據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，因股票收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元面值，年內(nèi)觸發(fā)及鎖定面值退市的上市公司超過(guò)10家。某些股價(jià)偏低的上市公司為了規(guī)避面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，紛紛發(fā)布公告稱擬進(jìn)行增持或回購(gòu)股份。個(gè)人以為，需要防范個(gè)中的忽悠式增持與回購(gòu)行為。
面值退市是上市公司退市制度不斷改革的成果之一，自2018年中弘股份“不幸”成為“面值退市第一股”后，近幾年來(lái)，面值退市的上市公司越來(lái)越多。目前來(lái)看，因面值退市與財(cái)務(wù)指標(biāo)退市的上市公司占據(jù)每年上市公司退市的絕大多數(shù)，也凸顯出面值退市的威力所在。
客觀上講，面值退市的出現(xiàn)，是有利于進(jìn)一步倡導(dǎo)價(jià)值投資理念的。此前，炒“小”、炒“差”、炒“新”曾經(jīng)非常盛行。而其中的炒“差”，即是市場(chǎng)資金熱衷于追捧某些績(jī)差股、劣質(zhì)股，意圖其能通過(guò)并購(gòu)重組等實(shí)現(xiàn)“咸魚(yú)翻身”。相對(duì)而言，績(jī)差股的股價(jià)往往較低，既利于炒作，且投入資金也相對(duì)較少。
但在面值退市機(jī)制出臺(tái)后，特別是注冊(cè)制全面鋪開(kāi)后，市場(chǎng)機(jī)制開(kāi)始發(fā)揮著重要的作用。像注冊(cè)制由于實(shí)行更加包容的上市制度，也導(dǎo)致重組上市的案例越來(lái)越少。既然能夠?qū)崿F(xiàn)IPO上市，重組上市當(dāng)然不再受追捧。畢竟，重組上市背后存在債務(wù)、人員安排等多方面的問(wèn)題。
近幾年來(lái)面值退市的上市公司越來(lái)越多，既是退市機(jī)制不斷深化改革的結(jié)果，是市場(chǎng)投資理念開(kāi)始轉(zhuǎn)變的結(jié)果，也是注冊(cè)制施行后的必然結(jié)果。當(dāng)然，對(duì)于上市公司及控股股東等方面而言，是不愿看到因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元面值而退市的?；诖?，某些上市公司的增持公告、回購(gòu)股份的公告頻發(fā)。
但無(wú)論是增持股份還是回購(gòu)股份，都需要上市公司或相關(guān)股東方面拿出真金白銀，這對(duì)于上市公司或股東方的資金實(shí)力是一大考驗(yàn)。更何況，那些存在面值退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，其股價(jià)之所以如此之低，與上市公司的基本面狀況等是密切相關(guān)的。在上市公司自身經(jīng)營(yíng)都舉步維艱的背景下，真正具有增持與回購(gòu)實(shí)力的上市公司其實(shí)并不多見(jiàn)。也正是在此背景下，忽悠式增持與回購(gòu)出現(xiàn)了。
最近一段時(shí)間，因股價(jià)存在面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，多家上市公司發(fā)布了增持股份或回購(gòu)股份的公告，而滬深交易所的關(guān)注函也緊隨而至。在關(guān)注函中，監(jiān)管部門對(duì)于上市公司的資金來(lái)源、是否具備增持所具有的資金實(shí)力，以及是否存在無(wú)法完成增持或回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)頻頻發(fā)問(wèn)。可以說(shuō)，這些問(wèn)題直指要害。
事實(shí)上，因存在面值退市風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)上曾出現(xiàn)過(guò)忽悠式回購(gòu)的案例。比如某已確定退市的汽車銷售公司，此前曾兩次出現(xiàn)忽悠式回購(gòu)，今年4月份再發(fā)回購(gòu)公告，擬動(dòng)用不低于2.5億元資金，回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃。結(jié)果在交易所的追問(wèn)下慘遭“打臉”，聲稱尚不具備實(shí)施回購(gòu)的條件。
忽悠式增持與回購(gòu)為市場(chǎng)所不容，為了規(guī)避面值退市，發(fā)布忽悠式增持與回購(gòu)股份的公告，同樣應(yīng)嚴(yán)查。市場(chǎng)應(yīng)堅(jiān)決對(duì)其說(shuō)“不”。對(duì)于上市公司而言，規(guī)范“三會(huì)”運(yùn)作，提升業(yè)績(jī)水平，更好地回報(bào)股東才是正道，靠忽悠式增持回購(gòu)等歪門邪道規(guī)避面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，也注定會(huì)失敗的。
作者/曹中銘
編輯/岳彩周
校對(duì)/柳寶慶
