6月以來(lái)，港股黃金珠寶首飾賽道頗為熱鬧，老鋪黃金股價(jià)、市值一騎絕塵，周六福、潮宏基進(jìn)軍港股，國(guó)內(nèi)金表龍頭企業(yè)深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西普尼”），也于近日更新了向港交所提交的上市申請(qǐng)書。
西普尼上市之路一波三折。2016年與2022年兩度掛牌新三板又摘牌，曾瞄準(zhǔn)北交所未果，最終于2024年轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。
2024年以來(lái)黃金價(jià)格飆升，為應(yīng)對(duì)金價(jià)上漲，西普尼降低了金表的含金量，每只金表的黃金重量從2022年的5.48克降到2024年的4.32克。不過(guò)，減重求生難抵銷量滑坡。招股書顯示，西普尼的貴金屬手表在過(guò)去三年里銷量為11.4萬(wàn)件、14.1萬(wàn)件和11.3萬(wàn)件。
據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，以商品交易總額（GMV）計(jì)，2023年西普尼位居國(guó)內(nèi)金表品牌及足金手表品牌首位，市場(chǎng)份額分別為24.98%和35.83%。然而國(guó)內(nèi)金表整體市場(chǎng)規(guī)模有限，僅為281億元，其中足金手表賽道更為小眾。數(shù)據(jù)顯示，2023年足金手表僅占國(guó)內(nèi)金表市場(chǎng)總商品價(jià)值的5.78%。
家族企業(yè)翁婿掌舵，上市一波三折
西普尼有很強(qiáng)的“家族”企業(yè)色彩。招股書顯示，西普尼的前身為深圳市尊尚鐘表有限公司，成立于2013年，初始注冊(cè)資本為300萬(wàn)元，由胡少華創(chuàng)立。2015年，李永忠及他的兩個(gè)兒子李碩、李林茂通過(guò)增資的方式成為西普尼的股東。
李永忠自加入公司一直擔(dān)任董事會(huì)主席，2024年11月調(diào)任為執(zhí)行董事。作為西普尼創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的胡少華是李永忠的女婿。李碩擔(dān)任西普尼的副總經(jīng)理，目前負(fù)責(zé)集團(tuán)日常運(yùn)營(yíng)及金飾研發(fā)。
值得一提的是，這家金表公司的上市之路充滿“戲劇性”。不僅在新三板“進(jìn)進(jìn)出出”，還曾計(jì)劃沖刺深交所、北交所均未果。
2015年，公司注冊(cè)資本由300萬(wàn)元增至3300萬(wàn)元，次年改制為股份有限公司并更名尊尚（深圳）穿金戴銀技術(shù)股份有限公司，8月登陸新三板。然而，掛牌未滿三年，2019年5月從新三板首次摘牌，次年再度更名深圳穿金戴銀科技股份有限公司。摘牌前后，公司籌備深交所創(chuàng)業(yè)板上市，后又終止計(jì)劃。2022年，公司又籌備北交所上市。為滿足北交所上市條件，8月二次掛牌新三板，但最終未推進(jìn)北交所上市，2024年11月再度摘牌。
2024年11月，西普尼轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股并首次遞表港交所，因6個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊致資料失效；2025年6月3日，二度遞交港股上市申請(qǐng)。
招股書顯示，截至IPO之前，李永忠、胡少華、李碩及李林茂作為西普尼控股股東，合計(jì)持有61.60%股份，是一致行動(dòng)人。其中李永忠持股20.53%，其他三人各持股13.69%。此外，莆田市國(guó)資委旗下金銀谷投資持股20%，員工持股平臺(tái)前海尊尚持股6.12%。
金價(jià)狂飆下減重求生，難抵銷量和利潤(rùn)滑坡
西普尼是深圳一家主營(yíng)貴金屬手表的公司，有兩個(gè)自主品牌，分別是核心品牌HIPINE西普尼和副品牌金熊，產(chǎn)品包括貴金屬手表、智能手表與手表部件，足金手表售價(jià)區(qū)間為1500元至5萬(wàn)元。西普尼的主要收入來(lái)自“賣金表”。2022年至2024年，其貴金屬手表的銷售分別占總收入的89.4%、90.4%及70.7%。西普尼同時(shí)還為老鳳祥、周大生等公司提供代工服務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)收入占比不足三成。
三年以來(lái)，西普尼靠“賣金表”，營(yíng)收約10億，但收入增長(zhǎng)明顯放緩，凈利潤(rùn)也在2024年出現(xiàn)下滑。招股書顯示，從2022年到2024年，西普尼的收入分別為3.24億元、4.45億元、4.57億元；凈利潤(rùn)分別為2454萬(wàn)元、5210萬(wàn)元和4935萬(wàn)元。此外，西普尼存貨也居高不下，2024年末存貨達(dá)6.56億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)708天。
對(duì)西普尼來(lái)說(shuō)，金表銷售是大頭。數(shù)據(jù)顯示，2024年西普尼貴金屬手表產(chǎn)品收入3.23億元。但是，賣金表遇到最大的問(wèn)題，就是會(huì)受制于黃金價(jià)格波動(dòng)。據(jù)了解，2022年至2024年，西普尼的以黃金為主的原材料成本分別為2.34億元、3.08億元、3.08億元，占總收入的比重約七成。西普尼在招股書中也表示，原材料（主要包括黃金）價(jià)格倘有大幅波動(dòng)，或會(huì)對(duì)西普尼業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大影響。
2024年以來(lái)黃金價(jià)格飆升，為應(yīng)對(duì)金價(jià)上漲，西普尼降低了金表的含金量。據(jù)介紹，每只金表的黃金重量從2022年的5.48克，降到2024年的4.32克，降幅達(dá)21.2%；平均售價(jià)于2022年至2023年期間上升7.73%，并于2024年維持穩(wěn)定。西普尼表示，減少黃金重量是為維持價(jià)格穩(wěn)定，迎合消費(fèi)者的價(jià)格期待。但是消費(fèi)者顯然并不買賬，金表越來(lái)越難賣。招股書顯示，西普尼的貴金屬手表平均售價(jià)在過(guò)去三年里分別為2533元、2859元和2853元，銷量為11.4萬(wàn)件、14.1萬(wàn)件和11.3萬(wàn)件。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者在西普尼天貓旗艦店看到，足金手表價(jià)格從1700元到39699元不等，有一款售價(jià)15999元的女士金表，表殼和表帶是足金，約14.3克。大部分銷量顯示為個(gè)位數(shù)。其中，賣得最好的一款足金女表售價(jià)1756元，表殼配有1克重足金的表圈，可拆卸售賣。
對(duì)西普尼來(lái)說(shuō)，線上自營(yíng)店鋪并非主要渠道，2024年其銷售占比僅為3.2%。而且與老鋪黃金、周大福等黃金珠寶企業(yè)不同，西普尼并不主營(yíng)線下自營(yíng)店和加盟店，其銷售模式以經(jīng)銷商為主。招股書顯示，其通過(guò)一級(jí)經(jīng)銷商銷售的自主品牌產(chǎn)品分別占2022財(cái)年、2023財(cái)年及2024財(cái)年總收入的79.1%、84.7%及69.0%。也就是說(shuō)，其大部分金表并不是由西普尼直接賣給消費(fèi)者，而是賣給三四個(gè)一級(jí)經(jīng)銷商，再由他們下發(fā)到不同的銷售商及零售點(diǎn)。據(jù)了解，西普尼目前全國(guó)已有超過(guò)3000個(gè)線下銷售點(diǎn)，覆蓋一線、新一線和更為下沉的城市。
但值得關(guān)注的是，截至2024年年底，西普尼一級(jí)經(jīng)銷商數(shù)量只有4個(gè)。
獨(dú)立時(shí)尚咨詢師費(fèi)琳表示，過(guò)度依賴經(jīng)銷商，為西普尼未來(lái)帶來(lái)不確定性。另外，她指出，金表屬于奢侈品高端消費(fèi)，品牌知名度及消費(fèi)體驗(yàn)感很重要，如果缺乏自營(yíng)渠道建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，就很難提升在年輕一代中的知名度。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 曲筱藝
編輯 岳彩周
校對(duì) 柳寶慶
