從新三板摘牌800余天后，曾經(jīng)的“嬰童零售第一股”孩子王再次向A股發(fā)起沖擊。深交所近日披露了孩子王兒童用品股份有限公司（簡稱“孩子王”）IPO招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

招股書顯示，此次孩子王發(fā)行股票數(shù)量不超過約1.09億股，募集資金約24.49億元，有六成資金用于繼續(xù)擴(kuò)張門店。如在創(chuàng)業(yè)板成功上市，孩子王或成為國內(nèi)市值最高的嬰童用品零售品牌。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，孩子王應(yīng)注重提升線下門店的體驗(yàn)感，大幅擴(kuò)張門店面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，能否因此占領(lǐng)更多零售市場仍是未知數(shù)。

募集資金為擴(kuò)張門店

據(jù)招股書披露，孩子王計(jì)劃募集資金24.49億元，其中15.32億元用于全渠道零售終端建設(shè)項(xiàng)目，即六成以上的募集資金用于繼續(xù)擴(kuò)張門店。招股書中介紹，未來3年將利用本次募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省(市)新建門店300家，進(jìn)一步完善公司的零售終端網(wǎng)絡(luò)布局。

圖/孩子王官網(wǎng)截圖

2019年，孩子王開始大規(guī)模擴(kuò)張，全年門店凈增94家，超過前兩年之和。截至2019年末，孩子王已開設(shè)352家大型實(shí)體門店，服務(wù)超過3300萬個會員家庭。會員人數(shù)從2017年初的1154萬人，增長了約1倍，其中活躍用戶近1000萬人。從2019年末孩子王的大型門店分布看，集中在江蘇（82家）、安徽（35家）、四川（26家）、湖南（26家）、浙江（25家）等省份，而這些省市也是孩子王未來繼續(xù)擴(kuò)張門店的重點(diǎn)地區(qū)。

新京報(bào)記者了解到，目前孩子王的門店特點(diǎn)是“大店模式”，其與萬達(dá)、華潤等大型購物中心合作，試圖打造場景化、服務(wù)化、數(shù)字化的大型用戶門店。招股書中顯示，孩子王的門店平均2700平方米，與同行業(yè)其他品牌相比較大，比如愛嬰室平均門店約為600平方米，樂友平均門店為200-600平方米。

據(jù)估算，發(fā)行后孩子王股本將不超過10.88億股，重新上市的估值可能在244億元左右，而在2018年3月退出新三板前，孩子王的市值約為167億元。

退出新三板800余天后再入場

資料顯示，孩子王成立于2012年6月1日，主營業(yè)務(wù)為嬰童商品銷售與會員增值服務(wù)。2016年12月9日，孩子王在新三板上市，2018年4月24日起又終止掛牌。

據(jù)公告顯示，孩子王2016年?duì)I業(yè)收入44.55億元，虧損1.44億元；2017年?duì)I業(yè)收入52.35億元，同比增長17.51%，凈利潤為0.94億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2018年，孩子王的營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)66.7億元，同比增長超27%，凈利潤2.76億元，同比增長194%，扣非凈利潤更是增長206.69%。

營收和凈利連年上漲，為何選擇摘牌？官方稱，摘牌是根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展需要。實(shí)際上，在摘牌之時，就有業(yè)內(nèi)人猜想，或是為進(jìn)軍主板做準(zhǔn)備。另外，也有分析認(rèn)為，由于新三板市場長期冷清、交易量不高、公司難以進(jìn)行再融資、部分投資人也難以退出，孩子王便選擇了在新三板摘牌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板上市。

擴(kuò)張經(jīng)營存風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)顯示，隨著政策紅利的全面釋放，我國新生兒出生率從2017年開始連續(xù)下滑，到2019年降至10.48‰，人口紅利逐漸減退。而孩子王卻實(shí)現(xiàn)了明顯的逆勢增長，2017年至2019年，孩子王的營業(yè)收入分別為52.35億元、66.71億元、82.43億元，扣非凈利潤分別為0.78億元、2.40億元和3.17億元，在孩子王從新三板退市的2018年，其扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)了206.69%的增長。

不過，這并不意味著上述增長會持續(xù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，孩子王在過去3年的快速增長，一方面可能來自于消費(fèi)升級的動力，另一方面也可能是因?yàn)樾律鷥撼錾氏陆档挠绊戇€未完全展現(xiàn)出來，這種情況下，募集資金繼續(xù)擴(kuò)張門店，應(yīng)更加注意經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。孩子王在招股書存在的風(fēng)險(xiǎn)中也明確指出，“未來，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對母嬰零售行業(yè)產(chǎn)生一定的影響?！?/p>

據(jù)新京報(bào)記者了解，孩子王采取的是“線下實(shí)體體驗(yàn)店+線上平臺”的經(jīng)營模式。據(jù)招股書披露，孩子王銷售收入中，掃碼購（門店掃碼付費(fèi)，可店內(nèi)自取或郵寄）業(yè)務(wù)收入在2017年為5.25億元，到2019年上升至28.91億元，占比從10.60%上升至39.01%。掃碼購與電商平臺兩種方式實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)收入占比由2017年的15.73%上升到2019年的44.21%，已然占據(jù)接近半壁江山。

孩子王董事長汪建國也曾表示，大數(shù)據(jù)時代，需要通過線下親子體驗(yàn)活動，讓流量變成有情感、有溫度的東西。他認(rèn)為，零售行業(yè)需要再度走向線下，實(shí)現(xiàn)線上線下融合。

孩子王門店將更加注重體驗(yàn)感，未來的營業(yè)收入更加依靠門店體驗(yàn)帶來的流量，這或許是孩子王募集資金擴(kuò)張門店數(shù)量的原動力。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，孩子王應(yīng)該更加注重提升線下門店的體驗(yàn)感，提升從門店體驗(yàn)轉(zhuǎn)化為線上營收的能力，未必需要繼續(xù)大規(guī)模的門店擴(kuò)張，體驗(yàn)型門店帶來比較大的成本壓力，未必是最優(yōu)選擇。正如招股書中的風(fēng)險(xiǎn)提示，“門店的擴(kuò)張會因?yàn)槭袌雠嘤诘拈L短差異、前期資金投入、未來市場的不確定性因素而面臨一定風(fēng)險(xiǎn)”，孩子王是否能夠通過門店數(shù)量大幅擴(kuò)張占領(lǐng)更多零售市場，仍是未知數(shù)。

新京報(bào)記者 秦勝南

編輯 王琳 校對 張彥君