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亞洲硅業(yè)前世今生：施正榮與尚德舊案切割隆基股份撐起過(guò)半營(yíng)收

2021-08-25 11:53:20 記者：朱玥怡編輯：宋鈺婷

前中國(guó)首富施正榮的“再創(chuàng)業(yè)”項(xiàng)目繼續(xù)沖刺科創(chuàng)板。亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司（“亞洲硅業(yè)”）在今年3月財(cái)務(wù)資料過(guò)期中止審核后，于8月23日提交了更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的問(wèn)詢函回復(fù)。

在多晶硅價(jià)格波動(dòng)影響下，亞洲硅業(yè)近年業(yè)績(jī)走勢(shì)頗為動(dòng)蕩，2017年至2019年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。不過(guò)受益去年下半年以來(lái)的多晶硅漲價(jià)潮，亞洲硅業(yè)2020年業(yè)績(jī)回暖，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.53億元，凈利潤(rùn)2.196億元。

早在去年11月披露招股書申報(bào)稿時(shí)，亞洲硅業(yè)較高的客戶集中度即被予以關(guān)注。而亞洲硅業(yè)此次回復(fù)顯示，其對(duì)第一大客戶隆基股份（601012.SH）近年的銷售收入占比呈急劇上升趨勢(shì)。2020年，亞洲硅業(yè)向隆基股份銷售金額占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到63.49%，已經(jīng)過(guò)半。

亞洲硅業(yè)的回復(fù)還首度披露了公司創(chuàng)立始末，以及與無(wú)錫尚德的淵源。2001年1月，施正榮創(chuàng)建了無(wú)錫尚德，尚德在十年間成為首家在紐約證券交易所IPO上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，以及全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能電池組件廠商。早期為解決原材料供應(yīng)問(wèn)題，無(wú)錫尚德曾扶持、投資了多家多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，亞洲硅業(yè)亦在其中，公司早期的人員以及投資者均與尚德關(guān)聯(lián)密切。2008年全球金融危機(jī)沖擊下，外部投資者逐步退出，施正榮取得亞洲硅業(yè)控制權(quán)。

2013年，受歐美“雙反”調(diào)查等影響，無(wú)錫尚德與境外上市主體Suntech Power Holdings申請(qǐng)破產(chǎn)重整。尚德破產(chǎn)案是否會(huì)給亞洲硅業(yè)造成影響亦被監(jiān)管關(guān)注。而據(jù)亞洲硅業(yè)披露，施正榮已完成與尚德之間的切割。

不過(guò)根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，亞洲硅業(yè)仍面臨另一重考驗(yàn)——須在2022年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，否則或?qū)?duì)投資者予以補(bǔ)償。

與無(wú)錫尚德一脈相承

此次擬在科創(chuàng)板上市的亞洲硅業(yè)成立于2006年，由青海省新能源研究所有限公司以及施正榮夫婦控股的亞硅BVI共同出資設(shè)立，其后經(jīng)歷數(shù)次股權(quán)變更，截至2020年11月招股書披露，亞洲硅業(yè)由亞硅BVI持股78.58%，另一重要股東為持股7.5985%的西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司，后者由西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)實(shí)際控制。

曾經(jīng)的中國(guó)首富施正榮與妻子張唯為亞洲硅業(yè)實(shí)際控制人，二人通過(guò)境外信托架構(gòu)與亞硅BVI間接控制亞洲硅業(yè)78.58%股份。

亞洲硅業(yè)其余八名股東持股比例均在5%以下，其中第三大股東西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)青銀鑫沅輕工產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）（“青銀投資”）持股4.5766%。據(jù)南京銀行（601009.SH）今年3月公告披露，其對(duì)青銀投資持股比例/持有合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額比例為79.97%。此外，亞洲硅業(yè)的股東還包括持股0.9153%的深創(chuàng)投以及深創(chuàng)投控制的三家私募。

據(jù)招股書披露，亞洲硅業(yè)此次公開(kāi)發(fā)行擬募集資金15億元，將主要用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的60000t/a電子級(jí)多晶硅一期（30000t/a）項(xiàng)目建設(shè)。

亞洲硅業(yè)的起源與施正榮的首次創(chuàng)業(yè)關(guān)系密切。

2001年1月，施正榮創(chuàng)建了無(wú)錫尚德。2005年12月，控股無(wú)錫尚德的開(kāi)曼公司Suntech Power Holdings在紐約證券交易所上市，成為首家在紐約證券交易所IPO上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。2010年，尚德的太陽(yáng)能電池組件出貨量達(dá)1.5GW，成為全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能電池組件廠商。

早年無(wú)錫尚德為解決原材料供應(yīng)問(wèn)題，先后與國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)簽署了長(zhǎng)期硅片、硅料的供應(yīng)合同，同時(shí)還通過(guò)在境內(nèi)扶持、戰(zhàn)略投資多晶硅及硅片生產(chǎn)企業(yè)的方式，以推動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和供應(yīng)體系的發(fā)展。亞洲硅業(yè)前身亞硅有限正是在這樣的歷史條件下于2006年6月開(kāi)始籌建。

代替施正榮出現(xiàn)在亞洲硅業(yè)臺(tái)前的王體虎出生于1962年，較施正榮年長(zhǎng)一歲。1982年，王體虎自廈門大學(xué)物理系半導(dǎo)體物理專業(yè)畢業(yè)后就職于北京有色金屬研究總院，從事單晶硅的研究工作，后赴美深造獲得博士學(xué)位，曾任美國(guó)國(guó)家可再生能源實(shí)驗(yàn)室高級(jí)科學(xué)家、硅材料和器件項(xiàng)目首席科學(xué)家。

2006年初，王體虎回國(guó)后暫時(shí)加入無(wú)錫尚德?lián)窝邪l(fā)副總經(jīng)理，后承擔(dān)了自主創(chuàng)建多晶硅工廠的工作，于2006年7月離開(kāi)無(wú)錫尚德，并在次月成為亞硅有限董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。王體虎被描述為亞洲硅業(yè)的核心技術(shù)人才、技術(shù)創(chuàng)新負(fù)責(zé)人及青海省硅材料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任，參與了亞洲硅業(yè)幾乎全部的核心技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

除了王體虎，無(wú)錫尚德原研發(fā)工程師、主管宗冰在2006年12月離職，并在一個(gè)月后入職亞洲硅業(yè)，現(xiàn)為亞洲硅業(yè)總工程師。無(wú)錫尚德原財(cái)務(wù)部經(jīng)理姜云升于2007年5月離職，后在2009年8月加入亞洲硅業(yè)，現(xiàn)為亞洲硅業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)。亞洲硅業(yè)現(xiàn)任董事季靜佳、現(xiàn)任董秘梁哲均曾就職于無(wú)錫尚德。

核心技術(shù)人才與高管之外，部分在王體虎的斡旋下，與無(wú)錫尚德淵源深厚的投資者乃至尚德自身亦注資亞洲硅業(yè)。

據(jù)亞洲硅業(yè)披露，2006年12月，曾投資無(wú)錫尚德獲取較高回報(bào)的部分投資人出資設(shè)立了亞硅BVI，并通過(guò)亞硅BVI在青海省西寧市投資成立了亞硅有限。在亞硅有限正式投產(chǎn)后，出于戰(zhàn)略考慮，尚德旗下全資子公司Suntech Power Investment Pte. Ltd于2009年初投資參股了亞硅BVI，曾最高持有亞硅BVI20%的股份。

2008年開(kāi)始，全球金融危機(jī)爆發(fā)，光伏產(chǎn)業(yè)也受到巨大沖擊。亞硅BVI的投資人陸續(xù)決定退出，作為戰(zhàn)略投資者后期進(jìn)入的Suntech Power Investment Pte. Ltd 也于2010年末退出亞硅BVI。

外部投資者陸續(xù)退出后，施正榮入場(chǎng)。2011年，施正榮通過(guò)家族信托控制的境外主體受讓了亞硅BVI意欲退出的老股東所持有的股權(quán)，成為亞硅BVI及亞硅有限的實(shí)際控制人。據(jù)悉施正榮此舉系出于對(duì)光伏行業(yè)及多晶硅材料長(zhǎng)期看好。

人員與股權(quán)結(jié)構(gòu)上千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)外，亞洲硅業(yè)還曾在無(wú)錫尚德破產(chǎn)前向其銷售過(guò)多晶硅材料，2010年至2012年的累計(jì)銷售額為17.57億元?；谏鲜鼋灰?，在無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整之際，亞洲硅業(yè)對(duì)無(wú)錫尚德享有應(yīng)收賬款債權(quán)余額為3782.20萬(wàn)元，后經(jīng)債權(quán)申報(bào)獲得償付資金1200.13萬(wàn)元，亞洲硅業(yè)與無(wú)錫尚德之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系自此了結(jié)。

已完成與尚德切割

在沖刺上市之際，亞洲硅業(yè)的上市前景因?qū)嶋H控制人的舊案曾蒙上陰影。

2013年，受歐美“雙反”調(diào)查等影響，無(wú)錫尚德與境外上市主體Suntech Power Holdings申請(qǐng)破產(chǎn)重整，施正榮亦一度自公眾視野中消失。

去年11月的招股書中，亞洲硅業(yè)曾稱，曾控股無(wú)錫尚德的開(kāi)曼公司Suntech Power Holdings仍處于破產(chǎn)清算中；雖然截至法律文件載明日，在開(kāi)曼群島及美國(guó)均不存在對(duì)施正榮的未決訴訟，但由于Suntech Power Holdings尚處于破產(chǎn)清算中，施正榮作為Suntech Power Holdings 曾經(jīng)的實(shí)際控制人和董事，未來(lái)不排除其破產(chǎn)清算人或投資者等向施正榮追責(zé)甚至提起訴訟的可能性。

而據(jù)亞洲硅業(yè)此次的回復(fù)，施正榮已完成與尚德之間的切割。

亞洲硅業(yè)披露顯示，今年2月，Suntech Power Holdings的清算人已豁免施正榮作為Suntech Power Holdings董事、高管、股東等可能存在的責(zé)任。同時(shí)Suntech Power Holdings 所有流通的普通股均已繳足股款，不存在未繳足股款的賠償風(fēng)險(xiǎn)。

此外，亞洲硅業(yè)表示，其股份屬于PS信托財(cái)產(chǎn)，向施正榮的追責(zé)或清償財(cái)產(chǎn)范圍不會(huì)涉及施正榮夫妻所控制的亞洲硅業(yè)股份。故施正榮夫妻所控制的發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛，不構(gòu)成此次發(fā)行障礙。

除無(wú)錫尚德舊案可能的陰霾外，監(jiān)管亦對(duì)亞洲硅業(yè)的成立是否涉及破產(chǎn)隔離予以關(guān)注，要求亞洲硅業(yè)說(shuō)明施正榮夫妻設(shè)置復(fù)雜的境外信托架構(gòu)主要資產(chǎn)是否來(lái)源于無(wú)錫尚德和 Suntech Power Holdings。

亞洲硅業(yè)就此回復(fù)稱，施正榮夫妻設(shè)置境外信托架構(gòu)的時(shí)間早于Suntech Power Holdings 上市時(shí)間，信托設(shè)立時(shí)唯一資產(chǎn)為施正榮所擁有 Suntech Power Holdings 股東 D&M Technologies Limited 的 5 萬(wàn)股股份，并非來(lái)源于無(wú)錫尚德和 Suntech Power Holdings，設(shè)立信托并非為了破產(chǎn)隔離的目的。

雖然脫離了尚德此前破產(chǎn)案的潛在影響，不過(guò)亞洲硅業(yè)仍面臨另一重考驗(yàn)——須在2022年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市。

據(jù)披露，亞硅BVI以及施正榮與亞洲硅業(yè)其他股東簽署了對(duì)賭協(xié)議，若亞洲硅業(yè)在2022年12月31日之前未實(shí)現(xiàn)在中國(guó)境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股份并上市，則亞洲硅業(yè)控股股東、實(shí)際控制人共同連帶回購(gòu)?fù)顿Y方持有的公司全部或部分股權(quán)。

“盡管補(bǔ)充協(xié)議中約定了申報(bào)后上述對(duì)賭、回購(gòu)等條款自動(dòng)終止，但若公司未能在2022年12月31日之前完成發(fā)行上市，則公司控股股東、實(shí)際控制人仍存在執(zhí)行該協(xié)議并按照與投資方事先約定的固定收益，回購(gòu)公司股票的風(fēng)險(xiǎn)?！眮喼薰铇I(yè)表示。

多晶硅漲價(jià)帶動(dòng)業(yè)績(jī)回暖隆基股份撐起過(guò)半營(yíng)收

在多晶硅價(jià)格波動(dòng)影響下，亞洲硅業(yè)近年業(yè)績(jī)走勢(shì)頗為動(dòng)蕩。

2020年，亞洲硅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.53億元，凈利潤(rùn)2.196億元，其中多晶硅營(yíng)收占比為87%，光伏電站運(yùn)營(yíng)營(yíng)收占比為11.83%，電子氣體、太陽(yáng)能組件及光伏邊框業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比均極低。

此前的2019年，亞洲硅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.20億元，凈利潤(rùn)1.076億元，2018年則為營(yíng)業(yè)收入14.73億元，凈利潤(rùn)2.25億元。

據(jù)披露，2018年“531新政”的影響傳導(dǎo)下，亞洲硅業(yè)多晶硅平均單價(jià)由2018年的8.56萬(wàn)元/噸下滑到2019年的6.22萬(wàn)元/噸。2020年受疫情影響，多晶硅上半年價(jià)格下跌，下半年開(kāi)始上漲，全年平均單價(jià)為6.21萬(wàn)元/噸，至2021年則開(kāi)始持續(xù)大幅上漲。

雖有多晶硅價(jià)格影響，上交所在問(wèn)詢函中關(guān)注到，亞洲硅業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)下降幅度不匹配。就此亞洲硅業(yè)回復(fù)稱，公司凈利潤(rùn)變動(dòng)的幅度之所以遠(yuǎn)大于收入變動(dòng)的幅度，是在期間費(fèi)用率保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，公司多晶硅銷售價(jià)格大幅下滑、多晶硅銷量增加、光伏電站投入運(yùn)營(yíng)三個(gè)因素綜合作用的結(jié)果。

亞洲硅業(yè)此前即表示，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力受多晶硅價(jià)格變動(dòng)影響較大，2020年三季度開(kāi)始，多晶硅價(jià)格上漲幅度較大，但是未來(lái)如果多晶硅價(jià)格再次大幅下降，公司將面臨毛利率下降和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)2020-2021年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年亞洲硅業(yè)多晶硅產(chǎn)量為 21875.19噸，占全球多晶硅產(chǎn)量的4.20%。亞洲硅業(yè)稱，公司是全球多晶硅產(chǎn)能規(guī)模排名前十的企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模提升穩(wěn)健，但其同時(shí)承認(rèn)，相比同行業(yè)頭部企業(yè)如通威股份、新疆大全、保利協(xié)鑫能源等公司，公司業(yè)務(wù)規(guī)模仍存在較大差距，公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占有率相對(duì)較低。

亞洲硅業(yè)此前已成為多家光伏龍頭企業(yè)的供應(yīng)商。

隆基股份（601012.SH）去年8月公告稱，其全資子公司銀川隆基硅材料有限公司等與亞洲硅業(yè)簽訂了關(guān)于多晶硅料的長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議，合同約定2020年9月1日至2025年8月31日合計(jì)采購(gòu)多晶硅料數(shù)量為12.48萬(wàn)噸，預(yù)估此次合同總金額約94.98億元（不含稅）。

隆基股份表示，亞洲硅業(yè)為公司多晶硅料的重要供應(yīng)商之一，與公司建立了良好的業(yè)務(wù)往來(lái)。亞洲硅業(yè)招股書亦顯示，其于2020年正式通過(guò)全球單晶硅片龍頭企業(yè)隆基股份N型電池用料認(rèn)證，成為我國(guó)多晶硅企業(yè)中首家通過(guò)該認(rèn)證并批量供貨的供應(yīng)商。

天合光能（688599.SH）去年上市材料顯示，其于2015年開(kāi)始與亞洲硅業(yè)合作，合作背景是行業(yè)內(nèi)的公司逐步擺脫對(duì)海外硅料的依賴，同時(shí)國(guó)內(nèi)的硅料質(zhì)量逐步提升，亞洲硅業(yè)的硅料生產(chǎn)基地位處青海，電費(fèi)較低，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

早在去年11月披露招股書申報(bào)稿時(shí)，亞洲硅業(yè)較高的客戶集中度即被予以關(guān)注。而亞洲硅業(yè)此次對(duì)問(wèn)詢函的回復(fù)披露顯示，其對(duì)隆基股份近年的銷售收入占比呈急劇上升趨勢(shì)。

2018年，亞洲硅業(yè)對(duì)隆基股份的多晶硅銷售收入為2.96億元，占多晶硅整體收入的23.84%。2019年，上述兩項(xiàng)已增至5.78億元、48.64%。到了2020年，隆基股份向亞洲硅業(yè)采購(gòu)了9.86億元多晶硅，占亞洲硅業(yè)多晶硅收入的比例達(dá)到72.99%。