2023年是三年新冠疫情防控轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整，2024年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)站在了一個(gè)新的歷史起點(diǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定下了穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，并指出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)。

在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等一系列工作的部署下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期能否抬升？中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)如何有力更有效？明年乃至更長(zhǎng)時(shí)間中國(guó)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)？企業(yè)家們信心如何？

值此新舊交替之際，貝殼財(cái)經(jīng)推出年度專(zhuān)題報(bào)道“看2024”，攜手中國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者和企業(yè)家，建言中國(guó)經(jīng)濟(jì)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮。

“銀行理財(cái)經(jīng)歷資管新規(guī)過(guò)渡期的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，已經(jīng)邁入資管新規(guī)全面實(shí)施后的高質(zhì)量發(fā)展階段?！毙陪y理財(cái)黨委副書(shū)記、擬任總裁董文賾近日在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，經(jīng)過(guò)了5年的發(fā)展，銀行理財(cái)服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、助力了共同富裕。

展望2024年，董文賾預(yù)計(jì)各類(lèi)市場(chǎng)仍存波動(dòng)，固定收益市場(chǎng)利率中樞穩(wěn)中略降，權(quán)益市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀、存在修復(fù)機(jī)會(huì)，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型也將進(jìn)一步深入。相較今年理財(cái)機(jī)構(gòu)將更加積極進(jìn)行多元化產(chǎn)品布局。

信銀理財(cái)黨委副書(shū)記、擬任總裁董文賾。

銀行理財(cái)已形成低波穩(wěn)健、絕對(duì)收益的產(chǎn)品特征

貝殼財(cái)經(jīng)：當(dāng)前銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在理財(cái)市場(chǎng)中的地位愈發(fā)重要。在全面凈值化背景下，銀行理財(cái)公司在發(fā)展過(guò)程中有哪些變化與挑戰(zhàn)？

董文賾：銀行理財(cái)經(jīng)歷資管新規(guī)過(guò)渡期的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，已經(jīng)邁入資管新規(guī)全面實(shí)施后的高質(zhì)量發(fā)展階段。

在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，理財(cái)公司在國(guó)家金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大潮下應(yīng)運(yùn)而生，作為銀行體系下的資管新業(yè)態(tài)，天然具有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使命。

在助力共同富裕方面，作為距離儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為投資資金最近的金融產(chǎn)品，銀行理財(cái)定位為具有儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)的大眾理財(cái)、普惠理財(cái)。經(jīng)過(guò)近五年的發(fā)展，銀行理財(cái)形成了低波穩(wěn)健、絕對(duì)收益的產(chǎn)品特征，在現(xiàn)金管理類(lèi)、固收類(lèi)產(chǎn)品方面建立起相對(duì)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)特色，為投資渠道比較窄的個(gè)人投資者提供風(fēng)險(xiǎn)收益比更加合理和豐富的產(chǎn)品，尤其是擴(kuò)充了中低收入等普惠人群的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品鏈條。

在防范化解風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行理財(cái)是商業(yè)銀行防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要制度安排，作為獨(dú)立法人主體展業(yè)，全面向凈值化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)潔凈發(fā)展，助力維護(hù)金融穩(wěn)定。

但同時(shí)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型重塑問(wèn)題，銀行理財(cái)基本完成全面凈值化轉(zhuǎn)型，銀行理財(cái)遵循凈值化運(yùn)作規(guī)則，伴隨資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主體更加多元，生態(tài)更加豐富，來(lái)自市場(chǎng)的挑戰(zhàn)也將更加嚴(yán)峻。

在法律法規(guī)層面，資管行業(yè)基礎(chǔ)性法律制度體系正處于完善過(guò)程中。從客戶(hù)認(rèn)知層面，業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型與投資者認(rèn)知轉(zhuǎn)變之間的差距還需一定時(shí)間彌合。

從能力建設(shè)層面，銀行理財(cái)起步較晚，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資能力積累尚不成熟。尤其在2022年四季度債市回調(diào)引發(fā)銀行理財(cái)發(fā)生大規(guī)?！摆H回潮”，倒逼銀行理財(cái)必須正視轉(zhuǎn)型發(fā)展中的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，重新確立理財(cái)行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)定位，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

部分投資者真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不低 特定客群擁有多元投資需求

貝殼財(cái)經(jīng)：在經(jīng)歷了多次市場(chǎng)震動(dòng)后，您認(rèn)為銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者有哪些變化？這對(duì)未來(lái)理財(cái)公司在產(chǎn)品布局和策略發(fā)展上有哪些影響？

董文賾：在經(jīng)歷2022年底、2023年8月末至9月中上旬兩次債市波動(dòng)后，客戶(hù)投資理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，各理財(cái)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品供給策略向低波產(chǎn)品傾斜。但我們也認(rèn)識(shí)到，隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的不斷深入，產(chǎn)品凈值波動(dòng)將成為常態(tài)。

理財(cái)機(jī)構(gòu)輻射的客群將更為廣泛。2023年上半年，理財(cái)投資者數(shù)量正式破億，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人/機(jī)構(gòu)投資者分別達(dá)1.03億戶(hù)、117萬(wàn)戶(hù)。但我們也發(fā)現(xiàn)，截至2023年半年末，風(fēng)險(xiǎn)偏好為四級(jí)（成長(zhǎng)型）、五級(jí)（進(jìn)取型）的投資者比例分別為16%、5%，與理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)在四級(jí)、五級(jí)的產(chǎn)品不足1%的供給比例并不相符。

與固有印象不同，特定理財(cái)投資者的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不是很低。因此，理財(cái)機(jī)構(gòu)仍需加大產(chǎn)品布局，積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不斷豐富產(chǎn)品及投資策略，為投資者提供更加多元化的選擇。

貝殼財(cái)經(jīng)：但目前來(lái)看銀行理財(cái)公司普遍以債券、銀行存款等低波安全的資產(chǎn)為主。您認(rèn)為理財(cái)公司如何穩(wěn)中求進(jìn)？

董文賾：理財(cái)產(chǎn)品的投資者多為追求穩(wěn)健收益，為了更加匹配客戶(hù)需要，銀行理財(cái)形成了以債券、銀行存款等低波安全資產(chǎn)為主的策略，投資策略上更注重追求穩(wěn)定收益和降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行理財(cái)通過(guò)多樣化、分散化的投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，避免暴露過(guò)大的單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

為避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，更好地滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的差異化需求，在債券、銀行存款等低波資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，銀行理財(cái)應(yīng)加大多策略布局，持續(xù)整合權(quán)益、量化等多策略投資體系，比如權(quán)益部分的配置不應(yīng)僅限于主觀多頭，還應(yīng)包括市場(chǎng)中性等，來(lái)滿(mǎn)足各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品不同的收益、回撤和波動(dòng)性需求，持續(xù)不斷優(yōu)化產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。

“五篇大文章”定錨 權(quán)益市場(chǎng)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)

貝殼財(cái)經(jīng)：您如何看待2024年權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)，理財(cái)資金入市面臨哪些挑戰(zhàn)？

董文賾：受內(nèi)外部因素影響，今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較弱，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，含權(quán)資管產(chǎn)品規(guī)模下滑也比較正常。理財(cái)資金入市的主要挑戰(zhàn)在于權(quán)益市場(chǎng)的高波動(dòng)特征與目前理財(cái)產(chǎn)品投資者的低風(fēng)險(xiǎn)偏好并不完全匹配。

從趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間，隨著海外流動(dòng)性壓力緩解、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部修復(fù)，疊加權(quán)益市場(chǎng)投資情緒轉(zhuǎn)暖和企業(yè)盈利改善，權(quán)益市場(chǎng)將具備一定的投資價(jià)值。

中央金融工作會(huì)議也明確提出“把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國(guó)家糧食和能源安全等”，“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，圍繞以上主題和領(lǐng)域，權(quán)益市場(chǎng)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。 

在國(guó)家支持資本市場(chǎng)發(fā)展的大方向下，擁抱權(quán)益市場(chǎng)是銀行理財(cái)必由之路。銀行理財(cái)具備投資范圍廣、客戶(hù)基礎(chǔ)好、與母行協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，在資本市場(chǎng)應(yīng)該有所作為。要始終密切關(guān)注資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)，設(shè)置專(zhuān)業(yè)投研隊(duì)伍，綜合運(yùn)用“自上而下+自下而上”“定量+定性”等投研邏輯，抓住寬基、風(fēng)格、行業(yè)或主題投資機(jī)會(huì)。

貝殼財(cái)經(jīng)：展望2024年，您看好哪類(lèi)資產(chǎn)？

董文賾：展望2024年，理財(cái)公司在資產(chǎn)端是要持續(xù)做好傳統(tǒng)固收類(lèi)投資，加快布局產(chǎn)業(yè)債、金融債等優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，支撐國(guó)家戰(zhàn)略和企業(yè)融資需求。

同時(shí)，理財(cái)公司還應(yīng)不斷加大特色資產(chǎn)的配置，比如持續(xù)加大綠色債券投資，發(fā)行ESG理財(cái)產(chǎn)品；發(fā)行公益慈善等社會(huì)責(zé)任主題理財(cái)產(chǎn)品，加大鄉(xiāng)村振興、扶貧等相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)債券投資。理財(cái)公司還要適時(shí)加大權(quán)益類(lèi)、商品類(lèi)資產(chǎn)布局，重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、國(guó)家糧食和能源安全等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，增厚產(chǎn)品收益。

同題問(wèn)答

貝殼財(cái)經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中的重要性。請(qǐng)問(wèn)貴司在過(guò)去的一年中是如何利用理財(cái)資金支持科技創(chuàng)新的？2024年，在支持科技創(chuàng)新方面有哪些計(jì)劃或策略?

董文賾：早在2021年，信銀理財(cái)就推出了以國(guó)家戰(zhàn)略為指引的“十大戰(zhàn)略”，涵蓋了科技金融等重要戰(zhàn)略方向。我們?cè)诶美碡?cái)資金支持科技創(chuàng)新方面積極探索。如信銀理財(cái)聚焦科技創(chuàng)新企業(yè)和專(zhuān)精特新小巨人，以股權(quán)投資業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)為抓手，提供銀行理財(cái)服務(wù)科創(chuàng)戰(zhàn)略的“中信金融方案”。

2024年，信銀理財(cái)將把握科技金融業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，發(fā)行未上市公司股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品，以解決“募資難”為突破口，進(jìn)一步加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度。同時(shí)，信銀理財(cái)還將不斷創(chuàng)新資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，深度挖掘科創(chuàng)債投資機(jī)會(huì)，探索推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)模式創(chuàng)新，為科技企業(yè)量身定制綜合融資解決方案。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 李立軍