬寶興將公司定位提升成中高端服裝制作。
公開(kāi)資料顯示，1992年，申洲國(guó)際開(kāi)始盈利。1997年亞洲金融危機(jī)，申洲國(guó)際迎來(lái)了重大轉(zhuǎn)折——管理層收購(gòu)。三方股東把股份轉(zhuǎn)讓給馬寶興一家。從學(xué)徒做起、在廠里待了近20年的馬建榮得到46.62%股權(quán)，開(kāi)始掌管申洲國(guó)際。
同年，申洲國(guó)際20天如期交付了優(yōu)衣庫(kù)35萬(wàn)件加急訂單，拿下了與優(yōu)衣庫(kù)長(zhǎng)期合作的機(jī)會(huì)。
2001年，申洲國(guó)際創(chuàng)國(guó)內(nèi)針織行業(yè)銷(xiāo)售收入、利稅總額、利潤(rùn)總額三項(xiàng)第一。2005年，申洲國(guó)際在港股上市。作為一家OEM企業(yè)，申洲國(guó)際在剛剛上市時(shí)估值水平不高，長(zhǎng)期在10倍以下。不過(guò)，近年來(lái)，申洲國(guó)際的銷(xiāo)售額、毛利率等都在波動(dòng)中穩(wěn)步上升。
2015年至2018年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為126.39億元、150.99億元、180.85億元、209.5億元，母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)為23.55億元、29.48億元、37.6億元、45.4億元，毛利率為30.5%、32.5%、31.4%、31.6%。
如今，申洲國(guó)際的市值已經(jīng)超過(guò)1500億元，利潤(rùn)大漲之下，申洲國(guó)際已經(jīng)成為中國(guó)服裝行業(yè)最賺錢(qián)的公司。據(jù)福布斯官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該公司董事長(zhǎng)馬建榮以78億美元財(cái)富位列服裝業(yè)首富，其財(cái)富值是第二名海瀾之家周建平家族37億美元的逾兩倍。
尋求向ODM模式轉(zhuǎn)型
公開(kāi)資料顯示，作為一家紡織企業(yè)，申洲國(guó)際在成衣生產(chǎn)環(huán)節(jié)為OEM模式，在面料生產(chǎn)環(huán)節(jié)為ODM模式。即根據(jù)客戶(hù)的設(shè)計(jì)及功能性的要求研發(fā)制作相應(yīng)的面料并生產(chǎn)成衣，公司所生產(chǎn)面料全部為內(nèi)部使用。在生產(chǎn)安排上，公司每年與主要客戶(hù)達(dá)成大致的產(chǎn)能分配計(jì)劃，客戶(hù)提前1-3月下單，每個(gè)季度下單一次，公司根據(jù)客戶(hù)的訂單量采購(gòu)相應(yīng)的原材料，并僅保存一個(gè)月左右的原材料庫(kù)存，交貨周期視客戶(hù)訂單情況為1個(gè)月內(nèi)到2個(gè)月內(nèi)不等。
業(yè)內(nèi)人士表示，OEM只負(fù)責(zé)加工和生產(chǎn)制造，不負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售，而ODM是一種全產(chǎn)業(yè)鏈的模式，從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)到銷(xiāo)售都是由代工企業(yè)完成，之后品牌直接買(mǎi)走，貼牌銷(xiāo)售。
申洲國(guó)際面料生產(chǎn)采用ODM模式，每年面料研發(fā)投入占營(yíng)收的比重在2%左右，即2015年至2017年每年投入約為2.5億元、3億元、3.6億元。
截至2017年，其擁有約246件專(zhuān)利，其中新材料面料專(zhuān)利有90件，生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)設(shè)備工藝改造創(chuàng)新的相關(guān)專(zhuān)利有156件。申洲國(guó)際估算，其年均25個(gè)系列專(zhuān)利會(huì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，大約有625件新產(chǎn)品。
記者郵箱：zhangzeyan@xjbnews.com
新京報(bào)記者 張澤炎 編輯 程波 校對(duì) 吳興發(fā)
