截至7月15日，A股中報(bào)預(yù)告披露暫告段落。Wind光伏板塊38家上市公司披露中期業(yè)績預(yù)告，其中15家實(shí)現(xiàn)盈利，9家企業(yè)預(yù)計(jì)同比減虧。

虧損持續(xù)，押寶BC路線的隆基、愛旭減虧

從披露的業(yè)績預(yù)告來看，光伏行業(yè)最困難的時(shí)期尚未過去，多數(shù)企業(yè)依然預(yù)計(jì)虧損。

組件環(huán)節(jié)中，出貨量第一梯隊(duì)四巨頭中的晶澳科技（002459.SZ）與隆基綠能（601012.SH）披露了預(yù)告。晶澳科技預(yù)計(jì)虧損25億元至30億元，較上年同期的虧損8.74億元進(jìn)一步擴(kuò)大。隆基綠能則預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損為24.00億元到28.00億元，與去年同期相比將實(shí)現(xiàn)減虧24.43億元到28.43億元。

兩家企業(yè)均提到了行業(yè)價(jià)格以及市場環(huán)境的影響。隆基綠能稱，當(dāng)前光伏行業(yè)競爭環(huán)境下，主要產(chǎn)品市場銷售價(jià)格跌破行業(yè)成本線，晶澳科技同時(shí)提到了國際貿(mào)易保護(hù)政策加劇。不過兩家企業(yè)同時(shí)都在公告中表示了自己組件銷量領(lǐng)先。

2024年重回全球組件出貨前十榜單的協(xié)鑫集成（002506.SZ）預(yù)計(jì)，今年上半年將同比轉(zhuǎn)虧，虧損規(guī)模在2.5億元至3.5億元。公司表示，雖然上半年在光伏政策推動下國內(nèi)光伏市場出現(xiàn)階段性搶裝潮，但受產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡影響，組件終端價(jià)格處于低位，組件毛利率同比下滑，行業(yè)主鏈環(huán)節(jié)普遍出現(xiàn)虧損。

硅料、組件并重的通威股份（600438.SH）預(yù)計(jì)，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為-49億元至-52億元左右，較上年同期虧損擴(kuò)大。公司表示，行業(yè)供需失衡狀況仍未顯著改善，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷。

組件環(huán)節(jié)外，其他環(huán)節(jié)的企業(yè)同樣尚未走出周期。

主營電池片的鈞達(dá)股份（002865.SZ）預(yù)計(jì)上半年虧損2億元至3億元，虧損規(guī)模較上年同期擴(kuò)大。主營光伏玻璃的南玻A（000012.SZ）預(yù)計(jì)上半年盈利縮減至5816萬元至8687萬元，同比下降約九成。

弘元綠能（603185.SH）預(yù)計(jì)上半年虧損2.9億元至3.5億元，較上年同期11.57億元的虧損將實(shí)現(xiàn)減虧。該公司涉及的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)從硅料貫穿到了組件，在業(yè)內(nèi)有“小隆基”的稱號。弘元綠能曾在5月的業(yè)績會上表示，目前硅料產(chǎn)能全部自用，同時(shí)基于一體化布局的優(yōu)勢，一季度行業(yè)回暖帶動毛利水平轉(zhuǎn)正，開工率高于行業(yè)平均水平。

對光伏企業(yè)而言最困難的時(shí)期或許還沒有過去，不過中報(bào)預(yù)告依然透露了行業(yè)正在發(fā)生的變化。

技術(shù)路線的不同正加快反映在公司業(yè)績上。

隆基綠能提到，其HPBC 2.0組件產(chǎn)品逐步投入市場，簽單量及出貨量快速增長。

另一家BC組件出貨主力愛旭股份（600732.SH）預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈虧損為1.7億元至2.8億元，相較上年同期的虧損17.45億元相比，將實(shí)現(xiàn)明顯減虧，同時(shí)二季度單季實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

愛旭股份稱，報(bào)告期內(nèi)公司ABC組件產(chǎn)銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價(jià)值市場、高價(jià)值場景，海外銷售占比顯著提升，公司整體毛利率持續(xù)向好。公司不斷提升運(yùn)營效率，產(chǎn)品成本、期間費(fèi)用持續(xù)下降、存貨跌價(jià)損失大幅改善，2025年上半年經(jīng)營業(yè)績較去年同期實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長。

行業(yè)反內(nèi)卷，出清有望提速

海外市場的重要性已無須多言。

橫店東磁（002056.SZ）預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.6億元至10.5億元，較上年同期增幅達(dá)到49.6%至63.6%，成為目前光伏行業(yè)少數(shù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績正向增長的企業(yè)。

橫店東磁的業(yè)務(wù)覆蓋磁材、光伏、鋰電幾大板塊，其中光伏業(yè)務(wù)去年的銷售占比約六成，磁材與鋰電分別貢獻(xiàn)約25%、13%，光伏依然是對業(yè)績影響最大的板塊。在業(yè)績預(yù)告中，橫店東磁表示，其光伏業(yè)務(wù)繼續(xù)推進(jìn)深度國際化，海外產(chǎn)能憑借差異化布局，疊加自身產(chǎn)品的技術(shù)和品質(zhì)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了滿產(chǎn)釋放。

在政府部門數(shù)輪反內(nèi)卷的引導(dǎo)后，行業(yè)出清的速度也有望加快。

今年5月，無錫尚德再度進(jìn)入破產(chǎn)重整。弘元綠能在7月宣布，有意向作為投資人參與無錫尚德的預(yù)重整，并與無錫尚德的控股股東達(dá)成協(xié)議，將與無錫尚德合作開展生產(chǎn)經(jīng)營管理，以維護(hù)無錫尚德預(yù)重整期間的穩(wěn)定運(yùn)營。

7月5日，寶馨科技（002514.SZ）公告稱，江蘇省灌南縣人民法院裁定受理了債權(quán)人對連云港寶馨光電科技有限公司提出的破產(chǎn)清算申請，后者為寶馨科技全資子公司，在去年年末被寶馨科技作價(jià)1元轉(zhuǎn)讓予南京銀商新能源有限公司，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚未完成。

6月25日，*ST金剛（300093.SZ）公告稱，下屬子公司蘇州金剛光伏科技有限公司被債權(quán)人以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向江蘇省蘇州市吳江區(qū)人民法院申請進(jìn)行破產(chǎn)清算。而*ST金剛本身已在2024年被債權(quán)人申請重整。

不過對于行業(yè)來說，轉(zhuǎn)折點(diǎn)或許沒有那么快到來。

中信證券研報(bào)提出，推動產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升是實(shí)現(xiàn)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”重要的第一步，隨著行業(yè)回歸規(guī)范化有序競爭，以及潛在供給側(cè)改革政策逐步完善和落地，光伏基本面底有望得以夯實(shí)，落后產(chǎn)能出清長效機(jī)制逐步規(guī)范和形成。但實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能退出、光伏供給側(cè)重構(gòu)并非朝夕之功。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡

編輯 岳彩周

校對 穆祥桐