5月12日，金科股份股價(jià)開(kāi)盤(pán)上漲4.7%，報(bào)1.56元/股，這一異動(dòng)背后是首個(gè)全國(guó)性上市房企的司法重整迎來(lái)轉(zhuǎn)折。前一日，重慶金科第二次債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)重整計(jì)劃，重慶市第五中級(jí)人民法院分別于5月10日及11日裁定批準(zhǔn)金科股份及重慶金科的重整計(jì)劃并終止重整程序。

作為房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模最大的重整案，金科股份涉及債務(wù)規(guī)模達(dá)1470億元，債權(quán)人超8400家，其重整方案不僅關(guān)乎企業(yè)生死存亡，更被視為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解的風(fēng)向標(biāo)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)“司法重整＋戰(zhàn)投賦能+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”模式，驗(yàn)證了房企化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可行性路徑。

而值得關(guān)注的是，2024年金科股份經(jīng)營(yíng)面臨大幅虧損，未來(lái)重整之路仍將面臨不小的挑戰(zhàn)。

金科股份重整進(jìn)入執(zhí)行階段

重整計(jì)劃的獲批，標(biāo)志著金科股份司法重整正式進(jìn)入執(zhí)行階段。

作為深耕重慶、布局全國(guó)的千億級(jí)房企，金科股份在經(jīng)歷3年多的財(cái)務(wù)困境與市場(chǎng)挑戰(zhàn)后，開(kāi)始卸下歷史包袱。在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的背景下，作為首家進(jìn)行司法重整的全國(guó)性上市房企，金科股份的重整進(jìn)程備受市場(chǎng)關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次重整計(jì)劃獲批，不僅是企業(yè)一次“涅槃重生”的機(jī)會(huì)，對(duì)于維護(hù)地方金融穩(wěn)定、提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心，以及房企風(fēng)險(xiǎn)化解，都具有示范作用。

對(duì)于陷入困境的房地產(chǎn)企業(yè)而言，司法重整無(wú)疑是化解風(fēng)險(xiǎn)和尋求再生的最佳出路之一，但由于債權(quán)人眾多且構(gòu)成復(fù)雜、在建工程或土地處置和估值難度大、“保交樓”對(duì)資金和管理要求極高等諸多原因，金科股份重整計(jì)劃裁定通過(guò)之前，全國(guó)規(guī)模以上民營(yíng)房企沒(méi)有一家完成司法重整。

據(jù)悉，金科股份及重慶金科重整涉及的債務(wù)規(guī)模達(dá)1470億元，債權(quán)人數(shù)量超8400家；不僅是房地產(chǎn)行業(yè)迄今最大的重整案，也是重慶市有史以來(lái)最大的重整案。

通過(guò)本次重整，金科股份引入的戰(zhàn)略投資者——上海品器聯(lián)合體、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金，將作為產(chǎn)業(yè)投資人參與金科股份的重整，形成了“優(yōu)質(zhì)資本+央企AMC+地方國(guó)企”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的產(chǎn)業(yè)投資人組合。戰(zhàn)略投資者的加入，不僅為金科帶來(lái)了增量資金，用于支持“保交樓”項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，更重要的是，其專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理能力、豐富的行業(yè)資源以及市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制，將為金科股份未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)拓展注入新活力。

根據(jù)重整方案，未來(lái)金科股份將會(huì)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合與優(yōu)化，剝離非核心或低效資產(chǎn)，設(shè)置“投資管理、開(kāi)發(fā)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理、特殊資產(chǎn)”四大業(yè)務(wù)板塊，尋找新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

需要關(guān)注到，金科股份作為重慶本土重要的民營(yíng)企業(yè)和上市公司，重整裁定通過(guò)對(duì)于穩(wěn)定地方經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。為此，重慶政府和法院方面在重整過(guò)程中，為企業(yè)紓困提供了有力支持。據(jù)悉，在重慶市委、市政府的指導(dǎo)下，金科工作專(zhuān)班與法院形成了有效運(yùn)行的“府院聯(lián)動(dòng)機(jī)制”。

產(chǎn)業(yè)投資人將成為控股股東

金科股份重整方案的順利通過(guò)和即將實(shí)施，釋放了正面信號(hào)。由此，金科也有望成為本輪房地產(chǎn)行業(yè)出險(xiǎn)中率先脫困重生的上市公司。

對(duì)此，中指研究院常務(wù)副院長(zhǎng)黃瑜認(rèn)為，作為首家進(jìn)行司法重整的全國(guó)性上市房企，金科通過(guò)“司法重整＋戰(zhàn)投賦能+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”模式，驗(yàn)證了房企化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可行性路徑。其經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)法治化、市場(chǎng)化手段重構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式，房企完全有望實(shí)現(xiàn)“破繭重生”，這對(duì)穩(wěn)定行業(yè)預(yù)期、加速市場(chǎng)出清具有重要示范價(jià)值。

然而，擺在金科重生之路上的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。2024年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收同比下滑56.43%，凈虧損達(dá)319.69億元。這些數(shù)據(jù)暴露出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)層面所面臨的壓力。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)虧損的主要原因，金科股份在年報(bào)中稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效大幅下滑：公司整體項(xiàng)目銷(xiāo)售下滑，2024年達(dá)到交付條件的項(xiàng)目較2023年同期大幅減少，結(jié)轉(zhuǎn)收入下降至276億元，結(jié)轉(zhuǎn)毛利潤(rùn)較2023年同期減少48億元；受各類(lèi)因素的影響，2024年公司經(jīng)營(yíng)性物業(yè)的出租率、租金水平及客流量均出現(xiàn)一定程度的下降，導(dǎo)致以公允價(jià)值計(jì)量的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)價(jià)值也較2023年減少約12億元。除此之外，還受存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加等影響。

值得關(guān)注的是，日前，金科股份董事長(zhǎng)周達(dá)等高管被重慶證監(jiān)局采取監(jiān)管談話(huà)措施，原因是2021年，金科股份因減值測(cè)算引用數(shù)據(jù)有誤、預(yù)計(jì)售價(jià)不合理等，造成部分存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提不充分，這也反映出公司治理方面存在的問(wèn)題。

根據(jù)重整方案，在公司治理與管理機(jī)制方面，產(chǎn)業(yè)投資人將成為新金科的控股股東，金科股份將依法產(chǎn)生新一屆董事會(huì)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，重整計(jì)劃的批準(zhǔn)只是第一步，后續(xù)執(zhí)行過(guò)程中，仍面臨多重考驗(yàn)。特別是在當(dāng)前房地產(chǎn)銷(xiāo)售尚未明顯回暖的背景下，如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和盈利修復(fù)，將是決定重整最終成敗的關(guān)鍵。

無(wú)論如何，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，金科股份的重整為房地產(chǎn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展探索新的可能。隨著重整計(jì)劃進(jìn)入執(zhí)行階段，金科股份能否真正實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃，值得拭目以待。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 袁秀麗

編輯 楊娟娟

校對(duì) 穆祥桐