當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月14日晚，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比上升2.9%，連續(xù)第四個(gè)月回落，為2021年4月以來首次降至3%以下，前值為上升3%。環(huán)比來看，美國7月CPI上升0.2%，前值為下降0.1%。美國7月核心CPI同比上升3.2%，前值為上升3.3%；7月核心CPI環(huán)比上升0.2%，前值為上升0.1%。
市場人士指出，美國7月CPI基本符合預(yù)期，再度確認(rèn)通脹降溫趨勢，為美聯(lián)儲9月降息敞開大門。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股美債對于通脹數(shù)據(jù)反應(yīng)總體平淡，美股三大指數(shù)集體小漲，美債收益率一度上行，而美元指數(shù)略有下行。
美國通脹持續(xù)降溫，為美聯(lián)儲首次降息打開空間
財(cái)通證券宏觀經(jīng)濟(jì)陳興團(tuán)隊(duì)指出，美國通脹持續(xù)降溫，核心商品和核心服務(wù)價(jià)格壓力均有緩解。一方面，商品價(jià)格仍在持續(xù)降溫。本月新車、二手車價(jià)格同比增速仍在穩(wěn)步回落，高汽車貸款利率下投資者觀望情緒重，汽車消費(fèi)短期內(nèi)難見改善，將帶動(dòng)核心商品通脹繼續(xù)下行。
另一方面，服務(wù)項(xiàng)通脹繼續(xù)回落。本月房租項(xiàng)環(huán)比增速有所反彈，或受東海岸和中西部部分城市租金價(jià)格上漲的擾動(dòng)。根據(jù)部分市場機(jī)構(gòu)報(bào)告，7月美國租房市場仍在降溫，未來租金的下降也逐漸反映在核心服務(wù)通脹中。整體來看，通脹壓力仍在持續(xù)緩解，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月CPI同比趨于回落。
華金證券首席宏觀分析師秦泰表示，美國7月核心CPI再度小幅降溫，主要拖累從之前的油價(jià)相關(guān)分項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)榕c薪資高度相關(guān)的商品和服務(wù)分項(xiàng)。7月核心通脹的結(jié)構(gòu)變化在很大程度上將令市場對美國經(jīng)濟(jì)迅速陷入衰退的擔(dān)憂趨于緩解，居民消費(fèi)需求的整體趨勢仍然較為穩(wěn)定；但同時(shí)，近期已經(jīng)弱化的美國就業(yè)和薪資數(shù)據(jù)成為更具決定性的通脹主導(dǎo)力量，如果勞動(dòng)力市場持續(xù)正?；踔裂杆俳禍?，那么核心通脹仍可能打開美聯(lián)儲采取更激進(jìn)的降息路徑的空間。
華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔指出，三季度美國通脹大概率延續(xù)下行態(tài)勢，為9月美聯(lián)儲首次降息打開空間：往后看，2023年8-9月CPI環(huán)比基數(shù)偏高，按0.2%的假設(shè)看，8-9月CPI有望降至2.7%附近。盡管離美聯(lián)儲通脹2%目標(biāo)仍有一定距離，但經(jīng)濟(jì)尤其是就業(yè)壓力加大背景下，美聯(lián)儲9月啟動(dòng)降息仍是大概率事件。
此外，稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，7月美國PPI環(huán)比增長0.1%，低于6月0.2%的環(huán)比漲幅；7月PPI同比增長2.2%，也低于6月2.7%的同比漲幅，同時(shí)也創(chuàng)下了今年3月以來最小同比漲幅。
美國就業(yè)數(shù)據(jù)成色或決定后續(xù)美聯(lián)儲降息幅度
7月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲目標(biāo)利率路徑預(yù)期基本維持不變，仍然預(yù)期今年年內(nèi)降息100bp，較美聯(lián)儲指引更為鴿派。
對于后續(xù)美聯(lián)儲可能降息的幅度，陳興認(rèn)為，本月通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)固了美聯(lián)儲降息信心。一方面，通脹增速連續(xù)下行。7月物價(jià)數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)成了美聯(lián)儲所希望的通脹連續(xù)下降。商品和服務(wù)價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)均表明，未來通脹壓力仍將持續(xù)緩解。此外，就業(yè)市場趨弱。美聯(lián)儲主席此前強(qiáng)調(diào)了關(guān)注就業(yè)市場降溫，7月非農(nóng)時(shí)薪增速放緩、新增非農(nóng)就業(yè)減少等跡象均指向勞動(dòng)力市場正在降溫。美聯(lián)儲9月降息箭在弦上。
燕翔認(rèn)為，往后看，在美國經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景下，美聯(lián)儲9月降息是大概率事件，但5月以來美國金融條件的大幅轉(zhuǎn)松，可能會再度引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)反彈，疊加住房項(xiàng)、資源品價(jià)格均有卷土重來壓力，意味著本輪美聯(lián)儲降息或難一蹴而就，9月首次降息后美聯(lián)儲的接續(xù)政策，目前看仍有較大不確定性，市場預(yù)期的全年100個(gè)基點(diǎn)（BP）的降息或仍較為樂觀。
民生證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前美聯(lián)儲降息幾成定局，就業(yè)數(shù)據(jù)的成色決定了降息的幅度。
華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川指出，美聯(lián)儲加快降息的前提，或是勞動(dòng)力市場需求大幅放緩。中性情景或是在通脹中樞明確降至2%附近之前，每季度降息1次25bp，以保持限制性利率繼續(xù)壓制通脹向著2%靠攏。美聯(lián)儲加快降息進(jìn)程，需要的條件或是連續(xù)2-3個(gè)月勞動(dòng)力市場持續(xù)惡化，例如職位空缺連續(xù)大幅下降、企業(yè)主動(dòng)裁員率出現(xiàn)持續(xù)上升等跡象。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
編輯 姜樊
校對 趙琳
