國盛證券最新研報(bào)指出，伊利、蒙牛擬對旗下白奶產(chǎn)品進(jìn)行3%-5%不等的提價(jià)，以此判斷行業(yè)龍頭盈利能力有望持續(xù)釋放，迎來估值和業(yè)績雙升。分析認(rèn)為，兩巨頭提價(jià)具有一定標(biāo)桿意義，隨著原奶價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)性整體提價(jià)預(yù)期將逐漸增強(qiáng)。

對此，光明乳業(yè)、皇氏集團(tuán)、麥趣爾、君樂寶等多家乳企回應(yīng)新京報(bào)記者稱，公司暫無提價(jià)計(jì)劃，但也有企業(yè)表示，未來將視奶源價(jià)格和市場情況而進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。

傳兩大巨頭白奶漲價(jià)

國盛證券1月5日研報(bào)指出，近期渠道調(diào)研反饋，伊利于2020年12月29日對旗下基礎(chǔ)白奶產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，提價(jià)幅度3%-5%。蒙牛于去年12月底開始對旗下白奶產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，提價(jià)幅度約4%-5%。目前伊利方面截至發(fā)稿尚未回應(yīng)，蒙牛方面也向新京報(bào)記者表示“暫時(shí)沒有回應(yīng)”。

國盛證券認(rèn)為，根據(jù)歷史復(fù)盤，奶價(jià)溫和上漲階段，行業(yè)龍頭有望攜手減促提價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)有望趨緩，龍頭盈利能力有望持續(xù)釋放，業(yè)績彈性凸顯。在本輪原奶價(jià)格上行周期，伊利、蒙牛提價(jià)減費(fèi)將持續(xù)演繹，乳業(yè)龍頭有望迎來估值和業(yè)績雙升。

華西證券食品飲料首席分析師寇星認(rèn)為，2020年疫情后，下游需求逐步恢復(fù)，白奶持續(xù)旺銷，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，4-11月終端累計(jì)銷售額同比增長16.7%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，2020年四季度白奶促銷情況較少、部分市場階段性缺貨。而白奶增長反映乳制品日常飲用頻次提升的消費(fèi)習(xí)慣改變具有可持續(xù)性，因此判斷2021年下游乳制品整體需求增長加速。    

受相關(guān)消息影響，1月5日，整個(gè)乳業(yè)板塊漲幅達(dá)7.29%。其中，伊利股份報(bào)收50.93元/股，漲幅7.54%，總市值3097.88億元，創(chuàng)歷史新高。蒙牛乳業(yè)報(bào)收51.3港元/股，漲幅7.32%。西部牧業(yè)、熊貓乳品、品渥食品漲幅分別達(dá)20%、19.99%、14.62%?；适霞瘓F(tuán)、鵬都農(nóng)牧、三元股份、光明乳業(yè)、天潤乳業(yè)、新乳業(yè)觸及漲停。

1月6日開盤，乳業(yè)板塊整體未能延續(xù)前日暴漲態(tài)勢，但個(gè)股表現(xiàn)依舊突出。截至午間休盤，莊園牧場、天潤乳業(yè)、一鳴食品漲幅超過10%，現(xiàn)代牧業(yè)、新乳業(yè)漲幅超6%。

行業(yè)性提價(jià)預(yù)期增強(qiáng)

所謂“白奶”，通常指原料僅為牛乳的巴氏殺菌奶或高溫滅菌乳（純牛奶，常溫白奶）。上世紀(jì)90年代末，伊利、蒙牛兩大乳企正是憑借長保質(zhì)期的常溫白奶從內(nèi)蒙古的區(qū)域型乳企逐漸成長為全國性乳企，使我國奶業(yè)形成了兩巨頭+區(qū)域乳企的“2+1”市場格局。

然而與奶粉相比，以白奶為代表的液奶產(chǎn)品利潤并不豐厚。以2019年28家乳企財(cái)報(bào)為例，伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)、中國飛鶴、健合集團(tuán)位列營收前五位。就凈利潤而言，伊利、蒙牛兩大綜合性乳業(yè)集團(tuán)分列第一、二位，三大奶粉企業(yè)中國飛鶴、健合集團(tuán)、澳優(yōu)位列三、四、五位。

一家乳企人員向新京報(bào)記者透露，刨除生產(chǎn)、渠道、營銷、運(yùn)輸?shù)染C合費(fèi)用，一袋基礎(chǔ)白奶利潤僅幾分錢，這與奶粉企業(yè)動輒50%以上的毛利率無法比擬。近年來，伊利、蒙牛相繼推出金典、特侖蘇等高端白奶，目的就是在價(jià)格帶上尋求突破。

乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為，在原奶價(jià)格上行壓力下，兩巨頭提價(jià)將給整個(gè)行業(yè)帶來一定示范效應(yīng)，未來基礎(chǔ)常溫白奶提價(jià)或成為大概率事件。華西證券分析認(rèn)為，隨著原奶價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)性整體提價(jià)預(yù)期將逐漸增強(qiáng)。

對此，光明乳業(yè)回應(yīng)新京報(bào)記者稱，目前上海奶價(jià)總體平穩(wěn)，公司暫時(shí)沒有提價(jià)計(jì)劃。皇氏集團(tuán)表示，公司總體策略是保質(zhì)保價(jià)保供應(yīng)，但個(gè)別產(chǎn)品也會根據(jù)市場情況適度調(diào)整價(jià)格。麥趣爾方面回應(yīng)新京報(bào)記者稱，公司暫時(shí)沒有提價(jià)計(jì)劃，但后期還要視奶源價(jià)格而定。君樂寶方面表示，未聽說公司有漲價(jià)計(jì)劃。三元股份、新希望乳業(yè)方面則未正面回應(yīng)。

奶源成本壓力能否延續(xù)？

在宋亮看來，巨頭基礎(chǔ)白奶提價(jià)更多是基于原奶成本上漲，且基礎(chǔ)白奶售價(jià)本身并不高，提價(jià)3%-5%在終端體現(xiàn)并不明顯，也不會影響其高端白奶的銷售。

新京報(bào)記者1月5日走訪北京部分商超發(fā)現(xiàn)，目前一袋250ml利樂枕包裝基礎(chǔ)白奶售價(jià)普遍在2.4元-2.9元，同規(guī)格利樂磚包裝白奶價(jià)格約在3.2元-3.5元，而同規(guī)格高端白奶售價(jià)可達(dá)到6.8元-7.8元。按照5%的提價(jià)幅度計(jì)算，基礎(chǔ)白奶的終端售價(jià)僅漲了不到0.15元。

與調(diào)價(jià)幅度相比，乳企奶源成本壓力上升得更為明顯。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利曾公開表示，我國奶牛養(yǎng)殖業(yè)自2018年觸底后進(jìn)入景氣周期，奶價(jià)已從2018年底部的不足3.5元/千克，持續(xù)上漲到2020年11月的4.15元/千克。

而此前奶牛存欄量持續(xù)下降、奶源緊張、需求上漲等因素，是促使奶牛養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入景氣周期的重要因素。2015年-2018年，我國奶牛養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，荷斯坦奶牛存欄量從2014年的857萬頭下降到2018年的504萬頭，下降幅度超過40%。而低溫奶和消費(fèi)升級將進(jìn)一步提升本土奶源增速。

為保障優(yōu)質(zhì)奶源供應(yīng)，近年來，下游乳業(yè)對優(yōu)質(zhì)奶源的爭奪越發(fā)激烈，伊利、蒙牛、光明、新希望、飛鶴等頭部企業(yè)均參與其中，現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、中地乳業(yè)、賽科星、原生態(tài)牧業(yè)、江蘇輝山牧業(yè)相關(guān)資產(chǎn)相繼成為收購標(biāo)的。

李勝利表示，龍頭乳企在2020年基本完成了對大牧業(yè)集團(tuán)的奶源掌控，形成了產(chǎn)業(yè)鏈利益聯(lián)結(jié)的新模式，產(chǎn)業(yè)一體化提速。不過，如按當(dāng)前奶牛存欄520萬頭、未來5年每年進(jìn)口10萬-25萬頭奶牛計(jì)算，加上自有牛群繁殖，我國可實(shí)現(xiàn)原奶年復(fù)合增長率達(dá)到10.5%，這意味著2-3年后可能導(dǎo)致奶源供過于求。

新京報(bào)記者 郭鐵 攝影 郭鐵 圖片 東方財(cái)富截屏

編輯 祝鳳嵐 校對 李項(xiàng)玲