中寵股份交出2025年上半年答卷：營(yíng)業(yè)收入約24.32億元，同比增長(zhǎng)24.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.03億元，同比增長(zhǎng)42.56%。

記者注意到，自2017年8月上市以來(lái)，中寵股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，作為營(yíng)收主力的寵物零食，其營(yíng)收占比顯著下滑，而寵物主糧在營(yíng)收規(guī)模、營(yíng)收占比、營(yíng)收增速、毛利率等指標(biāo)上全面增長(zhǎng)。

然而，在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后，公司的銷售費(fèi)用持續(xù)攀升引關(guān)注。2025年上半年，中寵股份的銷售費(fèi)用約為2.97億元，同比增長(zhǎng)35.81%。這一方面在吞噬公司利潤(rùn)，另一方面也折射出寵物食品激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)，三只松鼠、得利斯、巴比食品、貝因美等上市公司攜供應(yīng)鏈與資本涌入，加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與洗牌。賽道擴(kuò)容的同時(shí)，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益突出，可能導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率承壓。

中寵股份上半年?duì)I收凈利同比雙增

境外營(yíng)收占比超六成

2025年上半年，中寵股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約24.32億元，同比增長(zhǎng)24.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.03億元，同比增長(zhǎng)42.56%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約1.99億元，同比增長(zhǎng)44.64%。

中寵股份以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋犬用及貓用寵物食品主糧、濕糧、零食、保健品等品類。

今年上半年，中寵股份分產(chǎn)品的營(yíng)收占比情況。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者制圖。

分產(chǎn)品來(lái)看，寵物零食是中寵股份的主力產(chǎn)品，今年上半年，其營(yíng)收占比達(dá)62.89%，但是30.63%的毛利率，不及寵物主糧。記者注意到，自2017年8月上市以來(lái)，寵物零食在中寵股份的營(yíng)收占比便在逐漸下滑，營(yíng)收增速也同步放緩。比如，2017年，中寵股份的寵物零食實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8.37億元，同比增長(zhǎng)28.82%，占總營(yíng)收的82.39%。2024年，中寵股份的寵物零食實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約31.32億元，同比增長(zhǎng)4.92%，占總營(yíng)收的70.16%。與此同時(shí)，寵物零食的毛利率從2017年的23.84%增長(zhǎng)至2024年27.56%。

作為第二支柱產(chǎn)品，中寵股份的寵物主糧在營(yíng)收規(guī)模、營(yíng)收占比、營(yíng)收增速、毛利率等指標(biāo)上全面增長(zhǎng)。今年上半年，中寵股份的寵物主糧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.83億元，同比增長(zhǎng)85.79%，占總營(yíng)收的32.21%，毛利率為36.63%。

今年5月，中寵股份在對(duì)外交流時(shí)也曾透露，公司在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升主糧等高毛利產(chǎn)品占比。

分地區(qū)來(lái)看，中寵股份的過(guò)半營(yíng)收來(lái)自境外。今年上半年，中寵股份在境內(nèi)、境外獲得的營(yíng)業(yè)收入分別約為8.57億元、15.75億元，營(yíng)收占比分別為35.25%、64.75%。

從全球化的供應(yīng)鏈平臺(tái)布局來(lái)看，中寵股份除了在國(guó)內(nèi)設(shè)有大型生產(chǎn)基地外，在美國(guó)、新西蘭、加拿大、柬埔寨、墨西哥等地區(qū)均設(shè)有工廠。從全球化的業(yè)務(wù)布局來(lái)看，中寵股份的產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球五大洲85個(gè)國(guó)家。

銷售費(fèi)用逐年增長(zhǎng)

發(fā)明專利占比不足5%

雖然業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，中寵股份依然面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

近年來(lái)，隨著居民收入水平的提高，國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，國(guó)內(nèi)主要寵物食品生產(chǎn)企業(yè)紛紛加大了市場(chǎng)拓展力度。

“公司雖然是國(guó)內(nèi)較大的寵物食品生產(chǎn)企業(yè)，但是由于國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，近年來(lái)，我國(guó)新增許多寵物食品加工企業(yè)。另一方面，國(guó)外著名寵物食品廠商也不斷進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。”中寵股份表示：“隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大和國(guó)外資金、先進(jìn)技術(shù)的不斷轉(zhuǎn)移，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。”

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇將造成品牌推廣、活動(dòng)促銷等銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)，并可能對(duì)行業(yè)毛利率水平造成一定不利影響，中寵股份存在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓的風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，近年來(lái)，中寵股份的銷售費(fèi)用逐年走高，已經(jīng)從2017年的不足一億元飆升至2024年的逼近5億元。2025年上半年，中寵股份的銷售費(fèi)用約為2.97億元，同比增長(zhǎng)35.81%，主要系報(bào)告期境內(nèi)和境外自主品牌宣傳投入增加。

中寵股份近年來(lái)銷售費(fèi)用情況。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者制圖。

銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的同時(shí)，其研發(fā)費(fèi)用也在增長(zhǎng)。2025年上半年，中寵股份的研發(fā)費(fèi)用約為4664.07萬(wàn)元，去年同期約為3010.92萬(wàn)元。

截至2025年4月2日，中寵股份共擁有301項(xiàng)國(guó)家專利，其中，發(fā)明專利15項(xiàng)、實(shí)用新型專利21項(xiàng)、外觀專利265項(xiàng)。

“毛孩子經(jīng)濟(jì)”新戰(zhàn)事

多家上市公司掘金千億寵物市場(chǎng)

寵物食品主要分為寵物主糧與寵物零食。寵物主糧作為日常營(yíng)養(yǎng)核心，形成干糧、濕糧兩大品類，其市場(chǎng)地位穩(wěn)定且需求剛性；寵物零食則在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下快速崛起，通過(guò)功能化創(chuàng)新和場(chǎng)景細(xì)分，逐步突破傳統(tǒng)副食定位，形成獨(dú)立增長(zhǎng)曲線。

市場(chǎng)演進(jìn)過(guò)程中，主糧品類依托技術(shù)壁壘與消費(fèi)慣性保持主導(dǎo)地位，零食市場(chǎng)則憑借高附加值和差異化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，兩者共同構(gòu)成現(xiàn)代寵物食品產(chǎn)業(yè)的雙輪驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)。

《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》的數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，我國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年，寵物市場(chǎng)規(guī)模僅為1708億元，直至2024年，中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了3002億元，相較2018年增長(zhǎng)75.76%。

近年來(lái)，寵物食品賽道的玩家日益增多，三只松鼠、得利斯、巴比食品、貝因美等紛紛入局。

今年3月，巴比食品對(duì)外表示：“公司觀察到寵物和寵物食品賽道的蓬勃發(fā)展，因此想利用公司在供應(yīng)鏈集采等方面的優(yōu)勢(shì)試水進(jìn)入該賽道，并把它作為公司未來(lái)長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。”

8月6日，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，當(dāng)被問(wèn)到“如何看待當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)寵物食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局”，中寵股份表示，“從市場(chǎng)規(guī)模上看，（我國(guó)）寵物消費(fèi)從基礎(chǔ)生存型向品質(zhì)消費(fèi)、個(gè)性化消費(fèi)升級(jí)?！钡牵袠I(yè)集中度仍偏低，中小玩家同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)突出，與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)存在差距。

中寵股份認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)著寵物食品行業(yè)品牌集中度提升，具備研發(fā)實(shí)力與品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)正贏得市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對(duì) 盧茜