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A股即將迎接長(zhǎng)期資金的“真金白銀”。

1月22日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），旨在重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。

其中主要舉措，包括提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性；優(yōu)化全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制；提高企（職）業(yè)年金基金市場(chǎng)化投資運(yùn)作水平；提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比；優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)等。

中歐基金方面認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)中長(zhǎng)期資金總量仍顯不足，結(jié)構(gòu)待優(yōu)化，需要進(jìn)一步引導(dǎo)和培育。相關(guān)《方案》的出臺(tái)，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)政策對(duì)資本市場(chǎng)不斷提升的支持力度，為中長(zhǎng)期資金入市這一系統(tǒng)工程奠立了制度基礎(chǔ)，進(jìn)一步完善了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資環(huán)境，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，為我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展注入源頭活水。

提升險(xiǎn)資A股投資比例 去年已積極舉牌

推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，險(xiǎn)資被擺在了首要位置。

《方案》稱(chēng)，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類(lèi)基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例。對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。同時(shí)，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員、財(cái)經(jīng)作家郭施亮對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，引導(dǎo)險(xiǎn)資入市，提升A股投資比例，有助于為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量流動(dòng)性補(bǔ)充。險(xiǎn)資作為機(jī)構(gòu)投資者，管理大量資金，這些資金有著強(qiáng)烈的資產(chǎn)保值增值需求，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的大背景下，險(xiǎn)資追求更高投資收益，盤(pán)活存量資金的需求更為強(qiáng)烈。A股市場(chǎng)有諸多具備低估值、高股息特征的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比較符合險(xiǎn)資的投資需求?！皬慕陔U(xiǎn)資舉牌港股銀行股可以看出，險(xiǎn)資更喜歡投資確定性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前，A股還有更多諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，要引導(dǎo)險(xiǎn)資加快入市，一方面需要政策積極引導(dǎo)，另一方面則需要市場(chǎng)環(huán)境配合，提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例和市場(chǎng)吸引力?！?/p>

實(shí)際上，2024年險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)有著活躍身影。貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年全年險(xiǎn)資合計(jì)舉牌19家上市公司，創(chuàng)下2021年以來(lái)的新高。

客觀來(lái)看，資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三年調(diào)整后，已具有較大投資價(jià)值。主觀而言，長(zhǎng)端利率下行，險(xiǎn)企面臨潛在的“利差損”壓力，也迫使險(xiǎn)資從投資端增厚收益，加大權(quán)益市場(chǎng)投資則是主要方式之一。

同時(shí)，《方案》將視角瞄準(zhǔn)全國(guó)社會(huì)保障基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，提出穩(wěn)步提升全國(guó)社會(huì)保障基金股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例，推動(dòng)有條件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模。細(xì)化明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，支持全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)投資優(yōu)勢(shì)。

“優(yōu)化社保、養(yǎng)老基金的投資管理機(jī)制，有利于提升相關(guān)主體的投資積極性?！惫┝帘硎?。

權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模攀升 銀行理財(cái)?shù)葏⑴c定增提振市場(chǎng)信心

《方案》還提出，提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比，具體舉措包括強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比。牢固樹(shù)立投資者為本的發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，提升投資者獲得感等。

華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，《方案》延續(xù)了過(guò)往政策，相對(duì)而言，政策更加細(xì)化了?！霸谡叩某掷m(xù)推動(dòng)下，未來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)是樂(lè)觀的?！?/p>

從數(shù)據(jù)來(lái)看，去年我國(guó)權(quán)益基金規(guī)模持續(xù)提升，截至2024年末，我國(guó)公募基金規(guī)模合計(jì)32.83萬(wàn)億元，相較2023年年底規(guī)模提升約5.23萬(wàn)億元，其中，股票基金規(guī)模同比提升1.62萬(wàn)億元，成為拉動(dòng)公募基金規(guī)模的中堅(jiān)力量。

值得一提的是，《方案》提出，允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。

對(duì)此，招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，允許銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增，將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金，也將進(jìn)一步提振投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展?！暗唐趦?nèi)不宜高估銀行理財(cái)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的規(guī)模和數(shù)量。2024年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為28.66萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為95.69%，理財(cái)產(chǎn)品投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，理財(cái)產(chǎn)品投資股票基金面臨集中度要求等約束。但從長(zhǎng)期看，理財(cái)資金參與資本市場(chǎng)的規(guī)模和深度將有望穩(wěn)步提升，并將成為資本市場(chǎng)的源頭活水之一。

金融監(jiān)管資深專(zhuān)家周毅欽則表示，一方面，金融監(jiān)管部門(mén)給予銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇，理財(cái)公司不需要再借助于其他渠道，即可直接參與資本市場(chǎng)，有機(jī)會(huì)為投資者創(chuàng)造更大價(jià)值。同時(shí)，此舉也將推動(dòng)銀行理財(cái)開(kāi)發(fā)更多與資本市場(chǎng)相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品體系。另一方面，資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，也要求理財(cái)公司進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 

“在資本市場(chǎng)投資中，銀行理財(cái)和保險(xiǎn)、公募、養(yǎng)老三支柱有著本質(zhì)區(qū)別。保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老三支柱是天然的封閉表內(nèi)資金，幾乎沒(méi)有客戶(hù)贖回的后顧之憂。公募基金雖然與理財(cái)產(chǎn)品的特征非常相似，但公募基金的投資者教育已較為充分，絕大多數(shù)投資者了解權(quán)益類(lèi)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。因此，短期來(lái)看，銀行理財(cái)參與資本市場(chǎng)投資仍然較為謹(jǐn)慎?！?周毅欽表示。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 潘亦純 姜樊 胡萌 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 柳寶慶