福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣生堂”）股票自2025年7月3日至7月16日連續(xù)10個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過100%。7月16日晚，廣生堂回應(yīng)股票嚴(yán)重異常波動(dòng)并提示，公司市凈率與同行業(yè)的情況有較大差異。公司股價(jià)短期內(nèi)大幅上漲，但公司基本面未發(fā)生重大變化，可能存在股價(jià)大幅上漲后回落的風(fēng)險(xiǎn)。
乙肝創(chuàng)新藥納入突破性治療品種名單
7月16日晚，廣生堂發(fā)布股票異動(dòng)公告稱，公司于2025年7月11日披露了《關(guān)于乙肝治療一類創(chuàng)新藥GST-HG131納入突破性治療品種名單的公告》。乙肝治療一類創(chuàng)新藥GST-HG131被藥審中心納入突破性治療品種名單，并不代表能獲批上市，短期內(nèi)也不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。2025年7月15日，GST-HG141（奈瑞可韋）用于慢性乙型肝炎（CHB）抗病毒藥物治療應(yīng)答不佳患者聯(lián)合治療（add-on）的Ⅲ期臨床試驗(yàn)在藥物臨床試驗(yàn)登記與信息公示平臺(tái)登記公示。除前述信息外，公司未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報(bào)道了可能或已經(jīng)對(duì)本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。
廣生堂提示，創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)，投入大，風(fēng)險(xiǎn)高，容易受到技術(shù)、審批、政策等多方面因素的影響，臨床研究存在結(jié)果不及預(yù)期甚至臨床研究失敗的風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)能否獲得批準(zhǔn)存在不確定性。根據(jù)中證指數(shù)有限公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月15日，公司的最新市凈率為30.85；公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“醫(yī)藥制造業(yè)（C27）”的最新市凈率為2.92。公司市凈率與同行業(yè)的情況有較大差異。
四年一期累計(jì)虧損近7億元
股價(jià)狂歡的背后，廣生堂已連續(xù)多年虧損，資產(chǎn)負(fù)債率走高。
在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥之前，廣生堂的主營(yíng)業(yè)務(wù)是核苷類抗乙肝病毒藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售?！鞍⒏识ā卑⒌赂ｍf酯、“賀甘定”拉米夫定、“恩甘定”恩替卡韋的相繼上市，使廣生堂成為國(guó)內(nèi)同時(shí)擁有抗乙肝病毒三大臨床用藥的研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。上述三款藥品的銷售收入一度為廣生堂營(yíng)收的主要來源。
廣生堂2015年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，明確了向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。隨著集采政策沖擊、仿制藥業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑以及創(chuàng)新藥研發(fā)費(fèi)用增加，廣生堂凈利潤(rùn)不斷下滑，至2021年陷入虧損，如今已經(jīng)連續(xù)4年一期虧損，累計(jì)虧損額約6.96億元。
廣生堂主要產(chǎn)品恩替卡韋、阿德福韋酯分別于2019年、2020年成功中標(biāo)全國(guó)藥品集中采購(gòu)，抗乙肝病毒藥物2021年銷售數(shù)量雖然有所增長(zhǎng)，但由于價(jià)格下降，銷售收入和毛利率均同比下滑。2023年，廣生堂抗乙肝病毒藥物營(yíng)收同比下降21.54%，占比從2022年同期的40.2%降至28.79%，毛利率也從2021年的51.06%降至42.07%。
2021年-2024年，廣生堂研發(fā)費(fèi)用分別為6898.95萬元、1.85億元、1.33億元和4405.23萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為18.62%、48.08%、31.45%和9.98%。創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展方面，2023年11月，廣生堂抗新冠病毒口服小分子3CL蛋白酶抑制劑一類創(chuàng)新藥阿泰特韋片/利托那韋片組合包裝（商品名為泰中定）獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，成為廣生堂實(shí)施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略以來落地的首款獲批上市的創(chuàng)新藥產(chǎn)品。不過，該藥的銷售顯然還不足以提振公司的整體業(yè)績(jī)。
2024年，盡管已大幅減虧，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于虧損原因，廣生堂表示，受集采政策持續(xù)影響，乙肝產(chǎn)品毛利率承壓，且前期建設(shè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)固和藥品獲批上市導(dǎo)致無形資產(chǎn)增加，相應(yīng)資產(chǎn)折舊及攤銷增加，此外市場(chǎng)拓展及團(tuán)隊(duì)建設(shè)強(qiáng)化相關(guān)投入增加，疊加創(chuàng)新藥戰(zhàn)略投入維持高強(qiáng)度、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加及資產(chǎn)減值損失計(jì)提等綜合影響。
2025年一季度，廣生堂營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)雙雙同比下降，虧損2849萬元，主要因抗新冠創(chuàng)新藥泰中定2025年一季報(bào)貢獻(xiàn)營(yíng)收較小。剔除泰中定波動(dòng)影響后，2025年一季度公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)，核心業(yè)務(wù)肝膽疾病藥物（抗乙肝病毒藥物、保肝護(hù)肝水飛薊賓葡甲胺片等）同比增長(zhǎng)約19.87%。
連續(xù)虧損的廣生堂資金也十分緊張，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額連續(xù)3年為負(fù)，僅在2024年短暫改善，2025年一季度便再度惡化。2021年-2024年及2025年一季度，廣生堂經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1776.48萬元、-1.20億元、-1.75億元、2070.77萬元和-1255.30萬元。2023年末，廣生堂的貨幣資金剩下約2億元；2024年末，貨幣資金為1.44億元，較期初下滑2.55%；截至2025年第一季度末，這一數(shù)字進(jìn)一步下降到1.20億元。
廣生堂的資產(chǎn)負(fù)債率也在逐年升高。2021年末、2022年末、2023年末及2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.44%、36.07%、64.74%和72.41%。2025年一季度末，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升至73.46%。
多次發(fā)布定增“補(bǔ)血”
2020年以來，廣生堂曾三次發(fā)布定增方案“補(bǔ)血”。
2020年4月，廣生堂發(fā)布創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行A股股票預(yù)案。該定增最終在2021年實(shí)施完成，募集資金總額5.14億元，扣除不含稅的發(fā)行費(fèi)用實(shí)際募集資金凈額為4.99億元。募集資金凈額用于“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“江蘇中興制劑車間建設(shè)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過，此次募投項(xiàng)目可謂一地雞毛。“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”自2023年3月投入運(yùn)營(yíng)至今，累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益僅1796萬元，年產(chǎn)能利用率僅為14.85%，與承諾相差較大?！敖K中興制劑車間建設(shè)項(xiàng)目”最終以“必要性不足”為由宣布終止。
2023年1月7日，廣生堂再次發(fā)布定增預(yù)案，擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金不超過9.48億元，用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過，基于市場(chǎng)監(jiān)管政策變化情況，綜合考慮未來發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，廣生堂于2023年5月23日決定終止該事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件。
今年4月2日，廣生堂再度發(fā)布定增預(yù)案，擬向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行股票不超過4778.01萬股，募集資金總額不超過9.77億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
目前，上述定增已經(jīng)獲受理并被問詢。其中，監(jiān)管關(guān)注了其業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的主要原因；研發(fā)費(fèi)用；子公司福建廣生中霖生物科技有限公司增資的合規(guī)性；控股股東股權(quán)質(zhì)押及控制權(quán)穩(wěn)定性；實(shí)施創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目的主要考慮及其必要性；中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目收購(gòu)相關(guān)批文進(jìn)行生產(chǎn)的必要性、未來實(shí)施前景及合理性；前募項(xiàng)目“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”截至目前最新效益情況以及此前效益不達(dá)預(yù)期的具體原因及合理性；前募項(xiàng)目“江蘇中興制劑車間建設(shè)項(xiàng)目”終止并永久補(bǔ)流的原因及合理性等諸多問題。
截至7月17日收盤，廣生堂報(bào)71.57元/股，跌幅4.41%，市值113.99億元。
新京報(bào)記者 劉旭
校對(duì) 柳寶慶
