受乳制品需求旺盛、原奶銷售量價齊升帶動，我國奶牛養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)保持業(yè)績增長。2021年上半年，在國內(nèi)34家上市、掛牌乳企中，共有8家奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，其中有4家躋身凈利潤排名十強。今年6月剛剛登陸港交所的優(yōu)然牧業(yè)，更是憑借9.35億元的凈利潤位列第四，打破奶粉企業(yè)在高盈利水平上的多年“壟斷”。

盡管業(yè)績上漲，但上游奶企的整體毛利率與液奶、奶粉企業(yè)相比依然偏低，飼料成本上漲已成為影響奶牛養(yǎng)殖利潤水平的主要因素。在控制成本、提高單產(chǎn)應對成本上漲的同時，優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧等大型牧業(yè)公司也在布局有機、A2蛋白、DHA奶、富硒奶等特色奶源，以滿足市場需求、提升盈利水平。

業(yè)內(nèi)預判，目前國內(nèi)奶價已經(jīng)突破2014年的歷史最高值，預計未來奶價上漲空間有限，會維持在高價伴有上下波動調(diào)整，而飼料價格走勢并不樂觀。

7家上游奶企營收凈利雙增

2021年上半年，剛剛登陸港交所的優(yōu)然牧業(yè)憑借72.92億元的營收，位列34家上市、掛牌乳企第五位；其凈利潤為9.35億元，僅次于伊利股份、中國飛鶴、蒙牛乳業(yè)，位列第四位。

資料顯示，成立于1984年的優(yōu)然牧業(yè)，是我國最大的反芻動物精飼料提供商，業(yè)務覆蓋原料奶、育種、飼料三大板塊，今年6月在港交所上市。報告期內(nèi)，優(yōu)然牧業(yè)原料奶收入為43.52億元，同比增長36.3%；原料奶銷量927832噸，增長23.1%；原料奶平均單價4.69元/公斤，增長10.7%。

而在披露中期業(yè)績的8家上游奶企中，除原生態(tài)牧業(yè)受匯率和飼料成本影響凈利有所下降外，其余公司均實現(xiàn)營收、凈利雙增。尤其在凈利方面，優(yōu)然牧業(yè)（9.35億元）、現(xiàn)代牧業(yè)（4.97億元）、中國圣牧（2.59億元）、賽科星（2.48億元）躋身34家上市、掛牌乳企凈利排行前十名。

業(yè)績走高背后，是我國原料奶（又稱“生鮮乳”“原奶”“奶源”）的量價齊升。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)牛奶產(chǎn)量達1540萬噸，同比增長7.6%。其中1月-5月，全國液態(tài)奶產(chǎn)量同比增長20.96%，干乳制品產(chǎn)量同比增長4.94%，奶粉產(chǎn)量下降9.06%。另據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，今年6月生鮮乳月度均價為4.27元/公斤，環(huán)比上漲0.7%，同比上漲19.3%。

優(yōu)然牧業(yè)也在半年報中表示，消費者健康意識的增強帶動乳制品需求，行業(yè)整體保持穩(wěn)步增長。中國乳制品零售銷量由2020年的3110萬噸預計增加到2021年的3330萬噸，預計2020年-2025年復合年增長率達5.7%。尤其在疫情防控常態(tài)化后，乳制品消費快速恢復，帶動了個性化、高端化乳品需求，今年上半年國內(nèi)業(yè)態(tài)乳品市場零售額同比增長約9%。受下游乳品市場需求拉動，報告期內(nèi)中國10個主產(chǎn)省份平均原料奶價格同比取得雙位數(shù)增長。

奶價上漲空間預期有限

值得注意的是，今年7月出現(xiàn)的暫時性噴粉現(xiàn)象一度成為投資人關注焦點，進而引發(fā)對未來國內(nèi)奶價走勢的擔憂。

這種擔憂背后，與我國近年來大規(guī)模興建牧場有關。受此前奶牛存欄量持續(xù)下降、奶源緊張、需求上漲等因素影響，自2018年底起，我國奶牛養(yǎng)殖進入景氣周期，北方地區(qū)規(guī)劃了多個奶源產(chǎn)地。下游乳業(yè)對優(yōu)質(zhì)奶源的爭奪也越發(fā)激烈，伊利、蒙牛、光明、新希望、飛鶴等頭部企業(yè)均參與其中，現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、中地乳業(yè)、賽科星、原生態(tài)牧業(yè)、江蘇輝山牧業(yè)相關資產(chǎn)均成為收購標的。

就半年報傳遞出的信息來看，國內(nèi)新擴建牧場的熱潮仍在持續(xù)。2020年1月，優(yōu)然牧業(yè)完成對賽科星58.36%股權的收購，后于2021年4月完成對恒天然中國兩處牧場的收購。2020年12月，現(xiàn)代牧業(yè)制定5年戰(zhàn)略規(guī)劃，即到2025年實現(xiàn)牛、奶雙翻番，奶牛存欄增長至50萬頭以上、年產(chǎn)鮮奶達到360萬噸。今年4月，現(xiàn)代牧業(yè)收購富源國際，中元牧業(yè)收購事項預計將于今年第三季度完成。

在下游乳企奶源布局方面，2021年3月，光明乳業(yè)發(fā)布定增預案，擬募資不超過19.3億元，用于淮北濉溪1.2萬頭、寧夏中衛(wèi)1萬頭、阜南縣7000頭、哈川二期2000頭奶牛養(yǎng)殖場新建項目，以及金山種奶牛場改擴建項目。同期，天潤乳業(yè)與兵團十二師222團就萬頭規(guī)?；膛ｐB(yǎng)殖場項目達成協(xié)議。

中國農(nóng)業(yè)大學教授、國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術體系首席科學家李勝利此前預測，我國奶牛養(yǎng)殖行業(yè)主要面臨飼料成本上漲、產(chǎn)能過剩、生物安全三大挑戰(zhàn)。從供需平衡角度來看，如按2020年奶牛存欄520萬頭、未來5年每年進口10萬-25萬頭奶牛計算，加上自有牛群繁殖，我國可實現(xiàn)原奶年復合增長率達到10.5%，這意味著2-3年后可能導致奶源供過于求。預計到2022年，供給與需求量的比率將達到8.7萬噸/天比8.6萬噸/天，即奶源過剩。

對于奶源過剩的擔憂，現(xiàn)代牧業(yè)執(zhí)行總裁兼執(zhí)行董事孫玉剛在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，7月份之所以出現(xiàn)罕見噴粉現(xiàn)象，主要是受暑假影響，學生奶需求下降。另一方面，國內(nèi)各大養(yǎng)殖企業(yè)都在投入設備、設施降低奶牛夏季熱應激導致的產(chǎn)奶量下降，或?qū)κ袌鲈坦鸬搅撕玫闹巍！皬?月份數(shù)據(jù)來看，噴粉已經(jīng)非常少了，7月噴粉是階段性調(diào)整”。

孫玉剛認為，上半年奶價上漲主要受供需缺口和飼料成本上漲影響，下半年是乳制品消費旺季，總體對奶價有好的市場條件支撐，但漲幅可能沒有上半年高。目前，國內(nèi)奶價已經(jīng)突破2014年的歷史最高值，“我們預計未來奶價上漲空間有限，會維持在高價伴有上下波動調(diào)整”。

飼料成本上漲壓力凸顯

從發(fā)布中期業(yè)績的8家上游奶企來看，盡管凈利潤水平有所提高，但毛利率水平在34家上市、掛牌乳企中依然偏低，飼料成本上漲已成為影響奶牛養(yǎng)殖利潤水平的主要因素。

今年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)公斤奶直接飼料成本為2.09元/公斤，同比增加0.34元/公斤，進而影響公斤奶成本同比增加0.33元/公斤至2.6元/公斤。為平抑飼料成本上漲，現(xiàn)代牧業(yè)調(diào)整采購策略、優(yōu)化飼喂配方、加強精準飼喂管理等措施，適度平抑了部分飼料市場價格上漲的影響，同時奶價提升也基本抵消成本上漲影響，使毛利率與去年同期持平，保持在37.2%。

另據(jù)中國圣牧中期財報中披露的數(shù)據(jù)，今年上半年其公斤奶飼料成本約為2.53元，同比上漲約26.2%。面對成本上漲，中國圣牧通過在天津建立的供應鏈中心進口飼料產(chǎn)品，降低中間環(huán)節(jié)采購成本，并通過讓渡供應商付款周期、提升飼料質(zhì)量等實現(xiàn)降本增效，同期毛利率為37.8%，同比提升0.2個百分點。

與上述兩家企業(yè)相比，飼料成本直接影響了原生態(tài)牧業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。上半年，原生態(tài)牧業(yè)凈利潤同比減少20.9%至9800萬元，除匯率兌損外，受疫情影響導致的期內(nèi)進口干飼料價格上漲，令其相關成本上升約13.9%。原生態(tài)牧業(yè)通過調(diào)整飼喂方式降低部分飼料價格上漲帶來的成本壓力。

就優(yōu)然牧業(yè)而言，上半年飼料收入為27.12億元，同比增長37.2%，成為僅次于原料奶的集團第二大收入來源。優(yōu)然牧業(yè)表示，飼料業(yè)務增長主要得益于報告期內(nèi)開拓存欄量較大的新疆、甘肅、河南市場，相關區(qū)域精飼料銷量增長124.1%，同時通過技術手段吸引合作客戶。

與飼料業(yè)務相比，優(yōu)然牧業(yè)上半年原料奶收入增長36.3%至43.52億元，原料奶毛利率由去年同期的40.7%下降到40.4%。對此，優(yōu)然牧業(yè)主要歸于原料價格上漲，以及并購恒天然兩座中國牧場所致。

據(jù)李勝利此前披露的數(shù)據(jù)，2020年，玉米期貨價格上漲40%以上，達到10年來價格新高點。豆粕期貨價格隨著玉米價格上漲也存在上漲潛力。

長期來看，孫玉剛在中期業(yè)績發(fā)布會上對飼料價格走勢并不樂觀，預判未來價格仍會高位運行并伴有震蕩。他介紹，通過測算，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)奶量每提高10%，公斤奶成本就會下降0.1元左右，因此控制飼料成本最好的辦法是提高單產(chǎn)。

開發(fā)特色奶源提升毛利率

除控制飼喂成本、提高單產(chǎn)外，現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、優(yōu)然牧場三大奶牛養(yǎng)殖企業(yè)還將目光投向了有機、A2蛋白、DHA奶、富硒奶等高毛利特色奶源。據(jù)了解，目前A2蛋白奶源的價格約為4.8元/公斤左右，DHA奶源的銷售價格可達到5.8元/公斤。

中報顯示，中國圣牧專注沙漠有機奶生產(chǎn)銷售，同時針對客戶的多元化需求開發(fā)功能性原奶以提升盈利能力。目前，中國圣牧擁有33座牧場，其中有機認證牧場19座，日產(chǎn)有機鮮奶1161噸。此外，中國圣牧還在今年上半年將3座普通原奶牧場轉(zhuǎn)化為功能性DHA原奶牧場，目前共經(jīng)營DHA奶牧場4座，日產(chǎn)相關鮮奶163噸。

從銷量和價格來看，中國圣牧有機原奶上半年銷量184253噸，同比增長46.2%，占公司原奶總銷售量的64%。非有機原料奶售價為4.52元/公斤，而有機鮮奶平均售價為5.31元/公斤。中國圣牧表示，其有機原奶主要供應“圣牧”和“蒙牛特侖蘇”，兩大高端有機品牌產(chǎn)品均取得快速增長。

優(yōu)然牧業(yè)也在半年報中提到了通過技術手段開發(fā)特色生鮮乳業(yè)務，包括娟姍奶、DHA奶、A2蛋白奶、有機奶、有機A2奶、富硒奶等，以滿足客戶相關需求的增長。2020年底，優(yōu)然牧業(yè)一座萬頭有機牧場投產(chǎn)，該牧場為其額外貢獻了較大的特色生鮮乳銷量，相關業(yè)務保持快速增長。

在8月24日舉行的中期業(yè)績發(fā)布會上，現(xiàn)代牧業(yè)也透露了特色奶源的布局情況，并將開發(fā)特色奶業(yè)務視為提升整體毛利率的手段。據(jù)相關負責人介紹，特色奶主要圍繞核心客戶需求進行布局，如目前蒙牛有機奶業(yè)務增速較快，中國圣牧或其他客戶無法滿足，因此現(xiàn)代牧業(yè)在內(nèi)蒙古規(guī)劃了兩座有機牧場。此外，現(xiàn)代牧業(yè)每天還可提供至少50噸的A2蛋白奶源，在市場有需求時，有20%左右的奶?；蚩晒┺D(zhuǎn)換挑選，DHA奶源也是下一步發(fā)展方向。

新京報記者 郭鐵

編輯 李嚴 校對 柳寶慶