“我的下家向我要尾款幾百萬(wàn)，我又沒收到上家的費(fèi)用，公募和券商資管損失大概幾百萬(wàn)”。

近日，大V葉飛一句“魚死網(wǎng)破”，踢爆上市公司操縱股價(jià)潛規(guī)則。

“對(duì)方付了不到定金的10%，一開始說鎖倉(cāng)代持保底給保證金，盤方拉升30%以上。結(jié)果，不僅不是鎖倉(cāng)，還直接出貨給我們，還不付保證金。”葉飛通過微博公開炮轟中源家居和盤方“坐莊賴賬”，并透露自己拉來公募基金經(jīng)理和券商資管，卻成了接盤俠。

5月13日晚間，中源家居緊急發(fā)布澄清公告，稱未委托公司有關(guān)盤方購(gòu)買公司股票，以及開展“市值管理”。公司回應(yīng)一出，葉飛爆料繼續(xù)升級(jí)。

5月14日一早，葉飛發(fā)布消息稱，今天放出中源家居事件第一段錄音，資料大概還要有幾百個(gè)G，涉及鏈條上的上市公司、券商、公募、私募、券商資管等。而除中源家居外，他還點(diǎn)名維信諾、昊志機(jī)電，并揚(yáng)言公司還有很多。

上市公司市值管理究竟有著怎樣的圈子？為何出現(xiàn)黑吃黑？而大V、券商以及私募等合謀操縱股價(jià)，又有怎樣的套路？盡管事件浮現(xiàn)多重疑云，但業(yè)內(nèi)人士告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，上市公司進(jìn)行市值管理在業(yè)內(nèi)并不罕見，而多方參與這一游戲常常是結(jié)局一地雞毛。

“本身是拿不到桌面上的事，整個(gè)鏈條有很多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，有的就是靠信任。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

葉飛是誰(shuí)？

6年前操縱5只股票，曾被罰2600多萬(wàn)

葉飛，一位擁有105萬(wàn)粉絲的財(cái)經(jīng)博主，曾被稱為“民間草根私募的代表”，1994年憑借著2萬(wàn)元進(jìn)入資本市場(chǎng)。

公開資料顯示，葉飛為私募基金操盤手，2007年度獲得中國(guó)股市民間高手大賽第一名，曾作為特約財(cái)經(jīng)證券講師在各大媒體露臉。

2010年倚天投資成立，葉飛擔(dān)任公司總經(jīng)理，開始了私募基金財(cái)富管理之路。4年后，便辭去倚天投資總經(jīng)理職務(wù)，2020年8月，退出法定代表人職位及公司高級(jí)管理人員備案，張文珂為新任法定代表人。

5月14日，貝殼財(cái)經(jīng)記者通過中基協(xié)查詢看到，葉飛旗下的倚天投資已于2019年5月24日被協(xié)會(huì)注銷。私募基金管理人名單中也未見葉飛的身影。

記者看到，倚天投資官網(wǎng)仍記錄著他的“輝煌戰(zhàn)績(jī)”，2015年，葉飛管理的倚天雅莉3號(hào)基金上半年累計(jì)收益達(dá)351%，為全國(guó)陽(yáng)光私募基金半年度冠軍。不過，也就在葉飛迎來高光時(shí)刻的這一年，一系列“暗箱操作”也將其拖下神壇。

2015年9月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，葉飛于2015年5月13日至6月30日，以集中資金優(yōu)勢(shì)在尾盤階段連續(xù)買入的方式，操縱“信威集團(tuán)”、“晉西車軸”、“江淮汽車”、“奧特迅”、“中青寶”等5只股票價(jià)格，合計(jì)罰沒2600多萬(wàn)元。

到了2016年8月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)2016年上半年私募基金專項(xiàng)檢查執(zhí)法情況，葉飛及其旗下的倚天投資出現(xiàn)在被采取行政監(jiān)管措施的名單，而葉飛也是此次專項(xiàng)檢查中唯一被通報(bào)采取監(jiān)管措施的個(gè)人。

此后幾年，葉飛因起訴以及承諾兜底炒股賠錢，與客戶對(duì)簿公堂。記者梳理看到，其部分財(cái)產(chǎn)曾被法院凍結(jié)，公司被監(jiān)管層要求整改，本人也被監(jiān)管約談。

玩法如何？

大股東減持套現(xiàn)需要找人接盤

私募、公募“保股價(jià)”收20%保證金

葉飛爆出驚天大瓜，A股上市公司“市值管理”的潛規(guī)則隨之浮出水面。

葉飛在“聲討文”中稱，3月底，中源家居市值管理找的盤方通過幾個(gè)中間人找到他，要求找資金配合鎖倉(cāng)，鎖倉(cāng)代持保底給保證金，盤方拉升30%以上。在他找了公募基金經(jīng)理和券商資管買了這只個(gè)股后，這只個(gè)股卻上演“驚魂”行情，三天跌了30%。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理葉飛5月14日發(fā)布的視頻文件看到，整個(gè)過程涉及中介頗多，包含葉飛在內(nèi)至少5個(gè)中介，但股票連續(xù)下跌，中間人均推脫不肯負(fù)責(zé)。“當(dāng)時(shí)他們很誠(chéng)懇的，說是就買1500萬(wàn)。而且從頭到尾沒說接貨，承諾7個(gè)點(diǎn)。”

所謂市值管理，在資本市場(chǎng)就是操縱股價(jià)。業(yè)內(nèi)人士王磊（化名）告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，上市公司進(jìn)行市值管理是業(yè)內(nèi)常有的現(xiàn)象，不少公募、私募都會(huì)給別人接盤。而中源家居這種手段，還是屬于生態(tài)鏈中比較拙劣的玩法。

“通常上市公司大股東要減持套現(xiàn)時(shí)，會(huì)引入所謂的市值管理團(tuán)隊(duì)，找私募、公募達(dá)成合作，不讓股價(jià)下跌太多。”業(yè)內(nèi)人士張青（化名）告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，上市公司這種玩法，主要是擔(dān)心大股東拋股票時(shí)沒人接，可能面臨股價(jià)下跌甚至跌停，所以需要有人往上托。

張青介紹，大股東減持最好的解決辦法是通過大宗交易，由公募來接，然后進(jìn)行鎖定，但這種交易會(huì)有所打折。所以業(yè)內(nèi)常見做法是找一些私募，雙方約定先把股票往上拉一波，拉升到一個(gè)合適的點(diǎn)位，往往是20%或30%的時(shí)候出貨。

“做這種事兒的人都是散兵，一個(gè)人會(huì)有很多賬戶。”張青告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，這種操作邏輯并不復(fù)雜，“我找你做市值管理，你說你能買一個(gè)億，那我要驗(yàn)資，看到你確實(shí)有錢和賬戶，然后給你打保證金。正常來講，你接貨以后要給我截圖或是我從股東名冊(cè)中看到你確實(shí)接手了，然后給你代持費(fèi)等。”

對(duì)于保證金多少，一般在20%左右。張青舉例稱，一方要出3000萬(wàn)元的貨，就要打600萬(wàn)元的保證金。“我出貨的時(shí)候，你要接，接完之后，你是走還是留下來在市場(chǎng)消化籌碼都行，等你把籌碼洗沒了，這個(gè)交易就完成了。”

對(duì)此，王磊稱，幫助上市公司進(jìn)行市值管理收費(fèi)有高有低，需要看具體的標(biāo)的質(zhì)量、流動(dòng)性等情況，大概在5%-20%之間。

黑吃黑很常見？

參與方較多難講“武德”

“有人收了保證金，股價(jià)拉到10%就跑了”

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，玩市值管理的圈子很小，風(fēng)險(xiǎn)很大，黑吃黑是常有的事。

“往往有些時(shí)候，中介找了幾家機(jī)構(gòu)進(jìn)入，其中可能會(huì)涉及老鼠倉(cāng)，有人立場(chǎng)不堅(jiān)定，你剛一拉股價(jià)，它就跑了。比如，大家約定拉升30%的時(shí)候出貨，有人收了保證金之后，可能拉到10%就跑了。”張青稱，各方出貨比較頻繁或集中的時(shí)候，容易形成踩踏，造成有些人虧損較大，然后就會(huì)找大股東要補(bǔ)償。

對(duì)于參與者，張青介紹，盡管公募、私募都有，但是私募更多。一般公募參與進(jìn)來后會(huì)持有一段時(shí)間，對(duì)于公募基金的操盤手則意味著巨額灰色收入。

“如果你是公募操盤手，我讓你接個(gè)票，我會(huì)給你15%、20%左右的保證金。操盤手可能通過親戚朋友把錢收了?！睆埱嗵寡?，保證金是保證對(duì)方基本不會(huì)虧，大股東有的時(shí)候承諾兜底，但現(xiàn)實(shí)中大多結(jié)果是一地雞毛?！澳阗r了，他不給你補(bǔ)，你也不敢去要，因?yàn)槭录旧砭筒缓弦?guī)?！?/p>

“這就是拿不到桌面上的事，整個(gè)鏈條有很多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，有的就是靠信任。”他表示，有的私募不講武德，收取保證金后并不接盤也是常有的事?！?/span>保證金也不退，這也是黑吃黑，可能回頭還說自己虧損了，找你要錢。”

業(yè)內(nèi)人士指出，進(jìn)行股價(jià)操縱的標(biāo)的多呈現(xiàn)總市值偏小，流動(dòng)性較差的特征，比如一個(gè)20億盤子的中小股，每天交易千八百萬(wàn)。

張青介紹，徐翔曾屬于圈子中大佬級(jí)別的人物，資金雄厚一般能托得住，也就能跟上市公司深度合作。比如一個(gè)股票賣十塊錢，在上市公司利好消息等配合下，能拉到五六十塊，點(diǎn)燃散戶情緒然后出貨。

“小私募玩的相對(duì)來說是一錘子買賣，中間套點(diǎn)短線利益，甚至說，我今天接了，明天差不多可能就走了。”張青說。

事實(shí)上，監(jiān)管層態(tài)度十分明確。5月14日，對(duì)于微博大V爆料某上市公司與盤方合謀進(jìn)行市值管理，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人回應(yīng)稱，5月13日，上交所即啟動(dòng)排查相關(guān)賬戶，并于當(dāng)日下午向公司發(fā)出《監(jiān)管工作函》，要求公司進(jìn)行自查，并如實(shí)披露相關(guān)情況。我會(huì)派出機(jī)構(gòu)已約談公司及相關(guān)各方，并啟動(dòng)核查程序。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱，對(duì)于以市值管理之名實(shí)施操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為“零容忍”，依法予以嚴(yán)肅查處，涉嫌犯罪的，及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)。一旦發(fā)現(xiàn)上市公司及實(shí)控人、私募基金、公募基金等相關(guān)機(jī)構(gòu)從事或參與相關(guān)違法違規(guī)活動(dòng)，我會(huì)將一查到底、依法嚴(yán)懲，并及時(shí)向社會(huì)公布。

“現(xiàn)在監(jiān)管得嚴(yán)，類似現(xiàn)象相對(duì)少一些，大家處于保守和謹(jǐn)慎狀態(tài)，也都開始轉(zhuǎn)型。而且圈子里很多人都玩黑了，要不是沒錢了，要不是三角債，你欠我錢，我欠他錢等。”張青說，隨著監(jiān)管從嚴(yán)，包括減持等規(guī)定的約束，當(dāng)前市場(chǎng)朝著向好的趨勢(shì)發(fā)展。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 張彥君