明年貨幣政策怎么定調(diào)？12月11日至12日，在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議就此進(jìn)行了定調(diào)。會議指出，要實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

會議對于貨幣政策的表述與日前召開的政治局會議保持一致。即將貨幣政策從此前的“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。同時，會議還提出，明年將“實施更加積極有為的宏觀政策”。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這預(yù)示著明年宏觀政策的擴(kuò)張空間已經(jīng)打開。這釋放了強(qiáng)烈“穩(wěn)增長”信號，并將進(jìn)一步增強(qiáng)市場主體對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂觀預(yù)期。

一周內(nèi)提及兩次 明年貨幣政策將“適度寬松”

對于明年的貨幣政策總體基調(diào)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要實施“適度寬松的貨幣政策”，而去年同期的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中的表述是“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”。

這已經(jīng)是“適度寬松”的貨幣政策在本周內(nèi)第二次被提及。本周一（12月9日）召開的中共中央政治局會議中已提及，明年要實施適度寬松的貨幣政策。這意味著我國已經(jīng)實行了長達(dá)十余年的“穩(wěn)健”貨幣政策有所變化。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，自2009年以來，貨幣政策定調(diào)首次由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，充分展現(xiàn)了貨幣發(fā)力的決心。

貨幣政策基調(diào)從松到緊依次是：寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊。上一次使用“適度寬松”來定調(diào)貨幣政策，是在2008—2010年左右。當(dāng)時，為了應(yīng)對美國金融危機(jī)的沖擊，我國實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。從2011年開始，為了防范通脹和金融風(fēng)險，我國貨幣政策重回“穩(wěn)健”，并一直堅持到今年。

在上海金融與發(fā)展實驗室主任、首席專家曾剛看來，今年以來，我國實施的貨幣政策總體已經(jīng)處于相對寬松的狀態(tài)。明年的貨幣政策是“適度寬松”，說明央行未來不會大水漫灌，但相對今年還會進(jìn)一步寬松。

適時降準(zhǔn)降息疊加結(jié)構(gòu)性工具 貨幣政策將更有效

在“適度寬松”的基調(diào)之下，明年的貨幣政策將如何？會議指出，明年將適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕。

在明明看來，“適時降準(zhǔn)降息”意味著今年底到明年年初貨幣政策有進(jìn)一步寬松的空間，這一舉措有助于維持流動性合理充裕，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)市場活力。同時，財政金融配合將成為明年宏觀政策組合的主旋律。央行將借助買賣國債、買斷式逆回購等創(chuàng)新工具支持財政政策發(fā)力，通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具支持產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力。

中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，2025年適度寬松的貨幣政策將進(jìn)一步加大市場流動性供給、推進(jìn)市場利率持續(xù)下行，加快信貸增長，刺激需求擴(kuò)張。他預(yù)計，全年有望降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)左右，釋放近3萬億元以上流動性，其中中小型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率下調(diào)空間有限，預(yù)計降準(zhǔn)幅度在0.5個百分點(diǎn)左右。

“目前銀行凈息差面臨一定壓力，2025年再度實施更大幅度降息風(fēng)險相對較高，且利率工具需要為將來留有一定的操作空間?！边B平預(yù)計，明年全年降息可能在40-50個基點(diǎn)。

除了降息、降準(zhǔn)等總量型工具之外，招聯(lián)首席研究員董希淼指出，運(yùn)用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具勢在必行。他認(rèn)為，必要時創(chuàng)設(shè)新的工具，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)做好“五篇大文章”，特別是加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、消費(fèi)金融等支持，將進(jìn)一步體現(xiàn)貨幣政策的針對性。

財政貨幣“雙松”組合 將增強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策效果

“貨幣政策的作用終究是 ‘有效但有限’。”董希淼表示，無論是擴(kuò)大有效需求還是防范化解風(fēng)險，還需要以更大的格局、更寬的視野，采取更多有效有力的措施，而不只是寄希望于貨幣信貸政策。

近年來，宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合備受關(guān)注，尤其是財政政策和貨幣政策之間的“組合拳”。展望明年，我國在實施“適度寬松的貨幣政策”的同時，還將實施“更加積極的財政政策”，這將形成宏觀政策的“雙松”組合，可進(jìn)一步增強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的政策效果。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦認(rèn)為，會議明確釋放我國宏觀政策更為積極，“寬財政與寬貨幣”組合，財政政策更為積極，貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)為適度寬松，參照央行以往措辭，本次釋放強(qiáng)烈支持性貨幣政策。穩(wěn)健偏寬松貨幣政策，將為積極財政政策實施和實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營造適宜貨幣環(huán)境。

此外，董希淼還表示，2025年，財政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等應(yīng)加快、加大調(diào)整優(yōu)化，與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，形成合力，發(fā)揮好政策集成效應(yīng)，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖和高質(zhì)量發(fā)展，從根本上穩(wěn)定經(jīng)營主體信心、激發(fā)市場有效需求。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 楊許麗