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A股潮涌之下，光伏板塊或迎來(lái)久違的公司IPO。
在證監(jiān)會(huì)下發(fā)注冊(cè)批文七個(gè)月后，光伏設(shè)備商拉普拉斯擬奔赴科創(chuàng)板上市。10月9日，拉普拉斯發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢(xún)價(jià)公告，此次發(fā)行初步詢(xún)價(jià)時(shí)間為10月15日，網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)日與網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)日為10月18日。
2024年上半年，拉普拉斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.41億元，扣非歸母凈利潤(rùn)3.17億元。盡管三年來(lái)，拉普拉斯業(yè)績(jī)扭虧并不斷攀升，但此次沖擊上市，拉普拉斯也正站在光伏行業(yè)調(diào)整的十字路口。
拉普拉斯作為設(shè)備廠商，下游面向光伏組件企業(yè)。根據(jù)招股書(shū)，拉普拉斯主要客戶(hù)包括晶科能源、隆基綠能、愛(ài)旭股份等。如今，供需失衡、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，組件企業(yè)經(jīng)營(yíng)頗為艱難，大量企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。
估值180億元，隆基系連城數(shù)控為第一大股東
目前，拉普拉斯主營(yíng)光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，并可為客戶(hù)提供半導(dǎo)體分立器件設(shè)備和配套產(chǎn)品及服務(wù)。
2021年至2023年，拉普拉斯不僅翻身，業(yè)績(jī)持續(xù)見(jiàn)漲。其中，營(yíng)業(yè)收入分別為1.03億元、12.66億元、29.66億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-6550.86萬(wàn)元、1.08億元、3.59億元。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.41億元，扣非歸母凈利潤(rùn)3.17億元。對(duì)此，公司表示，2024年新型高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)化程度進(jìn)一步加深，受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及公司產(chǎn)品良好的競(jìng)爭(zhēng)能力，公司設(shè)備獲得持續(xù)規(guī)?；?yàn)收。
業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的另一面，拉普拉斯與大客戶(hù)綁定程度較高。近年來(lái)，自前五大客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比均超過(guò)80%，其中來(lái)自晶科能源的收入一度超過(guò)50%，2023年后降至30%以下。此外，大客戶(hù)晶科能源、林洋能源與正泰新能均間接少量參股了拉普拉斯。
根據(jù)招股書(shū)披露，目前拉普拉斯沒(méi)有控股股東，實(shí)際控制人為林佳繼。作為拉普拉斯創(chuàng)始人的林佳繼出生于1983年，2016年創(chuàng)業(yè)前曾任職于新加坡國(guó)家級(jí)太陽(yáng)能應(yīng)用研究機(jī)構(gòu)新加坡太陽(yáng)能研究院（SERIS）、國(guó)際能源企業(yè)韓華以及上海神舟新能源發(fā)展有限公司。
公司第一大股東背后則有著“隆基三劍客”的身影——李春安與鐘寶申實(shí)際控制的北交所上市公司連城數(shù)控（835368.BJ），發(fā)行前持股比例為16.87%，鐘寶申的兄弟鐘保善亦單獨(dú)直接持有拉普拉斯0.20%。
拉普拉斯股權(quán)結(jié)構(gòu) 來(lái)源：公司招股書(shū)
拉普拉斯此次IPO計(jì)劃登陸科創(chuàng)板，募資10億元，按照發(fā)行股份不低于公司總股本10.00% 計(jì)算，拉普拉斯估值為180億元。就募集資金的投向，公司擬分別投入6億元用于光伏高端裝備研發(fā)生產(chǎn)總部基地項(xiàng)目、半導(dǎo)體及光伏高端設(shè)備研發(fā)制造基地項(xiàng)目，另將6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
價(jià)格戰(zhàn)下組件企業(yè)承壓，收款難“困住”設(shè)備廠商
貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，拉普拉斯的IPO申請(qǐng)于2023年6月獲上交所受理，2023年12月過(guò)會(huì)，2024年3月證監(jiān)會(huì)下發(fā)注冊(cè)批文。這意味著公司需要在2025年3月前完成發(fā)行工作，從發(fā)行時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，距離批文失效還剩約5個(gè)月時(shí)間。
目前，A股連續(xù)數(shù)個(gè)交易日因政策利好大漲，對(duì)于今年以來(lái)持續(xù)低迷的新能源板塊或是難得的窗口期。不過(guò)，當(dāng)前光伏市場(chǎng)環(huán)境已然變樣。
拉普拉斯作為設(shè)備廠商，下游面向光伏組件企業(yè)。公司招股書(shū)顯示，其主要客戶(hù)包括晶科能源、鈞達(dá)股份、正泰新能、隆基綠能、愛(ài)旭股份等。在行業(yè)供需失衡。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)廝殺之下，組件企業(yè)經(jīng)營(yíng)頗為艱難，大量企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。2023年，曾位列拉普拉斯第五大客戶(hù)的棒杰股份此前陷入破產(chǎn)重整危機(jī)。
拉普拉斯在招股書(shū)中表示，下游客戶(hù)面臨經(jīng)營(yíng)壓力，投資意愿下降，均會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。
貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，數(shù)家光伏設(shè)備上市企業(yè)已經(jīng)披露了當(dāng)前周期下遭遇的收款難題。
根據(jù)奧特維（688516.SH）中報(bào)披露，公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大，報(bào)告期期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為21.97億元，較上年年末相比增長(zhǎng)38.03%，占總資產(chǎn)的比例為14.70%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為49.73%。
“報(bào)告期內(nèi)，公司部分下游客戶(hù)未按合同約定及時(shí)支付貨款，導(dǎo)致公司部分應(yīng)收賬款出現(xiàn)逾期。”奧特維表示，隨著光伏行業(yè)的虧損企業(yè)增加，公司客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，應(yīng)收賬款及逾期應(yīng)收賬款未來(lái)有可能進(jìn)一步增加。
捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）中報(bào)也顯示，公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大，報(bào)告期期末，公司應(yīng)收賬款余額為42.60億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為 64.33%。
貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，光伏設(shè)備進(jìn)行結(jié)算時(shí)，客戶(hù)通常按?訂單交付的各時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別支付一部分貨款。
京山輕機(jī)曾在6月回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)函時(shí)披露，其交付給客戶(hù)的光伏組件流水線(xiàn)及配件結(jié)算方式為“流水線(xiàn)30%預(yù)付，40%到貨，25%驗(yàn)收，5%質(zhì)保，配件月結(jié)30天”。這也意味著，光伏生產(chǎn)制造商廠房里的產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備，并不一定是已經(jīng)付完全款屬于生產(chǎn)制造商的。
此外，在行業(yè)整體產(chǎn)能出清大背景下，光伏企業(yè)延期乃至取消擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃屢見(jiàn)不鮮，設(shè)備廠商的存貨或難以如期交付完成變現(xiàn)。
一家設(shè)備廠商向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，回款較此前確實(shí)難度增加，而且在增加回款力度與加強(qiáng)風(fēng)控管理等常規(guī)手段外，公司能采取的措施并沒(méi)有那么多。
“公司成立二十多年，收款一直是公司業(yè)務(wù)開(kāi)展的重點(diǎn)?！苯菁褌?chuàng)在5月末的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司對(duì)訂單的回款施加了措施，在訂單簽訂時(shí)，對(duì)客戶(hù)進(jìn)行分級(jí)，針對(duì)不同分級(jí)的客戶(hù)有不同的付款條件；在訂單執(zhí)行期，公司會(huì)時(shí)刻關(guān)注客戶(hù)經(jīng)營(yíng)情況，作出相應(yīng)調(diào)整。公司設(shè)備在出貨前可以收到60%左右的設(shè)備款，以降低回款風(fēng)險(xiǎn)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 盧茜
