上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院創(chuàng)院理事長(zhǎng)屠光紹

“企業(yè)踐行ESG并非簡(jiǎn)單地在經(jīng)營(yíng)之外做一些涉及ESG內(nèi)容的事，而是要真正將其作為經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容，融入并貫穿到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。這是ESG內(nèi)部化的難點(diǎn)所在，但也是在高質(zhì)量發(fā)展階段企業(yè)提升可持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)鍵路徑?！?/p>

7月15日，2025貝殼財(cái)經(jīng)年會(huì)“ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）的全球?qū)嵺`與中國(guó)答案”分論壇上，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院創(chuàng)院理事長(zhǎng)屠光紹對(duì)企業(yè)ESG實(shí)踐的內(nèi)部化問(wèn)題進(jìn)行了深入探討。

演講中，屠光紹提及，有企業(yè)常問(wèn)“在經(jīng)營(yíng)行為之外做的一些善事，是否屬于ESG？”“是否可以將ESG作為企業(yè)的另一套系統(tǒng)單獨(dú)運(yùn)作？”他認(rèn)為，這些問(wèn)題說(shuō)明對(duì)企業(yè)踐行ESG的認(rèn)識(shí)還需要進(jìn)一步深化。

在屠光紹看來(lái)，ESG的發(fā)展可總結(jié)為“四化”：ESG經(jīng)營(yíng)活動(dòng)內(nèi)部化、ESG披露報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)化、ESG評(píng)價(jià)體系系統(tǒng)化和ESG價(jià)值實(shí)現(xiàn)具體化，“四化”是一個(gè)相互作用的體系。其中，內(nèi)部化是企業(yè)ESG實(shí)踐的起點(diǎn)和目的，也是企業(yè)ESG的基本屬性。ESG內(nèi)部化是指ESG實(shí)踐既不是分開(kāi)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外的，也不是“在企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中再搞加一套”的“兩套體系并行”，而是將其深度融合進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)內(nèi)容與ESG實(shí)踐的融合共生。

以下為演講全文精編：

此次貝殼財(cái)經(jīng)上海年會(huì)選擇以ESG為主題，體現(xiàn)了這一議題的重要性和現(xiàn)實(shí)意義。整體來(lái)看，幾年前ESG為相對(duì)陌生的概念，現(xiàn)在已是耳熟能詳。不過(guò)，也要認(rèn)識(shí)到，ESG建設(shè)是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，需要持續(xù)努力，不斷推動(dòng)企業(yè)ESG實(shí)踐走深走實(shí)。

當(dāng)我們討論ESG時(shí)，可能有很多角度來(lái)理解企業(yè)踐行ESG，其中一個(gè)非常重要的內(nèi)容是，企業(yè)的ESG行為能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)，并轉(zhuǎn)換為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)力量。這需要我們聚焦既具體又非常關(guān)鍵的內(nèi)容，因此我今天題目是：“從外到內(nèi)，企業(yè)ESG發(fā)展的重要進(jìn)程”。

近年來(lái)，中國(guó)在推動(dòng)高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展方面進(jìn)展顯著。其中，可持續(xù)發(fā)展涵蓋人與環(huán)境、人與社會(huì)、人與自身等多方面的包容協(xié)調(diào)關(guān)系，這使得人類(lèi)社會(huì)從單純追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展，這是一個(gè)重要的飛躍。

與經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展總體需要相適應(yīng)，作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)主體，踐行ESG就成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容。從企業(yè)ESG實(shí)踐角度來(lái)看，大概經(jīng)歷了不同階段：首先是ESG理念的推廣階段；第二是企業(yè)ESG行動(dòng)，來(lái)自外部訴求以及企業(yè)及企業(yè)家精神推動(dòng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外履行更多的社會(huì)責(zé)任；現(xiàn)在進(jìn)入新的階段，即逐步內(nèi)部化階段，將外部要求逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)部活動(dòng)及治理機(jī)制。

我此前提出了一個(gè)總體性的ESG發(fā)展體系：ESG的發(fā)展可總結(jié)為“四化”：即ESG經(jīng)營(yíng)活動(dòng)內(nèi)部化、ESG披露報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)化、ESG評(píng)價(jià)體系系統(tǒng)化和ESG價(jià)值實(shí)現(xiàn)具體化。而ESG的內(nèi)部化既是企業(yè)踐行ESG的起點(diǎn)也是目的，是在傳統(tǒng)商業(yè)倫理基礎(chǔ)上超越它的現(xiàn)代企業(yè)踐行可持續(xù)發(fā)展的基本屬性。

什么是企業(yè)ESG內(nèi)部化？

經(jīng)常有人問(wèn)我：企業(yè)在經(jīng)營(yíng)行為之外做的一些善事，是否屬于ESG？

我的回答是：也算，也不算。

從廣義上講，企業(yè)在獲取商業(yè)利益之后，將部分資源用于社會(huì)公益事業(yè)，如希望小學(xué)、扶貧等，確實(shí)體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，值得贊美，從內(nèi)容上看屬于ESG的范圍。但從方式上看這種行為仍在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外，并非經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展階段準(zhǔn)確意義上的企業(yè)ESG實(shí)踐。

中國(guó)古代歷來(lái)強(qiáng)調(diào)“義利觀”，主張“見(jiàn)利思義”，不能“見(jiàn)利忘義”，有時(shí)還需要“舍利取義”，即在追求利益的同時(shí)，必須兼顧道義與社會(huì)責(zé)任。這種理念與ESG精神有相同之處，卻并不等同于現(xiàn)代從外到內(nèi)踐行ESG，即將ESG活動(dòng)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展融為一體。

我認(rèn)為，內(nèi)部化是企業(yè)ESG實(shí)踐的基本屬性。這也是為什么在可持續(xù)發(fā)展階段，ESG必須成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)重要內(nèi)容的重要原因之一。

具體來(lái)看，我認(rèn)為企業(yè)ESG內(nèi)部化包括以下方面：第一，內(nèi)部化是將ESG作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要內(nèi)容，它不是可有可無(wú)的“邊緣事務(wù)”；第二，內(nèi)部化是將ESG納入企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程，融入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而不是企業(yè)內(nèi)部與已有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相分離的另一類(lèi)體系；第三，內(nèi)部化是企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與ESG實(shí)踐的融合共生。

曾經(jīng)有一位企業(yè)家向我提問(wèn)：是否可以在企業(yè)內(nèi)部將ESG作為一套系統(tǒng)單獨(dú)運(yùn)作？

我的回答是：這恐怕不行。因?yàn)镋SG內(nèi)部化需要把ESG貫穿到企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)，而不是把它游離出來(lái)。真正的ESG內(nèi)部化不是“兩套系統(tǒng)并行”，也不是“在原有體系外加一層”，而是將其深度融合進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的融合共生。

從這個(gè)角度看，企業(yè)踐行ESG對(duì)企業(yè)提出了更高的要求，要將ESG納入并融合進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要變革和轉(zhuǎn)型，不僅涉及戰(zhàn)略布局和管理架構(gòu)，同時(shí)還要在執(zhí)行層面將其落實(shí)到資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、人才資源等各個(gè)方面。當(dāng)然，特別需要指出的是，ESG內(nèi)部化是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，需要企業(yè)在實(shí)踐過(guò)程中不斷推進(jìn)。

為什么企業(yè)ESG要內(nèi)部化？

首先，從宏觀來(lái)看，推動(dòng)企業(yè)ESG內(nèi)部化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展階段對(duì)企業(yè)的迫切要求。人類(lèi)社會(huì)從傳統(tǒng)的發(fā)展階段進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展階段，這是全球共同面臨的重大課題。我們要積極研究并建立“可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)”，以區(qū)別傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)體系。

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)較少考慮自然生態(tài)、氣候變化、社會(huì)責(zé)任等外部性因素，而在當(dāng)前階段，這些因素已成為不可忽視的重要變量。如果不將其納入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展系統(tǒng)中來(lái)，人類(lèi)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展將難以為繼。

今年夏天我國(guó)多地氣溫達(dá)到37℃，全球也普遍面臨變暖壓力。雖然國(guó)際社會(huì)提出將全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升幅控制在1.5℃以?xún)?nèi)，但從目前趨勢(shì)看，這一目標(biāo)已越來(lái)越難以實(shí)現(xiàn)。這也進(jìn)一步說(shuō)明，可持續(xù)發(fā)展不僅僅是理論上的探討，更是現(xiàn)實(shí)中的生存課題。當(dāng)可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展系統(tǒng)，作為經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主體的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也需要做出回應(yīng)，因?yàn)殡x開(kāi)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)活動(dòng)的基礎(chǔ)主體——企業(yè)的參與，可持續(xù)發(fā)展就沒(méi)有了基礎(chǔ)支撐。發(fā)揮企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展中的主體作用就是企業(yè)踐行ESG。

其次，股東及利益相關(guān)者的重要選擇。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的微觀主體，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須融入可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)容。值得注意的是，企業(yè)的構(gòu)成不僅體現(xiàn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源結(jié)構(gòu)上，更關(guān)鍵的是其背后主體——股東及利益相關(guān)者。

隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入，股東和利益相關(guān)者越來(lái)越關(guān)注企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，這種關(guān)注與作出選擇的背后，實(shí)際上對(duì)企業(yè)形成了內(nèi)在的要求和推動(dòng)力。

比如，隨著可持續(xù)發(fā)展的持續(xù)深入并成為共識(shí)，股東和利益相關(guān)者的行為必然作出改變，投資人的投資判斷，客戶(hù)或顧客產(chǎn)品與服務(wù)的選擇，都將直接影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展。

第三，企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的必然路徑?？沙掷m(xù)發(fā)展階段的企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展既取決于原有經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力，也受如何應(yīng)對(duì)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)因素的重要影響。簡(jiǎn)單地講，原來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、經(jīng)濟(jì)收益好的企業(yè)不一定能持續(xù)，因?yàn)榭沙掷m(xù)的內(nèi)容即ESG納入企業(yè)，會(huì)改變企業(yè)的收益、成本和風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，會(huì)制約企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，隨著可持續(xù)發(fā)展的約束加大，這就使得ESG越來(lái)越成為企業(yè)的應(yīng)選題乃至必答題。如果企業(yè)將ESG發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有效融合，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展就有了保證，相反，如果企業(yè)忽視ESG，可能會(huì)有發(fā)展及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，從經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展迫切要求、企業(yè)股東和利益相關(guān)者選擇，以及企業(yè)自身發(fā)展需要來(lái)看，都說(shuō)明必須把ESG納入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等各個(gè)環(huán)節(jié)，這是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐。

如何推動(dòng)企業(yè)ESG的內(nèi)部化進(jìn)程？

企業(yè)ESG內(nèi)部化既需要企業(yè)和企業(yè)家的理念和實(shí)踐，也需要有效的生態(tài)體系。其中，以下三個(gè)方面尤為關(guān)鍵：

一是需要政府政策和市場(chǎng)機(jī)制形成合力。國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略引領(lǐng)和制度建設(shè)、政策安排對(duì)企業(yè)ESG實(shí)踐意義重大，但作為市場(chǎng)主體，企業(yè)的ESG實(shí)踐可持續(xù)還需要市場(chǎng)機(jī)制支撐。舉個(gè)例子，過(guò)去很多企業(yè)不關(guān)注碳排放，因?yàn)檫@是外部化行為，在他們看來(lái)，某種程度上，排放越多意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)越大，雖然對(duì)環(huán)境產(chǎn)生污染，但企業(yè)自身產(chǎn)生了效益。如何讓其將外部性轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部化，必須建立一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制。

比如，碳市場(chǎng)將原本游離于企業(yè)財(cái)務(wù)之外的環(huán)境成本內(nèi)部化，從而倒逼企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策中主動(dòng)考慮綠色低碳因素。這種機(jī)制與政府出臺(tái)的相關(guān)政策形成合力，是推動(dòng)ESG由外向內(nèi)轉(zhuǎn)化的重要基礎(chǔ)。

二是基礎(chǔ)設(shè)施與實(shí)踐活動(dòng)有效互動(dòng)。企業(yè)的ESG內(nèi)部化實(shí)踐還需要基礎(chǔ)設(shè)施支撐。比如ESG信息披露是當(dāng)前全球普遍關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，也是難點(diǎn)所在。由于缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，信息可比性差，“漂綠”現(xiàn)象頻發(fā)。因此，建立健全的信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系至關(guān)重要。從國(guó)際來(lái)看，ISSB（國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)）正致力于制定統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展信息披露基準(zhǔn)框架；從國(guó)內(nèi)來(lái)看，財(cái)政部已發(fā)布相關(guān)指引，證券交易所也逐步強(qiáng)化對(duì)上市公司ESG信息披露的要求，并將逐步從自愿向強(qiáng)制過(guò)渡。

在這一過(guò)程中，“雙重重要性原則”的引入（不僅要披露企業(yè)行為對(duì)社會(huì)影響的重要性，也要反映其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響性），進(jìn)一步提升了信息披露的價(jià)值導(dǎo)向和管理意義。重視企業(yè)ESG披露標(biāo)準(zhǔn)、從自愿到強(qiáng)制等成為企業(yè)ESG內(nèi)部化建立的重要基礎(chǔ)。

另外，這些基礎(chǔ)設(shè)施還包括評(píng)價(jià)體系的健全、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確等，它一定會(huì)越來(lái)越多地和企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)形成互動(dòng)，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施的健全促使企業(yè)把ESG的活動(dòng)納入內(nèi)部經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)管理活動(dòng)。

三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融資源良性循環(huán)。隨著ESG理念的深化，越來(lái)越多的金融資源也逐漸向綠色、可持續(xù)方向傾斜，當(dāng)前，圍繞ESG的金融服務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，包括ESG投資、綠色金融、綠色貸款、綠色債券等。

因此，當(dāng)企業(yè)真正將ESG行為融合進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等各個(gè)環(huán)節(jié)時(shí)，可以更大程度轉(zhuǎn)化成企業(yè)發(fā)展的潛力和發(fā)展能力，從而帶來(lái)成本和風(fēng)險(xiǎn)收入的變化，金融資源就會(huì)更多地向這個(gè)方面來(lái)投入，最終實(shí)現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)ESG活動(dòng)和金融服務(wù)良性循環(huán)，也會(huì)對(duì)整個(gè)企業(yè)ESG行為內(nèi)部化起到極大推動(dòng)作用。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 穆祥桐