新京報貝殼財經(jīng)訊（記者張曉翀）當?shù)貢r間3月12日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月美國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.2%，高于市場此前預期的3.1%；環(huán)比漲幅從1月份的0.3%上升至上月的0.4%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI同比上漲3.8%，較上月下降0.1個百分點，是自2021年5月以來的最小年度漲幅；環(huán)比漲幅與前值持平，為0.4%。

分析人士指出，美國2月通脹和核心通脹同比增速數(shù)據(jù)均超市場預期，主要原因是房租項和能源價格反彈的推動，住房和汽油價格兩者占2月增幅的60%以上。美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，增強了美聯(lián)儲維持政策利率水平一段時間以觀察數(shù)據(jù)的必要性。

數(shù)據(jù)公布后，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，6月降息的聯(lián)邦基金期貨隱含概率持平于71%。10年期美債收益率先震蕩后上行，美元指數(shù)一度走強至103以上。

能源價格是推動美國2月CPI上漲的重要因素，美國控通脹仍處攻堅期

從細項上來看，美國2月能源項整體環(huán)比增長2.3%，前值為-0.9%，對整體環(huán)比的貢獻達到24.5%。

東吳證券宏觀經(jīng)濟團隊認為，能源價格是推動本次整體CPI上漲的重要因素。2月能源通脹掉頭加速，根據(jù)美國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)，普通汽油價格較一個月前上漲約20美分，漲幅超過6%，成為能源價格反彈的主要原因。雖然能源在一攬子CPI中占比并不是最大的，但是油價不僅影響著商品價格，也會延伸到其他服務價格，這也將抬升通脹預期從而加劇通脹風險。

此外，住房租金仍是最大“貢獻者”，但增速有所放緩。2月住房分項CPI環(huán)比上升0.5%，住房通脹的韌性仍是核心CPI的主要拉動力。但相對于1月住房分項增速的跳漲，2月增速明顯有所放緩。

華金證券研究所所長助理、首席宏觀分析師秦泰認為，從總體CPI的角度來看，年初以來原油價格的上漲正在以較為直接的路徑向能源CPI傳導，后者2月環(huán)比漲幅高達2.3%，創(chuàng)出近6個月以來新高。在連續(xù)5個月黏滯于3.1%-3.3%的狹窄區(qū)間之后，美國總體CPI同比增速的回落之路仍非坦途。

財通證券宏觀首席分析師陳興指出，2月美國CPI略有回升，主要是受能源項價格反彈的影響，但整體來看，通脹仍在回落通道中。

開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧表示，總的來看，美國去通脹進程中短期內(nèi)或處于“攻堅期”，當前通脹水平雖然正在向著美聯(lián)儲的目標前行，但所需時長或仍存在較多不確定性。

2月美國通脹數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)或令美聯(lián)儲更加謹慎

秦泰指出，美國通脹數(shù)據(jù)能否穩(wěn)定較快向2%的長期目標區(qū)間回落,是當前美聯(lián)儲何時進行首次降息決策的最重要決定因素，2月數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)或?qū)⒘蠲缆?lián)儲更加猶豫謹慎。

陳興指出，2月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲目標利率路徑預期整體上移，首次降息時點預計在6月。另外，此前公布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，勞動力市場出現(xiàn)降溫跡象。近期美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言表示，不必等到2%的通脹水平才降息，考慮到高利率對經(jīng)濟各部門的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，未來經(jīng)濟增長仍將繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲首次降息或?qū)⒃?月進行。

往后看，對于美聯(lián)儲而言，去通脹的“最后一英里”仍然充滿挑戰(zhàn)，離2%目標仍有一定距離。無論是按0.3%還是0.2%的環(huán)比假設計算，后續(xù)美國CPI大概率繼續(xù)回落，到8月降至2.4%-2.5%區(qū)間，離美聯(lián)儲2%目標尚有一定距離，且不排除有反彈風險。

華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔指出，市場已有6月開啟降息、全年降息100個基點（bp）的預期，但后續(xù)若通脹回落偏慢，意味著降息節(jié)點可能繼續(xù)延后。

美國經(jīng)濟已處于持續(xù)下行中，非農(nóng)就業(yè)、PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）降幅明顯，通脹短期或仍在相對高位。因此美聯(lián)儲不需要等到通脹降到2%才開始降息，但需要看到經(jīng)濟有明顯冷卻跡象，尤其是PMI、非農(nóng)就業(yè)等大幅度轉冷，目前看仍然需要等待。而后續(xù)若通脹降幅低于預期，不排除降息節(jié)點繼續(xù)延后，推遲到7月或更往后的9月。

何寧指出，本輪美國去通脹進程可能是一個較為長期的過程，但隨著去通脹進程的繼續(xù)，實際利率水平也在提升，只要去通脹進程不發(fā)生大幅波動，美聯(lián)儲或?qū)鼉A向于進行“預防式降息”，以避免經(jīng)濟在具有限制性的利率水平下持續(xù)承壓。

基準條件下，在去通脹進程未發(fā)生逆轉的情況下，仍傾向于認為美聯(lián)儲將會在6月份進行第一次降息，但之后的降息節(jié)奏與幅度會相對較靈活，整體幅度也不會很大。不過從中期角度看，美聯(lián)儲的利率水平可能會較大幅度地高于疫情前水平。

編輯 岳彩周

校對 劉軍