7月21日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新版貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.0%，5年期以上品種報(bào)3.5%，兩品種LPR報(bào)價(jià)均與上月保持不變。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，7月LPR報(bào)價(jià)不變符合市場(chǎng)預(yù)期。展望今年下半年，降準(zhǔn)降息仍將可能繼續(xù)實(shí)施，因此下半年LPR仍有下調(diào)可能。但利率下行的速度和幅度受到多方面約束，市場(chǎng)對(duì)此應(yīng)保持理性預(yù)期。 

7月LPR報(bào)價(jià)保持不變 符合市場(chǎng)預(yù)期

7月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這符合市場(chǎng)預(yù)期。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，從LPR報(bào)價(jià)機(jī)制看，近期央行多次開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，作為L(zhǎng)PR參考基礎(chǔ)的7天期逆回購(gòu)操作利率為1.40%，并未發(fā)生變化，因此本月LPR較難下降。

“從銀行方面看，隨著持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，銀行息差縮窄壓力不斷增大。”董希淼進(jìn)一步指出，2025年一季度末商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步降至1.43%，較去年四季度末下降了9個(gè)基點(diǎn)，下降速度快于預(yù)期。因此，銀行缺乏減少LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

目前，無(wú)論是企業(yè)貸款利率還是個(gè)人貸款利率都處于低位。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，1-6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個(gè)基點(diǎn)，新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。

董希淼指出，這表明無(wú)論是企業(yè)還是居民融資成本在去年較快下降的基礎(chǔ)上繼續(xù)明顯下行，社會(huì)綜合融資成本呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)。在這種情況下，LPR降低并非當(dāng)務(wù)之急，必要性不足。

東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青表示，7月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，主要原因是近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)，短期內(nèi)通過(guò)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高。同時(shí)，5月降息后，近兩個(gè)月政策利率保持穩(wěn)定，影響LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的因素也沒(méi)有發(fā)生重大變化。由此，7月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。王青預(yù)計(jì)，短期內(nèi)將處于政策觀察期，接下來(lái)LPR報(bào)價(jià)將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

此外，董希淼還指出，從外部因素看，盡管美國(guó)貨幣政策調(diào)整面臨壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)仍在放緩降息步伐，連續(xù)數(shù)月將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%-4.50%不變。如果LPR下降速度過(guò)快，將可能擴(kuò)大中美利差，增加人民幣匯率波動(dòng)壓力。

LPR下調(diào)有空間 下半年將“多管齊下”推動(dòng)社會(huì)融資成本下降

展望今年下半年，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，LPR仍有下調(diào)空間。

王青表示，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、“更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”過(guò)程中，政策利率及LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間。 

“外部環(huán)境波動(dòng)對(duì)出口的影響將主要在下半年顯現(xiàn)，在物價(jià)水平偏低的背景下，預(yù)計(jì)下半年央行還會(huì)繼續(xù)降息，并帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。”王青指出，這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是下半年促消費(fèi)擴(kuò)投資、對(duì)沖外需放緩的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

不過(guò)，董希淼認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行周期，降息并非刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。隨著市場(chǎng)利率不斷降低，降息的邊際效用也在下降?！叭谫Y貴”已經(jīng)不是當(dāng)前主要問(wèn)題。下一步推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑。未來(lái)社會(huì)綜合融資成本的下降，可能主要得從降低抵押擔(dān)保費(fèi)、中介服務(wù)費(fèi)等非利息成本著手。

“從貨幣政策調(diào)控框架和思路看，上半年我國(guó)貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向適度寬松，將促進(jìn)物價(jià)合理回升作為重要考量，更加關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定?！倍ｍ当硎荆泿耪吖ぞ呦漭^為豐富，更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性政策工具并完善貨幣政策長(zhǎng)效機(jī)制，逐步淡化數(shù)量型目標(biāo)，而更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調(diào)控工具的作用，通過(guò)多種政策工具的“多管齊下”，保持流動(dòng)性充裕，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。

穩(wěn)樓市仍需加力 預(yù)計(jì)下半年房貸利率還可能下調(diào)

5年期以上LPR報(bào)價(jià)關(guān)乎普通百姓的房貸利率變動(dòng)情況。對(duì)此，王青預(yù)計(jì)，下半年監(jiān)管層有可能通過(guò)單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

王青表示，下半年穩(wěn)樓市政策需要進(jìn)一步加力，特別是5月7日央行宣布下調(diào)公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，為后期居民商業(yè)房貸利率下調(diào)打開(kāi)了空間。

“進(jìn)一步下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)，可緩解現(xiàn)階段實(shí)際居民房貸利率偏高的問(wèn)題?！蓖跚嘀赋?，這將激發(fā)購(gòu)房需求，成為扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。

王青預(yù)測(cè)，下一次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)時(shí)點(diǎn)有可能在四季度初左右，下調(diào)幅度也可能高于5月的0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到0.2個(gè)百分點(diǎn)。 

此外，董希淼認(rèn)為，從近期數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求和投資都相對(duì)疲弱，物價(jià)水平仍然在低位徘徊。他建議，應(yīng)采取進(jìn)一步措施，加大激勵(lì)力度，優(yōu)化工作流程，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、地方政府用足保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，落實(shí)好城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，更加有力地促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)趨穩(wěn)回升；用好并優(yōu)化服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，引導(dǎo)更多金融資源流向消費(fèi)、養(yǎng)老領(lǐng)域，更好地惠及普羅大眾，持續(xù)地激發(fā)市場(chǎng)活力。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 趙琳