“小酒館第一股”海倫司近日在新加坡證券交易所（簡(jiǎn)稱“新交所”）第二上市并開始交易，聲稱“開啟全球發(fā)展新征程”。第二上市首日，港股收盤價(jià)下跌4.15%，新股成交寡淡，隨后幾個(gè)交易日，海倫司港股連續(xù)下跌。
海倫司2019年港股上市，彼時(shí)市值一度超300億港元，2022年和2023年業(yè)績(jī)持續(xù)下跌，2023年關(guān)閉直營(yíng)門店近400家。隨后，海倫司下沉尋找新增長(zhǎng)，2023年6月海倫司重啟加盟，推出“嗨啤合伙人”模式，今年7月又推出小門店加盟模式社區(qū)空間店。
在業(yè)內(nèi)人士看來，海倫司前期直營(yíng)開店存在失誤，當(dāng)下酒館、酒吧紛紛跨界融合酒飲+演出駐唱+餐+咖啡等多樣業(yè)態(tài)，海倫司不得不轉(zhuǎn)型求生存，但加盟商能否穩(wěn)定盈利、加盟模式對(duì)集團(tuán)公司層面盈利的影響有待觀察。
對(duì)于公司第二上市后股價(jià)情況以及社區(qū)門店模式如何盈利等問題，7月24日，新京報(bào)記者聯(lián)系海倫司，截至發(fā)稿無回復(fù)。
第二上市后股票持續(xù)下跌
7月19日，海倫司在新交所第二上市并開始交易。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天開盤后價(jià)格為0.385新加坡元（根據(jù)當(dāng)日匯率約合2.2366港元），隨后下跌至0.365新加坡元（根據(jù)當(dāng)日匯率約合2.1204港元），直至當(dāng)天收盤，成交量為3500股，成交額為1282新加坡元。同日，海倫司港股開盤下跌，截至收盤股價(jià)為2.08港元，下跌4.15%，總市值26億港元。
隨后的幾個(gè)交易日，海倫司港股股價(jià)持續(xù)下探，在新交所的股價(jià)也無起色。截至7月25日收盤，港股股價(jià)為1.95港元/股，下跌2.5%。另據(jù)wind數(shù)據(jù)，海倫司新交所股票當(dāng)天收盤價(jià)格為0.35新加坡元。
據(jù)海倫司此前發(fā)布的公告，新交所主板第二上市不涉及任何在新加坡的股權(quán)籌資，此舉為了進(jìn)入新加坡證券市場(chǎng)，助力國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，海倫司在新加坡有3家門店。
有分析指出，海倫司選擇新加坡第二上市，或是因?yàn)槠洚?dāng)前在香港市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，需要開辟新的交易市場(chǎng)，為股價(jià)和交易量注入更多活力。
就海倫司第二上市后在兩地股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，香頌資本董事沈萌向新京報(bào)記者表示，港股和新股雖然是兩地市場(chǎng)，但對(duì)于國(guó)際投資者而言，不存在交易差別，同一賬戶下可以同時(shí)交易，因此投資者對(duì)估值的判斷是一致的。
海倫司2021年9月上市時(shí)，成為“小酒館第一股”。上市首日收盤價(jià)一度上漲近23%，市值超300億港元，如今市值比上市初下跌超九成，2023年以來股價(jià)連續(xù)下跌也備受關(guān)注。海倫司通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型自救，包括轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的加盟門店、拓展社區(qū)加盟店等。在沈萌看來，無論怎么包裝，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者而言，海倫司的業(yè)務(wù)和餐廳沒什么明顯差異，所以不會(huì)給出餐飲行業(yè)以外的估值。
營(yíng)收連續(xù)下滑，大規(guī)模關(guān)直營(yíng)店
公開資料顯示，2009年，海倫司創(chuàng)始人徐炳忠在北京創(chuàng)立第一家海倫司酒館，通過加盟等運(yùn)營(yíng)形式拓展，并以低價(jià)吸引年輕群體消費(fèi)。2018年至2019年，為減小加盟商營(yíng)業(yè)不當(dāng)導(dǎo)致公司品牌力下降的風(fēng)險(xiǎn)，海倫司專注直營(yíng)模式，并將所有小啤酒從每瓶十幾元降至10元/瓶，開啟追求超性價(jià)比的路線。
隨著海倫司加速開店，至2021年末酒館數(shù)量達(dá)782家。而上市后的海倫司經(jīng)營(yíng)收入連續(xù)下滑，2022年和2023年?duì)I收分別為15.59億元、12.09億元，分別下滑15.05%和22.49%，股東應(yīng)占溢利2021年和2022年連續(xù)虧損，分別虧損2.3億元和16.01億元。
虧損讓海倫司在2023年做出大規(guī)模關(guān)店舉措。海倫司業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2023年公司轉(zhuǎn)型平臺(tái)型公司，關(guān)閉大量直營(yíng)門店，同時(shí)開啟加盟店“嗨啤合伙人”模式。其中，公司2023年底直營(yíng)門店255家，凈減少398家；特許合作門店92家，凈減少22家；6月啟動(dòng)的“嗨啤合伙人”模式，在年底實(shí)現(xiàn)開店132家。
中泰證券今年4月在研報(bào)中提到，由于需求恢復(fù)緩慢以及前期直營(yíng)開店上存在失誤，海倫司2023年全年同店表現(xiàn)較一般，公司集中清理成本過高及坪效較差的直營(yíng)店導(dǎo)致營(yíng)收下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023年海倫司同店表現(xiàn)較弱，同店單店日均銷售額達(dá)到0.93萬元，同比下滑8.8%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，關(guān)直營(yíng)店是削減支出實(shí)現(xiàn)“降本”最直接的方式。從事酒館經(jīng)營(yíng)多年的林先生對(duì)新京報(bào)記者說，海倫司目標(biāo)人群以高校學(xué)生等年輕群體為主，除了價(jià)格低，其他特色不明顯，尤其是當(dāng)下酒館/酒吧業(yè)態(tài)更為豐富，清吧、LiveHouse（音樂展演空間）、小酒館、精釀酒吧到蹦迪夜店，而沒有舞臺(tái)或者駐唱歌手的海倫司門店對(duì)年輕人的吸引力降低。
推社區(qū)加盟店
隨著酒吧/酒館下沉市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈加激烈，賽道細(xì)分、跨界融合趨勢(shì)明顯。美團(tuán)今年4月底發(fā)布的2024年酒吧指南提到，今年以來，酒吧訂單量同比增長(zhǎng)90%。酒吧業(yè)態(tài)從單一模式演變成“酒吧+餐飲”“酒吧+演出”“酒吧+展覽”等多業(yè)態(tài)復(fù)合。
海倫司2023年6月重返加盟擴(kuò)張，除推出“嗨啤合伙人”計(jì)劃后，今年7月又推出社區(qū)空間加盟模式，社區(qū)空間店面40-80平方米，經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)不再是以往單一的酒飲，可選擇酒水、咖啡、小食、簡(jiǎn)餐、甜點(diǎn)、冰淇淋等模塊，加盟后可獲得海倫司的供貨渠道，海倫司還宣稱無加盟費(fèi)。
對(duì)于不收加盟費(fèi)一事，7月18日，新京報(bào)記者以加盟為由咨詢招商人員，工作人員稱不收加盟費(fèi)，但門店裝修等必須交給海倫司，以70平方米門店為例，基礎(chǔ)硬裝、設(shè)計(jì)軟裝、營(yíng)運(yùn)設(shè)備、開辦費(fèi)用共計(jì)約40萬元。另據(jù)該人員介紹，目前也不能使用海倫司招牌，但對(duì)加盟店從其渠道進(jìn)貨的量并未有要求。
當(dāng)提出“推廣社區(qū)加盟店就是為了掙裝修費(fèi)”的疑問時(shí)，上述招商人員稱“這是公司規(guī)定，可以評(píng)估下這個(gè)產(chǎn)品再做”。此外，當(dāng)被問及加盟社區(qū)空間店未來如果虧損，品牌方是否給予經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)，其稱“考慮到幾年之后（發(fā)展情況），我不能答復(fù)你。”
戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊對(duì)新京報(bào)記者表示，2020年以來，小酒館競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，價(jià)格戰(zhàn)更是慘烈，單純靠經(jīng)營(yíng)酒水難以支撐高額成本，海倫司客單價(jià)非常低，這也意味著只能通過增加客單價(jià)、增加產(chǎn)品消費(fèi)服務(wù)內(nèi)容吸引年輕人，“海倫司此前快速開店而后又大規(guī)模關(guān)店，面臨很大增長(zhǎng)壓力，采用這種方案改變境況是不得不做出的嘗試?！?/p>
酒館從業(yè)人士林先生認(rèn)為，要做到餐+酒+咖啡這類服務(wù)形式，幾十平方米的小型門店很難滿足這種多樣化的需求，“看著什么都有，但什么都不精，也難以形成特色”。
海倫司2023年年報(bào)提到，全年向合伙人門店銷售貨品的收入僅占2.8%，91.3%的營(yíng)收占比來自直營(yíng)酒館的收入。社區(qū)店沒有要求加盟商從其渠道進(jìn)貨的占比，放開加盟店海倫司如何盈利？7月24日，新京報(bào)記者致電海倫司官網(wǎng)電話，工作人員稱無法轉(zhuǎn)接相關(guān)部門，向該公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿無回復(fù)。
“如果后續(xù)加盟商盈利穩(wěn)定性得到驗(yàn)證，將重新打開公司成長(zhǎng)天花板。但加盟商盈利穩(wěn)定性以及轉(zhuǎn)型加盟模式對(duì)集團(tuán)公司層面盈利的影響尚需時(shí)日觀察。”中泰證券在上述研報(bào)中提到。
新京報(bào)記者 秦勝南
編輯 祝鳳嵐
校對(duì) 王心
