近日，新三板掛牌奶企寧夏駿華月牙湖農(nóng)牧科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“駿華農(nóng)牧”）被第三方申請(qǐng)進(jìn)行預(yù)重整，法院已決定受理。近幾年，駿華農(nóng)牧受奶價(jià)下行環(huán)境影響業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，眼下正陷入訴訟賠償、負(fù)債率走高、掛牌層級(jí)下調(diào)等麻煩當(dāng)中，距北交所上市目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。
法院受理預(yù)重整申請(qǐng)
據(jù)駿華農(nóng)牧公告，2025年1月2日，申請(qǐng)人溫海生向銀川市中級(jí)人民法院提出對(duì)駿華農(nóng)牧進(jìn)行預(yù)重整申請(qǐng)。經(jīng)審查，駿華農(nóng)牧具有一定重整價(jià)值，符合預(yù)重整審理相關(guān)法律規(guī)定。為準(zhǔn)確識(shí)別駿華農(nóng)牧重整可能性，降低重整成本，提高重整質(zhì)效，法院決定受理溫海生提出的預(yù)重整申請(qǐng)，并指定國(guó)浩律師(銀川)事務(wù)所擔(dān)任預(yù)重整管理人。
駿華農(nóng)牧稱，本次啟動(dòng)預(yù)重整程序不代表法院最終受理申請(qǐng)人對(duì)公司提出的重整申請(qǐng)，不代表公司正式進(jìn)入重整程序，公司是否進(jìn)入重整程序尚存在不確定性。如果預(yù)重整成功，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；如果法院裁定受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司存在因重整失敗而被法院宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析稱，重整是在法定程序下進(jìn)行債務(wù)重組，而預(yù)重整是在正式進(jìn)入法定程序前，債權(quán)人與債務(wù)人之間進(jìn)行直接協(xié)商。預(yù)重整同樣是一種債務(wù)重組方式，只是缺少法定程序的強(qiáng)制性和第三方參與。重整和預(yù)重整的觸發(fā)條件都是債務(wù)違約，不一定是資不抵債。
駿華農(nóng)牧麻煩纏身
資料顯示，駿華農(nóng)牧成立于2011年5月，是集飼草種植、奶牛養(yǎng)殖、生鮮乳生產(chǎn)與銷售、畜禽糞污資源綜合利用的農(nóng)牧科技企業(yè)，2014年7月掛牌新三板。眼下，駿華農(nóng)牧可謂麻煩不斷。
2024年半年報(bào)顯示，駿華農(nóng)牧作為被告或被執(zhí)行人，涉訴累計(jì)金額接近3087.3萬元，占期末凈資產(chǎn)比例為25.75%。兩起重大訴訟或仲裁事項(xiàng)涉及建設(shè)工程施工合同糾紛、買賣合同糾紛，涉案金額分別約為2139.54萬元、763.74萬元，其中一起訴訟糾紛源于駿華農(nóng)牧拖欠中國(guó)百貨紡織品有限公司玉米青貯飼料款。
截至2024年6月底，駿華農(nóng)牧因訴訟原因，基本存款賬戶被凍結(jié)43855.68元，公司其他3個(gè)一般存款賬戶合計(jì)被凍結(jié)25947.38元；合并資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到82.86%；公司抵押的資產(chǎn)賬面價(jià)值累計(jì)總額占總資產(chǎn)的27.77%。
受消費(fèi)市場(chǎng)低迷、生鮮乳價(jià)格下降、生物性資產(chǎn)銷售價(jià)格下降等影響，駿華農(nóng)牧2024年上半年收入、利潤(rùn)雙降，期末未分配利潤(rùn)累計(jì)余額接近-1.2億元，未彌補(bǔ)虧損超過實(shí)收股本總額的三分之一。
2024年12月11日，因連續(xù)60個(gè)交易日股票每日收盤價(jià)低于每股面值，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司決定將駿華農(nóng)牧從創(chuàng)新層調(diào)整至基礎(chǔ)層。
難以邁進(jìn)北交所
與如今的境況相比，駿華農(nóng)牧也有過“高光時(shí)刻”。
2019年10月，駿華農(nóng)牧宣布與蒙牛乳業(yè)、中糧糖業(yè)簽訂三方合作協(xié)議。蒙牛乳業(yè)或以債轉(zhuǎn)股或參股等形式收購(gòu)駿華農(nóng)牧股份，駿華農(nóng)牧擬收購(gòu)中糧糖業(yè)全資子公司中糧屯河惠農(nóng)番茄制品有限公司全部股權(quán)。
在奶源合作方面，駿華農(nóng)牧與蒙牛乳業(yè)擬在生鮮乳購(gòu)銷方面深度合作，蒙牛乳業(yè)將提供累計(jì)不超過1億元的扶持資金，支持駿華農(nóng)牧擴(kuò)大規(guī)模。在項(xiàng)目合作方面，蒙牛乳業(yè)擬以債轉(zhuǎn)股或參股等形式收購(gòu)駿華農(nóng)牧股份，整合雙方平臺(tái)、技術(shù)、品牌等方面資源。受相關(guān)消息影響，駿華農(nóng)牧股價(jià)一度暴漲。不過從后期公告來看，該協(xié)議最終未能達(dá)成。
2020年10月，駿華農(nóng)牧與天風(fēng)證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并向?qū)幭淖C監(jiān)局報(bào)送“向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的輔導(dǎo)備案資料”。駿華農(nóng)牧當(dāng)時(shí)公告稱，公司符合進(jìn)入精選層的財(cái)務(wù)條件。
根據(jù)2020年6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》，只要是掛牌滿一年的精選層企業(yè)，且符合上市條件的新三板企業(yè)，將可直接申請(qǐng)赴上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
然而據(jù)駿華農(nóng)牧2022年4月發(fā)布的北交所上市輔導(dǎo)提示性公告，2020年度、2021年度，駿華農(nóng)牧經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別約為2.05億元、2.11億元，分別增長(zhǎng)35.69%、2.8%；歸屬于掛牌公司凈利潤(rùn)（以扣除非經(jīng)常性損益后孰低為依據(jù)）分別約為1280.04萬元、160.5萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（以扣除非經(jīng)常性損益后孰低為依據(jù)）分別為5.13%、0.62%，未達(dá)到北交所上市的財(cái)務(wù)條件。
如今，伴隨公司從創(chuàng)新層降至基礎(chǔ)層，加之北交所定位專精特新、監(jiān)管政策收緊，駿華農(nóng)牧距上市又遠(yuǎn)了一步。
業(yè)績(jī)受奶價(jià)下行影響
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，駿華農(nóng)牧受奶價(jià)波動(dòng)影響較大，且對(duì)大客戶蒙牛較為依賴。
受國(guó)內(nèi)奶源過剩、庫(kù)存壓力大、進(jìn)口大包粉沖擊等影響，我國(guó)奶牛養(yǎng)殖行業(yè)在2016年—2018年身處下行周期，駿華農(nóng)牧同期凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。此后，我國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)觸底反彈，奶價(jià)上行周期一直持續(xù)到2021年。受此影響，駿華農(nóng)牧2019年實(shí)現(xiàn)扭虧，2020年?duì)I收增長(zhǎng)35.69%至2.05億元，凈利潤(rùn)大增2348.42%至1280.04萬元。
然而好景不長(zhǎng)，由于此輪奶價(jià)上行給奶牛養(yǎng)殖企業(yè)帶來樂觀的長(zhǎng)期前景，導(dǎo)致2020年至2022年大型牧場(chǎng)集中建設(shè)浪潮出現(xiàn)。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)新擴(kuò)建牧場(chǎng)項(xiàng)目166個(gè)，涉及存欄98萬頭；2022年約148個(gè)，涉及存欄超100萬頭。2023年，隨著越來越多的牧場(chǎng)投產(chǎn)，奶源供給過剩情況愈發(fā)嚴(yán)重，加之乳制品市場(chǎng)消費(fèi)不容樂觀，我國(guó)奶價(jià)、牛價(jià)持續(xù)走低。
在此背景下，2021年—2023年，駿華農(nóng)牧營(yíng)收分別為2.11億元、2.52億元、2.04億元，凈利潤(rùn)分別160.5萬元、-954.24萬元、-7463.8萬元，虧損加劇。與此同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率也從2019年的51.49%增長(zhǎng)至2023年的78.21%。截至2023年末，駿華農(nóng)牧未彌補(bǔ)虧損超過實(shí)收股本總額三分之一。
另一方面，駿華農(nóng)牧對(duì)大客戶蒙牛的依賴，也反映出其抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。財(cái)報(bào)顯示，駿華農(nóng)牧近年來向蒙牛集團(tuán)及其下屬公司合計(jì)銷售額占公司同期年?duì)I業(yè)總收入的八成以上，2023年相關(guān)占比為88.28%。駿華農(nóng)牧在年報(bào)中提醒，公司客戶相對(duì)集中，一旦蒙牛集團(tuán)主要采購(gòu)計(jì)劃發(fā)生變動(dòng)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利變化，短期內(nèi)將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
駿華農(nóng)牧只是中小牧場(chǎng)的一個(gè)縮影。據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授李勝利預(yù)計(jì)，在調(diào)整期，小牛場(chǎng)將出現(xiàn)30%以上的退出，部分大型牧場(chǎng)發(fā)生重組和并購(gòu)。適當(dāng)出清和壓縮產(chǎn)能有利于緩解生鮮乳供給過剩。出售部分中低產(chǎn)牛甚至后備牛，保障現(xiàn)金流安全，是牧場(chǎng)第一要?jiǎng)?wù)，部分牛場(chǎng)已有抄底者考察后備牛。
駿華農(nóng)牧曾在2024年4月公告中表示，將依托與蒙牛簽署的10年生鮮乳收購(gòu)協(xié)議，通過托管、代養(yǎng)、場(chǎng)地租賃等合作方式來吸收無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的中小牧場(chǎng)優(yōu)質(zhì)泌乳牛進(jìn)行飼養(yǎng)，使現(xiàn)有養(yǎng)殖區(qū)域逐步達(dá)到滿園狀態(tài)，從而快速增加公司經(jīng)營(yíng)收入，同時(shí)從養(yǎng)殖規(guī)模、優(yōu)化成本控制、提高奶牛產(chǎn)奶量、拓展銷售渠道等方面實(shí)現(xiàn)扭虧。
新京報(bào)首席記者 郭鐵
編輯 唐崢
校對(duì) 楊利
