中寵股份交出2025年上半年答卷：營業(yè)收入約24.32億元，同比增長24.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.03億元，同比增長42.56%。
記者注意到，自2017年8月上市以來，中寵股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，作為營收主力的寵物零食，其營收占比顯著下滑，而寵物主糧在營收規(guī)模、營收占比、營收增速、毛利率等指標(biāo)上全面增長。
然而，在業(yè)績高增長的背后，公司的銷售費(fèi)用持續(xù)攀升引關(guān)注。2025年上半年，中寵股份的銷售費(fèi)用約為2.97億元，同比增長35.81%。這一方面在吞噬公司利潤，另一方面也折射出寵物食品激烈的市場競爭。近年來，三只松鼠、得利斯、巴比食品、貝因美等上市公司攜供應(yīng)鏈與資本涌入，加速行業(yè)競爭與洗牌。賽道擴(kuò)容的同時，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益突出，可能導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率承壓。
中寵股份上半年?duì)I收凈利同比雙增
境外營收占比超六成
2025年上半年，中寵股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約24.32億元，同比增長24.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.03億元，同比增長42.56%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約1.99億元，同比增長44.64%。
中寵股份以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋犬用及貓用寵物食品主糧、濕糧、零食、保健品等品類。
今年上半年，中寵股份分產(chǎn)品的營收占比情況。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者制圖。
分產(chǎn)品來看，寵物零食是中寵股份的主力產(chǎn)品，今年上半年，其營收占比達(dá)62.89%，但是30.63%的毛利率，不及寵物主糧。記者注意到，自2017年8月上市以來，寵物零食在中寵股份的營收占比便在逐漸下滑，營收增速也同步放緩。比如，2017年，中寵股份的寵物零食實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約8.37億元，同比增長28.82%，占總營收的82.39%。2024年，中寵股份的寵物零食實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約31.32億元，同比增長4.92%，占總營收的70.16%。與此同時，寵物零食的毛利率從2017年的23.84%增長至2024年27.56%。
作為第二支柱產(chǎn)品，中寵股份的寵物主糧在營收規(guī)模、營收占比、營收增速、毛利率等指標(biāo)上全面增長。今年上半年，中寵股份的寵物主糧實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約7.83億元，同比增長85.79%，占總營收的32.21%，毛利率為36.63%。
今年5月，中寵股份在對外交流時也曾透露，公司在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升主糧等高毛利產(chǎn)品占比。
分地區(qū)來看，中寵股份的過半營收來自境外。今年上半年，中寵股份在境內(nèi)、境外獲得的營業(yè)收入分別約為8.57億元、15.75億元，營收占比分別為35.25%、64.75%。
從全球化的供應(yīng)鏈平臺布局來看，中寵股份除了在國內(nèi)設(shè)有大型生產(chǎn)基地外，在美國、新西蘭、加拿大、柬埔寨、墨西哥等地區(qū)均設(shè)有工廠。從全球化的業(yè)務(wù)布局來看，中寵股份的產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球五大洲85個國家。
銷售費(fèi)用逐年增長
發(fā)明專利占比不足5%
雖然業(yè)績穩(wěn)健增長，中寵股份依然面臨著激烈的市場競爭。
近年來，隨著居民收入水平的提高，國內(nèi)寵物食品市場增長較快，國內(nèi)主要寵物食品生產(chǎn)企業(yè)紛紛加大了市場拓展力度。
“公司雖然是國內(nèi)較大的寵物食品生產(chǎn)企業(yè)，但是由于國內(nèi)寵物食品行業(yè)進(jìn)入門檻較低，近年來，我國新增許多寵物食品加工企業(yè)。另一方面，國外著名寵物食品廠商也不斷進(jìn)入國內(nèi)市場?！敝袑櫣煞荼硎荆骸半S著國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大和國外資金、先進(jìn)技術(shù)的不斷轉(zhuǎn)移，公司面臨的市場競爭將進(jìn)一步加劇。”
市場競爭的加劇將造成品牌推廣、活動促銷等銷售費(fèi)用的增長，并可能對行業(yè)毛利率水平造成一定不利影響，中寵股份存在國內(nèi)市場開拓的風(fēng)險(xiǎn)。
記者注意到，近年來，中寵股份的銷售費(fèi)用逐年走高，已經(jīng)從2017年的不足一億元飆升至2024年的逼近5億元。2025年上半年，中寵股份的銷售費(fèi)用約為2.97億元，同比增長35.81%，主要系報(bào)告期境內(nèi)和境外自主品牌宣傳投入增加。
中寵股份近年來銷售費(fèi)用情況。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者制圖。
銷售費(fèi)用增長的同時，其研發(fā)費(fèi)用也在增長。2025年上半年，中寵股份的研發(fā)費(fèi)用約為4664.07萬元，去年同期約為3010.92萬元。
截至2025年4月2日，中寵股份共擁有301項(xiàng)國家專利，其中，發(fā)明專利15項(xiàng)、實(shí)用新型專利21項(xiàng)、外觀專利265項(xiàng)。
“毛孩子經(jīng)濟(jì)”新戰(zhàn)事
多家上市公司掘金千億寵物市場
寵物食品主要分為寵物主糧與寵物零食。寵物主糧作為日常營養(yǎng)核心，形成干糧、濕糧兩大品類，其市場地位穩(wěn)定且需求剛性；寵物零食則在消費(fèi)升級趨勢下快速崛起，通過功能化創(chuàng)新和場景細(xì)分，逐步突破傳統(tǒng)副食定位，形成獨(dú)立增長曲線。
市場演進(jìn)過程中，主糧品類依托技術(shù)壁壘與消費(fèi)慣性保持主導(dǎo)地位，零食市場則憑借高附加值和差異化競爭實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，兩者共同構(gòu)成現(xiàn)代寵物食品產(chǎn)業(yè)的雙輪驅(qū)動結(jié)構(gòu)。
《2025年中國寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，我國寵物行業(yè)市場規(guī)模呈持續(xù)增長態(tài)勢。2018年，寵物市場規(guī)模僅為1708億元，直至2024年，中國寵物行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到了3002億元，相較2018年增長75.76%。
近年來，寵物食品賽道的玩家日益增多，三只松鼠、得利斯、巴比食品、貝因美等紛紛入局。
今年3月，巴比食品對外表示：“公司觀察到寵物和寵物食品賽道的蓬勃發(fā)展，因此想利用公司在供應(yīng)鏈集采等方面的優(yōu)勢試水進(jìn)入該賽道，并把它作為公司未來長期的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)?！?/p>
8月6日，在業(yè)績說明會上，當(dāng)被問到“如何看待當(dāng)前國內(nèi)市場寵物食品行業(yè)的競爭格局”，中寵股份表示，“從市場規(guī)模上看，（我國）寵物消費(fèi)從基礎(chǔ)生存型向品質(zhì)消費(fèi)、個性化消費(fèi)升級?！钡牵袠I(yè)集中度仍偏低，中小玩家同質(zhì)化競爭突出，與發(fā)達(dá)國家成熟市場存在差距。
中寵股份認(rèn)為，消費(fèi)升級驅(qū)動著寵物食品行業(yè)品牌集中度提升，具備研發(fā)實(shí)力與品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)正贏得市場主導(dǎo)地位。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 盧茜
