跨界白酒，風(fēng)頭正盛。

“沾酒就漲”正在資本市場制造一個(gè)又一個(gè)的“神話”。

6月下旬，金針菇大戶一腳跨進(jìn)白酒行業(yè)，隨后，股價(jià)連續(xù)7個(gè)交易日收盤上漲，其中包含6個(gè)漲停板。

僅一周時(shí)間，吉宏股份加入這一行列，作為一家營銷公司，打算收購貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司不低于70%的股權(quán)，進(jìn)而持有貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司資產(chǎn)。其間，股價(jià)亦出現(xiàn)短暫強(qiáng)勁上漲。

在資本市場，跨界“喝酒”并非新鮮事，維維股份2007年決定進(jìn)軍白酒行業(yè)作為戰(zhàn)略性投資，娃哈哈集團(tuán)2015年便入局，盡管遭遇“酒水不服”，但近年來，企業(yè)于酒類行業(yè)尋找“第二春”的影子并不難尋：天士力、聯(lián)想控股、復(fù)星系等已有所布局。

2021年，這場喝得正酣的酒局上，也將上演新戰(zhàn)事。

殺入“酒局”

進(jìn)軍酒類行業(yè)這股風(fēng)，可以追溯至10多年前。

2015年，娃哈哈集團(tuán)旗下的娃哈哈商業(yè)股份有限公司收購了貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)領(lǐng)醬國酒業(yè)銷售有限公司。

不過，此番入局并非順風(fēng)順?biāo)?，新京?bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，娃哈哈官方微信里最近一次領(lǐng)醬國酒的宣傳，還停留在2019年4月。

復(fù)星系同樣起步不晚。2017年，復(fù)星集團(tuán)入股青島啤酒，彼時(shí)，復(fù)星系方面表示：“復(fù)星國際將積極推動(dòng)旗下各類酒店、餐飲業(yè)務(wù)與青島啤酒的全面對接，提高青島啤酒的渠道滲透力度，采用多種形式加快提升青島啤酒的市場拓展和業(yè)務(wù)發(fā)展。”

然而，2019年年末，復(fù)星集團(tuán)持有的青島啤酒H股便已經(jīng)有所減少，2020年9月1日，復(fù)星集團(tuán)再度減持。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，2019年至今，復(fù)星集團(tuán)多次減持青島啤酒H股股份，并且每次減持均價(jià)都不低于當(dāng)年買入的價(jià)格。據(jù)了解，2020年8月31日至2020年12月11日，復(fù)星集團(tuán)通過出售青島啤酒H股股份，共套現(xiàn)約48.22億港元，加上2021年4月的23.39億港元，總額已經(jīng)超過71億港元。

減持動(dòng)作不斷，復(fù)星系未有與酒類切割之意，而是展開新的“資本逐利”。

去年以來通過一系列操作，郭廣昌淡出啤酒，加碼白酒的意圖十分明顯。作為復(fù)星系旗下重要的資本運(yùn)作平臺，豫園股份在白酒板塊積極發(fā)力。2020年7月末，股份過戶完成，金徽酒的控股股東變更為豫園股份，實(shí)際控制人變更為郭廣昌。

同年年底，豫園股份在一場拍賣中競得天洋控股集團(tuán)有限公司所持有的舍得酒業(yè)控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)，成交金額為45.3億元。

“中國白酒行業(yè)是一個(gè)很有潛力和發(fā)展前景的行業(yè)。酒是快樂的靈魂，復(fù)星對白酒有著20多年的追求?！?/span> 伴隨著頻頻拿下酒企控制權(quán)，郭廣昌高調(diào)公開白酒“野心”。

近年來，跨界“喝酒”的企業(yè)隊(duì)伍不斷壯大。眾興菌業(yè)宣告欲全資收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)，這意味著，若收購?fù)瓿桑ソ丫茦I(yè)將實(shí)現(xiàn)曲線上市，眾興菌業(yè)也將開啟雙主業(yè)發(fā)展的模式。

貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，眾興菌業(yè)于2015年6月26日在深交所上市，是專業(yè)從事食用菌研發(fā)、工廠化培植與銷售的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)。上市以來，眾興菌業(yè)業(yè)績不太穩(wěn)定，時(shí)起時(shí)落，產(chǎn)品毛利率不足30%，因此一直在積極尋找新產(chǎn)業(yè)，以求增加公司新的盈利增長點(diǎn)。

吉宏股份成了又一個(gè)后來者。6月28日，吉宏股份發(fā)布公告稱，公司擬通過包括但不限于受讓股權(quán)、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司不低于70%的股權(quán)，進(jìn)而持有貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司資產(chǎn)。

作為一家主業(yè)為營銷的公司，2021年年初，吉宏股份取得“遵義產(chǎn)區(qū)·中國好醬酒”項(xiàng)目互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)家運(yùn)營權(quán)及貴州茅臺酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司貴州牌-京御圣宴系列酒一級經(jīng)銷商資質(zhì)，以此為切入點(diǎn)進(jìn)入醬香型白酒領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)模式為通過第三方平臺（如京東、有贊、天貓等店鋪運(yùn)營）+團(tuán)購分銷+線下渠道等方式銷售白酒。

銷售過程中，吉宏股份發(fā)現(xiàn)“醬酒市場需求較大，優(yōu)質(zhì)廠家產(chǎn)品供不應(yīng)求”，擬通過建立上下游一體化經(jīng)營體系，在降低生產(chǎn)及銷售成本的同時(shí)，提升公司的盈利水平。此后，選中了古窖酒業(yè)作為收購標(biāo)的。

“白酒屬于剛性需求的產(chǎn)品，且以國內(nèi)市場為絕對主導(dǎo)，具有內(nèi)循環(huán)概念，名酒的品牌與產(chǎn)區(qū)又具備稀缺性價(jià)值，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的升級，市場普遍看好白酒行業(yè)的發(fā)展前景?！本扑治鰩煵虒W(xué)飛分析道。

不過，在涌入“酒局”的這些跨界者中，不乏投機(jī)分子。

“吉宏股份入局白酒行業(yè)的真實(shí)性與前景非常模糊”，有業(yè)內(nèi)人士對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示：“從目前整個(gè)酒業(yè)板塊資本化比較活躍的現(xiàn)狀來看，吉宏股份這次的收購，帶有很明顯的資本操作的性質(zhì)?！?/span>

“收割利器”：股價(jià)沾酒就漲

酒香誘人，聞?wù)呓宰?，資本的嗅覺更是格外靈敏。

2020年，白酒板塊出現(xiàn)多次上漲行情，五糧液總市值也是在這一年突破1萬億元。數(shù)據(jù)顯示，A股白酒板塊（包含18只白酒概念股）的總市值，2020年一整年累計(jì)增長約2.54萬億元，以貴州茅臺2020年年底的收盤市值為分母，相當(dāng)于漲出1個(gè)貴州茅臺。

2021年，市場出現(xiàn)震蕩行情，但是白酒板塊整體上揚(yáng)趨勢未改。2021年上半年，A股白酒板塊（包含18只白酒概念股）的總市值累計(jì)增長約1862.82億元。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，股價(jià)“沾酒就漲”屢見不鮮。眾興菌業(yè)欲全資收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)消息發(fā)布后，其股價(jià)連續(xù)7個(gè)交易日收盤上漲，總市值累計(jì)增長約28.17億元，累計(jì)漲幅約為87.46%。

吉宏股份同樣收獲了一波上漲。在跨界“喝酒”披露前，吉宏股份的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日收盤上漲，消息發(fā)布后的第一天，股價(jià)開盤漲停，盤中漲幅大部分時(shí)間也在4%以上，但尾盤突然急速回落，最終收盤時(shí)跌幅為1.09%。

深交所問詢函“火速”抵達(dá)，要求吉宏股份說明收購決策是否審慎合理，是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形等。面對質(zhì)問，吉宏股份否認(rèn)迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)，自稱跨界“喝酒”切實(shí)可行。

如今，瘋狂之勢仍在蔓延。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，近期，兩家上市公司陷入酒企借殼傳聞，盡管官方多次澄清不存在涉及與酒企“借殼”、“重組”的洽談或談判等相關(guān)行為，但是股票已然成妖。

2021年5月24日起，*ST天成的股票已經(jīng)連續(xù)25個(gè)交易日收盤漲停，在此期間，*ST天成的總市值從7.49億元上漲至25.51 億元，累計(jì)增長約18億元，累計(jì)漲幅約為240.59%。

此外，在6月18日至7月9日，ST摩登總市值從10.97億元增長至21.45 億元，累計(jì)增長約10.48億元，累計(jì)漲幅約為95.53%。

這樣漲勢并不陌生，甚至讓投資者看到賣點(diǎn)。當(dāng)前，在互動(dòng)平臺上，不少股民給上市公司獻(xiàn)策，建議其與白酒企業(yè)合作，或者在該領(lǐng)域投資布局。

去年9月23日，園城黃金披露計(jì)劃收購圣窖酒業(yè)，同日股票停牌，復(fù)牌首日股價(jià)漲超9%，并于次日實(shí)現(xiàn)連漲。然而，這起收購在被交易所下發(fā)問詢函一周后，便宣告終止。

2020年11月24日，因打算收購紅星股份，大豪科技股票停牌，復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)13個(gè)交易日收盤上漲。

數(shù)據(jù)顯示，大豪科技去年11月23日收盤時(shí)總市值為80.48億元，今年7月8日，這一數(shù)字達(dá)到324.60億元。今年7月7日，大豪科技收到中國證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于北京大豪科技股份有限公司<上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)核準(zhǔn)>的受理通知書》。

浙商證券分析師在研報(bào)中表示，由于白酒需求具有一定消費(fèi)剛性，在消費(fèi)基礎(chǔ)較為穩(wěn)定的背景下，酒企擁有的較強(qiáng)定價(jià)能力使得其盈利能力在消費(fèi)品行業(yè)中極具競爭力，雖然疫情的暴發(fā)使得消費(fèi)場景消失，進(jìn)而造成部分酒企業(yè)績大幅下降，但白酒標(biāo)的股價(jià)僅在國內(nèi)疫情暴發(fā)期及全球疫情蔓延期出現(xiàn)過短暫回落，之后迅速恢復(fù)，韌性較強(qiáng)，因此白酒為最好的賽道之一。

跨界有B面，酒企謀求“曲線上市”

白酒行業(yè)屬于充分競爭的行業(yè)，目前沒有任何一家白酒生產(chǎn)企業(yè)在全國市場占據(jù)絕對的市場份額，全國性名酒在全國范圍內(nèi)具有較高的知名度和美譽(yù)度，但區(qū)域性名酒在細(xì)分優(yōu)勢區(qū)域內(nèi)具有較強(qiáng)的市場影響力。

記者梳理這些收購標(biāo)的發(fā)現(xiàn)，基本都是區(qū)域性名酒。于外界而言的跨界，至于酒企來說，則暗藏上市隱痛——借助上市公司收購，實(shí)現(xiàn)“曲線上市”。

今年意欲“賣身”的圣窖酒業(yè)，坐落于中國酒都仁懷市茅臺鎮(zhèn)7.5平方公里醬香型白酒核心產(chǎn)區(qū)，自成立以來專注于醬香型白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是茅臺鎮(zhèn)重點(diǎn)釀酒、儲酒企業(yè)之一。

圣窖酒業(yè)此前得到過上市公司的青睞，不過未能成功，“牽手”園城黃金失敗之后，圣窖酒業(yè)轉(zhuǎn)身投向眾興菌業(yè)，可見其上市之心的急切。

“據(jù)我了解，圣窖酒業(yè)本身就是一家區(qū)域酒企，而且其品牌影響力有限，生產(chǎn)規(guī)模有限，產(chǎn)能有限。如果圣窖酒業(yè)想盡快實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，借助此輪醬酒優(yōu)勢，利用自己在醬酒核心產(chǎn)區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢與品質(zhì)背書，確實(shí)是比較便捷的、快速的上市方法?！本扑治鰩煵虒W(xué)飛告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者。

相比之下，古窖酒業(yè)位于貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)雙龍村，主要生產(chǎn)醬香型白酒，現(xiàn)有窖坑24口，年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香基酒180余噸，現(xiàn)有近2000噸上世紀(jì)80年代至今不同年份53%vol大曲醬香基酒。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，古窖酒業(yè)是茅臺鎮(zhèn)典型的小型酒廠之一，本身產(chǎn)能有限，品牌力非常弱。

貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，在與大豪科技走到一起之前，紅星曾有過上市計(jì)劃。

據(jù)媒體報(bào)道，2011年2月，以紅星股份和龍徽釀酒有限公司為主體，北京首都酒業(yè)有限公司成立，旗下囊括了紅星、龍徽、古鐘、六曲香、中華、夜光杯等酒類品牌。成立伊始，北京首都酒業(yè)有限公司便提出“力爭十二五中期實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)：如果能盡快找到合適的殼資源，首都酒業(yè)集團(tuán)將于2012年借殼上市；如果不能借殼上市，則將在3年內(nèi)登陸A股市場。

不過，三年的承諾并未如期兌現(xiàn)。

面對強(qiáng)敵牛欄山，紅星必須繼續(xù)前進(jìn)，步子還得加快。本次再度征戰(zhàn)A股，也被外界視為紅星股份最為接近IPO的機(jī)會(huì)，并有業(yè)內(nèi)人士指出，本次交易準(zhǔn)備充分，不會(huì)出現(xiàn)障礙。

“喝酒”真的香嗎？

既然是跨界，整合則成為第一難題。

“如何與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同？公司是否具有足夠能力經(jīng)營酒業(yè)資產(chǎn)？公司能否對標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效控制？”幾乎是每個(gè)跨界玩家都躲不開的“靈魂三問”。

在眾多跨界“喝酒”的企業(yè)中，成功者有之，失敗者不絕。舍得酒業(yè)的前東家天洋控股就是典型。

2016年6月30日，作為四川省的混改標(biāo)桿，舍得酒業(yè)在產(chǎn)權(quán)交易所以公開競拍方式進(jìn)行股權(quán)改制，開創(chuàng)中國名酒企業(yè)混改的先河。天洋控股以38.2億元的高價(jià)獲得沱牌舍得集團(tuán)（舍得酒業(yè)的直接控股股東）70%的股權(quán)。射洪市人民政府持股另外30%。天洋集團(tuán)的實(shí)控人周政由此成為舍得酒業(yè)的實(shí)控人。

根據(jù)2016年的投資者調(diào)研報(bào)告，天洋控股看中的是舍得酒業(yè)的品牌價(jià)值和產(chǎn)品質(zhì)量，“如果改變機(jī)制，比如營銷方面，會(huì)采用一些更具有市場化的方式來運(yùn)作，未來潛力可期”，報(bào)告提道，“天洋不是做資本運(yùn)作的，是做產(chǎn)業(yè)的。”

或許，最初天洋說要把舍得打造成為世界一流品牌，并不是在講故事，自2016年6月30日天洋入主以來，舍得酒業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤的確在逐年增長。2018年1月公司股價(jià)最高峰時(shí)達(dá)到了51.24元/股。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2019年，天洋控股的資金陷入緊張。

2019年1月以來，舍得酒業(yè)控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)、間接控股股東天洋控股及其關(guān)聯(lián)方因資金緊張、償還即將到期的貸款，向舍得酒業(yè)尋求資金拆借幫助。

債務(wù)的雪球越滾越大，“將用百年的時(shí)間，將舍得打造成為世界一流品牌”，天洋當(dāng)初的豪言余音尚存，然而，天洋控股最終失去了舍得酒業(yè)的控制權(quán)。

維維股份亦在跨界后，掙扎多年，最終放棄。其主要產(chǎn)品為豆奶粉系列產(chǎn)品及乳品系列產(chǎn)品，2007年，維維股份決定進(jìn)軍白酒行業(yè)作為戰(zhàn)略性投資。2009 年，維維股份收購枝江酒業(yè) 51%的股權(quán)，公司主營業(yè)務(wù)增加了白酒的生產(chǎn)銷售。

 維維股份2013年年度報(bào)告顯示，酒類業(yè)務(wù)無論是營收規(guī)模還是毛利率水平，都可以稱得上是維維股份的業(yè)績支柱之一。但是最近幾年，維維股份逐漸剝離酒類業(yè)務(wù)。

“公司2017年第四季度虧損0.15億元，主要是白酒板塊的虧損”，2018年決定將貴州醇酒業(yè)的股權(quán)出售是“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃做出的”，“剝離貴州醇酒業(yè)有利于公司聚焦大食品主業(yè)，減輕包袱，回籠資金，集中力量做強(qiáng)優(yōu)勢產(chǎn)品”。

2020年，維維股份以46150萬元的價(jià)格將其持有的枝江酒業(yè)71%股份出售，至此，維維股份“不再有酒制造行業(yè)”。

有業(yè)內(nèi)人士表示，投資白酒行業(yè)的資金，也有止損點(diǎn)要求，如果撐不到天亮，退出成為必然。“跨界的資本進(jìn)入到一個(gè)新的領(lǐng)域，資本需要話語權(quán)，往往會(huì)形成的局面是‘外行人管內(nèi)行人’，專業(yè)程度缺乏，加上營銷模式?jīng)]有創(chuàng)新的話，失敗亦在情理之中。”

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者  閻俠 編輯 王進(jìn)雨 校對 劉軍